華東師大李志林（忠言）博士

　　猜想一：周邊股市的沖擊是短暫的有限的。8月1日美國(guó)次級(jí)債按揭事件引發(fā)的美國(guó)、歐洲和亞洲股市的大跌，以及日幣升值至117日元：1美元引發(fā)日元加息預(yù)期這兩件事同時(shí)爆發(fā)的疊加效應(yīng)，對(duì)中國(guó)股市形成強(qiáng)烈沖擊。但必須清醒看到，美國(guó)次級(jí)債按揭事件的規(guī)模和范圍有限，不會(huì)影響到美國(guó)金融經(jīng)濟(jì)層面，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢也抑制了加息的可能，再加上人民幣未自由兌換，中國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)封閉，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，人民幣升值加快，上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。因此，周邊市場(chǎng)的暴跌可以影響一時(shí)，但不可能改變中國(guó)股市的震蕩向上趨勢(shì)。

　　猜想二：

宏觀調(diào)控政策因先前已有預(yù)見性而將顯得平穩(wěn)。“5·30”突然調(diào)高印花稅和“6·20”以后“五大利空”，可視為保持十七大前股市穩(wěn)定的預(yù)見性調(diào)控。今年三次加息、六次調(diào)高準(zhǔn)備金率和采取“穩(wěn)中適度從緊”的貨幣政策，可視為防止經(jīng)濟(jì)“過熱”的預(yù)見性調(diào)控。再加上中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)50—60%已成定局，估值風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。這樣，在十七大前的八月，宏觀調(diào)控政策將總體保持平穩(wěn)、穩(wěn)健，不可能再采取行政性的調(diào)控政策打壓股市，政策面上不存在股市大幅下調(diào)的空間。這是最值得市場(chǎng)寬慰的。

　　猜想三：供求面相對(duì)寬松。雖然8月有大非解禁60家，小非解禁502家，共69.49億股，接近于6、7兩月解禁的總和79.04億股。但是，6月34.86億股中實(shí)際僅減持3.09億股，7月由于國(guó)資委的減持新規(guī)出臺(tái)，44.24億股中實(shí)際僅減持2.41億股，相信8月份實(shí)際減持的比例將更小。

　　至于紅籌股回歸，8月至多只有1家。反觀資金面，上半年基金持股1.29萬億，占流通市值23%，7月存量資金增740億，創(chuàng)出新高，開戶數(shù)又重上15—16萬，7月新發(fā)基金800億，8月初，交銀施羅德基金單日就發(fā)出340億，可見新增資金入市步伐依然強(qiáng)勁。

　　猜想四：技術(shù)面上大雙底構(gòu)成后呈現(xiàn)出震蕩中不斷創(chuàng)新高的態(tài)勢(shì)。8月，哪怕再出現(xiàn)創(chuàng)新高后的大暴跌，人們也不用像7月初擔(dān)心M頭往下翻將跌到2500點(diǎn)，更不用擔(dān)心像“5·30”暴跌時(shí)那樣個(gè)股出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)跌停板和5個(gè)跌停板。市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)只是指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管8月的震幅會(huì)比較大，但市場(chǎng)已進(jìn)入理性通道，震蕩中上行的格局非常清晰，按照“二五八”規(guī)律，站穩(wěn)4200點(diǎn)后，先攻4500點(diǎn)，再攻4800點(diǎn)，已成市場(chǎng)各類投資者的共識(shí)。

　　猜想五：結(jié)構(gòu)分化不是進(jìn)一步加大而是逐步縮小。7月6日3563點(diǎn)以來近千點(diǎn)的上升行情，主要由銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、電力五大板塊推動(dòng)的。由于這些大盤股權(quán)重大，造成指數(shù)虛漲，又因其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，再加上迎紅籌股回歸的預(yù)期，因此，它們?nèi)杂泻罄m(xù)上漲空間，是推動(dòng)指數(shù)屢創(chuàng)新高的動(dòng)力。相反，7月31日大盤創(chuàng)出4471點(diǎn)新高時(shí)，A股的收盤價(jià)與“5·29”相比，仍有高達(dá)20%的跌幅，其中跌幅超過30%的高達(dá)391家，超過40%的有77家。就是說，有三分之一的

股票只相當(dāng)于2500—3000點(diǎn)的水平，另三分之一股票相當(dāng)于4000點(diǎn)以下水平，剩下的三分之一股票接近或超過4300點(diǎn)水平。

　　同時(shí)，7月底5—10元股票多達(dá)444家，占31.6%，10—15元的股票377家，占26.62%，比“5·30”前大幅增加。其中，既有低價(jià)股、績(jī)差股、ST股，也有被錯(cuò)殺的二線藍(lán)籌股。這些股票現(xiàn)大多已走出底部，長(zhǎng)時(shí)間作平臺(tái)整理。由于大牛市格局沒變，創(chuàng)新高成常態(tài)，以及許多公司有重組、購并、資產(chǎn)注入、業(yè)績(jī)上升的題材，一旦主力收集完籌碼，反彈50%以上將十分輕松，甚至有迭出黑馬的可能，現(xiàn)幾十元、上百元的股票，都是從當(dāng)初5—15元發(fā)展而來。7月份漲幅最大的東風(fēng)科技、聯(lián)華合纖、上海梅林、江蘇開元四股，以及近日ST金泰連續(xù)23個(gè)漲停板便是明證。因?yàn)椋�在傳統(tǒng)的估值比較和景氣分析之外，從上述產(chǎn)業(yè)組織變革上把握投資機(jī)遇，這也是估值標(biāo)準(zhǔn)的新角度。我相信，8月份股市的結(jié)構(gòu)分化不是加大，而是縮小；市場(chǎng)熱點(diǎn)不是單一，而是多元；超跌股不是進(jìn)一步沉淪，而是逐步縮小與大盤漲幅的差距，甚至跑贏大盤。

　　猜想六：多數(shù)時(shí)間持股將是最大贏家。近據(jù)

證券業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查，六成投資者表示要理性投資，但五成投資者卻熱衷于做差價(jià)。這里我想問三個(gè)問題：今年以來你手中有漲10、20、30元的大牛股嗎？有漲1倍、3倍、5倍的大黑馬嗎？你的賬戶今年翻1倍、2倍、3倍了嗎？如果沒有，或者抓到過但只賺1—2元就踏空了，賬戶落后于68%的指數(shù)漲幅，那就表明你的操作思路和方法錯(cuò)了。牛市就是大多數(shù)時(shí)間持股；牛市的贏家就是要看得清，選得準(zhǔn)，捂得牢；牛市就是要抓住熱點(diǎn)進(jìn)行多元投資；牛市就是要忍受住主力在底部長(zhǎng)期不漲反跌逼你割肉換股的折磨術(shù)，中部讓你做差價(jià)而踏空的引誘術(shù)，頂部引你吃套的詐騙術(shù)。盡管今年上海出現(xiàn)39.6℃的73年罕見高溫，但“心靜自然涼”，8月股市每一個(gè)投資者仍要保持平和心態(tài)經(jīng)受“三術(shù)”的考驗(yàn)，一定要按自己的方式操作，認(rèn)真經(jīng)營(yíng)好自己的“自留地”，必有豐獲。

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