□北京首放

　　兩個交易日從暴跌到暴漲，市場又一次經受了大震蕩的洗禮，我們認為這只不過是中級上漲行情中的小插曲，大震蕩后上升趨勢仍將延續。

　　內在規律主導市場

　　對于最近兩個交易日的大震蕩，有觀點認為主要受周邊股市影響，但我們認為，A股市場的內在運行規律才是大震蕩的根本原因。

　　自7月6日以來，大盤在短時間內上漲了900多點，中間沒有經過大的回檔，客觀上有調整要求。而從7月20日以來，大盤一直在5日均線上方運行，從歷史經驗看，一輪中級上漲行情不可能始終運行在5日均線之上，中間至少有回抽10日均線的機會，并且這種回抽往往以急速下跌的方式來完成，如今年3月到5月的行情中，3次急跌都是回抽10日均線。另一方面，4500點作為上一輪牛市高點2245點的兩倍關口，具有較強的技術壓力，大盤摸高4500點回落實屬正常。此外，大盤突破4300點大關之后需要一次回抽確認的過程。技術面的內在需要是本次震蕩的主要原因。

　　周邊股市影響對本次震蕩只起到外因輔助作用。在周二的文章中，我們曾經指出美國股市跟A股走勢的關聯度很低，港股關聯度稍高，但也僅僅是在跟A股內因發生共振時才會產生較大影響。一個明顯的例證是，7月27日港股就曾暴跌700多點，但是從7月27日到31日A股連續上漲，因為當時大盤剛剛突破4300點，氣勢正盛。到本周三，大盤上摸4500點后本身有回調要求，港股暴跌700多點就起到了推波助瀾的作用，這是內外因共振的結果。到了周四，大盤完成了對10日均線以及4300點的回抽，短線調整空間已到位，即使周四港股高開低走，午盤再跌300多點，A股也拒絕跟隨下跌，反而大幅上漲。由此可見，A股市場的內在運行規律在這次大震蕩中起到決定性作用，在完成了必要的回抽確認之后，預計大盤仍將保持中期上升趨勢。

　　藍籌行情有望持續

　　在周四止跌回升的過程中，我們注意到萬科A、興業銀行等優質藍籌股都是勇創歷史新高，再次成為市場的中流砥柱。事實上，本輪行情最大的特點就是優質藍籌股始終是市場的主流熱點，從7月6日開始，銀行、地產兩大核心品種率先走強，為大盤筑底成功做出最大貢獻。此后，自7月20日以來的連續上漲行情中，又出現了保險、券商、有色、石化、煤炭、鋼鐵、航空等藍籌品種的身影，幾乎每天都有藍籌板塊領漲市場。由于目前正處于中報公布的高峰期，而大部分藍籌股在業績高基數的基礎上又出現了超預期的高增長，因此很多優質藍籌股目前仍具有較高的投資價值，其輪流上漲具有較強的持續性，從而也將推動市場整體重心不斷上移。

　　眾所周知，本輪以藍籌股為主流熱點的行情是由基金等主流機構發動的，因此基金的“彈藥”儲備是否充足，也是我們判斷行情能否延續的一個關鍵因素。根據有關統計，基金新增開戶數在上周出現強勁反彈，新增開戶數達到近20萬戶，周開戶數的急速提升同時伴隨的必然是基金客戶數的大量提升。事實上，基金發行升溫的跡象自6月中旬已經開始出現，進入7月后更是明顯抬升。相關公告顯示，今年6月份發行的基金并未全部達到募集上限，但進入7月后，目前結束發行的基金都已經達到了募集上限。其中

長城品牌優選基金7月20日起發行，至7月底已經提前接近120億的募集規模上限；泰達荷銀市值優選基金在7月26日開始發行后短短4天，已經達到募集上限；就在本周三大盤暴跌的當天，交銀藍籌基金發行首日的總認購金額預計超過350億元，遠遠超過該基金120億的基金預定發售目標。基金發行的不斷升溫，將為主流機構提供源源不斷的資金補給，同時也是未來行情持續的有力保障。

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