□中原證券 夏方虹

　　黑貓股份半年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5.88億元，同比增長39.16%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤4432.02萬元，同比增長110.60%；實現(xiàn)凈利潤2817.04萬元，較上年同期增長46.97%。

　　上半年是傳統(tǒng)淡季，公司實現(xiàn)業(yè)績符合預(yù)期，下半年隨著旺季到來，公司業(yè)績環(huán)比將會有較大提升。

　　原定于9月份的3萬噸/年軟質(zhì)炭黑和1萬噸/年硬質(zhì)炭黑生產(chǎn)線已于7月投產(chǎn)，投產(chǎn)速度的提前將會為公司多貢獻兩個月的炭黑產(chǎn)量，公司業(yè)績存在超出預(yù)期的可能。

　　由于本年度新生產(chǎn)線投建速度提前，公司后續(xù)生產(chǎn)線建設(shè)也將提前，這將會提升公司業(yè)績。

　　公司上半年出口實現(xiàn)收入規(guī)模、在收入中所占比例都有提高，但由于炭黑

　　公司本部所得稅免征的稅收優(yōu)惠政策已經(jīng)于6月份到期，由于目前公司本部炭黑產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的一半，所得稅優(yōu)惠到期對公司業(yè)績影響較大。公司正在重新申請優(yōu)惠稅收支持，我們認為公司還是有可能再度獲得一定稅收優(yōu)惠。

　　橡膠行業(yè)的快速發(fā)展對炭黑行業(yè)提出要求：一、行業(yè)總體規(guī)模要快速發(fā)展；二、單個企業(yè)規(guī)模需要迅速擴大。這對于龍頭企業(yè)非常有利，我們認為在這一進程中，黑貓股份最有可能成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

　　我們預(yù)計公司2007、2008、2009年每股收益分別為0.91元、1.14元和1.41元。