2007年上半年已公布半年報的39家券商的總收入563.4億，凈利潤漲幅驚人，整個行業上半年凈利潤是去年同期的7.91倍。從去年開始，券商的日子可謂喜上眉梢。不過央行的報告給券商行業敲了警鐘。

　　報告指出，從各地區證券公司業務結構看，經紀業務仍然是最重要的收入來源，尚未形成協調發展和較為完善的業務盈利結構，抗風險能力較弱。證券公司主要經營業務受市場行情影響大，一旦遭遇行情突變，證券公司經營業績將發生較大逆轉。

　　平安

證券金融行業研究員邵子欽對券商收入統計表明，上半年券商總收入中，與市場行情高度相關的自營收入和經紀收入之和占比高達95%，在火爆的市場行情下，這種收入結構被不斷強化，從而伴隨爆發式的業績增長。而隨著印花稅的上調以及宏觀調控的不斷出臺，市場總體成交量將維持在一個平穩的水平，因此下半年券商的經紀業務增速將大大放緩，同時自營收入的貢獻也十分有限。

　　因此，從長期看，券商較為單一的盈利模式將面臨挑戰。而且從全球看，傭金費率大幅下降是不可逆轉的趨勢，券商經紀行業的市場競爭也將從降低傭金來爭奪客戶的價格競爭、通過挖掘和發展新的投資工具和投資渠道的產品競爭轉向服務競爭。

　　除此之外，業務創新將成為券商的核心競爭力。其中資產管理業務、融資融券業務等有望成為券商利潤新增長點。其他的創新業務諸如

房地產信托基金REITs、

資產證券化、券商直接投資等，這些創新業務的成長性要好于傳統業務，將是券商競爭的下一個焦點。未來在這些領域業務擴張強勁的券商不僅會獲得高于行業平均水平的業績成長性，也能獲得境外同行那樣的抵抗市場波動的能力。

　　本報經濟評論員　陳家林

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