□本報記者 陳剛 紐約報道

　　基金業在我國歷史并不長，但是從“基金黑幕”到“老鼠倉”，基金的發展經歷了不少波折。對于投資者而言，基金是委托專業人士理財的工具。隨著市場的波動，一些投資者頻繁進出，像炒股票一樣炒作基金，一方面自己收益不高，也給基金管理者造成困擾。奧本海默基金公司董事總經理李山泉日前在接受記者采訪時表示，美國的共同基金持有人一般不會像國內的基金投資者這樣炒作基金，那樣的話成本太高了。

　　資本利得稅限制炒基金

　　“美國不可能出現‘炒基金’的情況，因為美國的稅收制度不一樣�！崩钌饺�回答得非常直率�！爸袊鴽]有征收資本利得稅，人們炒基金就像炒

　　李山泉說，在美國，資本利得稅的設計限制了短線過度炒作。根據美國稅法的解釋，你擁有的任何個人用途或者投資的財產都算為資本資產。比如說你的住房、家里的家具，個人賬戶上的股票、基金或者債券。當你出售這些資本資產的時候，如果出售的價格高于你購買它的價格，之間的差價就是資本利得。如果出售價格低于你的購買價格，就稱為資本損失。資本利得又分為長期和短期兩種，當你擁有資本資產一年以上后出售的盈利，就被稱為長期資本所得，反之則為短期資本所得。凈資本所得最高的稅率是15％，投資股票的資本利得的最高稅率為28％。

　　在每年報稅的時候，投資者要填寫很多的表格，資本利得和資本損失要填寫相應的表格，如果你的長期投資收益超過你的資本損失你還要申請低稅率的表格。根據美國稅法，長期投資的資本利得稅較低，而短期投資的資本利得稅就比較高。

　　“資本利得稅的設計鼓勵長期投資，對于基金市場也是這樣。如果你持有基金的時間長，政府征收的資本利得稅就少，反之投資者繳納的稅率就會很高，這在一定程度上限制了基金的過度炒作，”李山泉說。

　　費率優惠鼓勵長期持有

　　除了稅收之外，為了限制投資者的炒做行為，美國的基金公司在基金契約設計中也采取了相應的措施，從而有效地防止了投資者的頻繁進出。

　　美國共同基金的費用與中國的基金設計不同，美國基金的費用可以分為基金持有人直接費用和基金營運年費兩種。持有人直接承擔的費用在交易發生時，由基金購買人一次性支付，包括申購費用，贖回費，轉換費用和賬戶維護年費。基金營運年費則將每年在基金的凈資產中按一定的比例扣除。包括基金營運年費，營銷費用和過戶代理費、律師費、

　　“為了防止基金的過度炒作，基金在設計中專門設定了相應的費率，對于短線進出的投資者來講，他們一進一出的成本非常高。比如說，短線炒家一進來就收取他5％的管理費，當他在短期內賣出的時候再收取5％的管理費，這樣炒家根本不可能炒起來，他賺取的利潤根本不夠支付管理費用的，”李山泉告訴記者。

　　“如果投資者持有的時間長，那么管理費用就會相應降低，比如持有半年是一個費率，持有一年以上的是更為優惠的費率，以此類推，持有時間越長管理費用也越低。另外，在基金管理的章程中對于短期炒作和長期持有也都有不同的規定，這樣通過多種辦法鼓勵投資者長期持有基金。”