武漢新蘭德 余凱

　　在證券市場上，投資主題是一個涵蓋了行業(yè)、區(qū)域、概念等多方面因素的綜合體。國內(nèi)A股市場經(jīng)過了十余年的發(fā)展，投資主題的更迭與經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷緊緊追隨。典型的如當時的家電板塊、五朵金花，后來的股改對價到現(xiàn)在的人民幣升值。顯然在投資主題的變遷的過程中，其對A股市場結(jié)構(gòu)熱點的變化產(chǎn)生了極為深遠的影響。

　　把握投資主題變遷

　　我們正在經(jīng)歷一輪波瀾壯闊的牛市。中國經(jīng)濟的強勁上揚、人民幣不斷升值、兩稅合并等利好上市公司的制度出臺、股改帶來的股東利益一致等，多重因素鑄就了本輪牛市行情。而面對宏觀經(jīng)濟的波動、調(diào)控措施的松緊所導(dǎo)致利潤曲線的波動與流動性強弱的變化，只有把握住A股市場投資主題的變遷，并且圍繞其變化而展開，才能夠在未來的市場中獲取較大的收益。準確把握投資主題的關(guān)鍵在于認清社會、經(jīng)濟變化的長期模式，有效分析經(jīng)濟運行中真正起作用的驅(qū)動因素，用清晰、客觀的分析來評價市場現(xiàn)象及發(fā)展形態(tài)。

　　而持續(xù)多年的經(jīng)濟增長和令人振奮的經(jīng)濟增長率只是2007年股市投資的基本元素，2007年還會有許多新元素出現(xiàn)在投資者的面前：如國內(nèi)消費升級、奧運經(jīng)濟等。各種新投資品種的推出和制度變革將給市場增添新的機會。與此同時，本輪牛市上證指數(shù)從998點開始上漲至最高4500多點，期間漲幅超過400%，在這樣的背景下，上市公司的價值定位模式開始由估值定價轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)定價，投資關(guān)注的重點也將從以往對上市公司自身價值的成長，開始轉(zhuǎn)向為資產(chǎn)重組與事件性、政策因素帶來的投資機會。

　　投資主題效應(yīng)各不相同

　　多重投資主題的時代，需要注重主題的切換和節(jié)奏的把握。從各種投資主題的變遷來看，事件性驅(qū)動的因素在顯著增加。這其中奧運和3G投資主題無疑為其中的代表。由于奧運會通常會給舉辦城市和國家?guī)�來較為可觀的經(jīng)濟效益。美國高盛研究機構(gòu)的預(yù)測數(shù)字顯示：北京成功申辦2008年奧運會，將使得中國GDP在7年間的增長率提高0.3%至0.5%，而作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，

證券市場也將反映奧運所帶來的積極變化。其主要受益行業(yè)有旅游、商業(yè)、消費品、交通運輸、建筑、建材等。而隨著TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)進程的加快，中國基礎(chǔ)電信運營商3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)思路規(guī)劃的確定，未來中國3G發(fā)牌的預(yù)期在不斷升溫，在這樣的背景下，即使是有關(guān)3G牌照風(fēng)吹草動的傳聞，都可能引發(fā)3G板塊的群起而動，不過，其中的時機和節(jié)奏則是投資者首要考慮的因素。

　　另一方面，一些宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策因素驅(qū)動的投資主題在較長一段時期內(nèi)都值得高度重視。比較典型的如央企整體上市、節(jié)能減排、醫(yī)改等。其代表性的品種如滬東重機、合加資源、同仁堂等。另外，人民幣的升值在2007年仍將延續(xù)。近幾年由于貿(mào)易順差導(dǎo)致的快速大量結(jié)匯，而大量的外匯占款使得人民幣投放被動加大，加劇了人民幣的流動性泛濫，人民幣流動性泛濫在資本市場賺錢效應(yīng)下，將使得資本市場資產(chǎn)價格面臨重估。整個A股市場的牛市行情在很大程度上就是

人民幣升值這一投資主題的具體反映。

   

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