張大偉 制圖⊙本報記者 秦媛娜

　　在債券市場連續低迷的環境中，企業債券發行利率也難逃步步高漲的命運，而隨著新高紀錄再次被改寫，發行債券進行融資的低成本優勢對于企業來說也已不再那么誘人。昨日開始發行的07冀東水泥債票面利率高達5.49％，創下了10年期企業債券的歷史新高。市場人士指出，企債的收益率已經到達了階段性高點，對于投資性配置機構來說，或許已經到了介入的好時機。

　　債市低迷＋供給擴容

　　2月份，世博債的發行拉開了今年企債發行的大幕。在全國金融工作會議和“兩會”明確提出要大力發展債券市場、發改委下達了今年首批近千億元企債發行額度之后，企債的發行也呈現明顯的提速之勢。

　　但在規模激增的同時，企業債券不得不面臨票面利率節節高的窘況。簡單縱向比較可以發現，年初10年期07世博債1的票面利率還是4.05％，5個月之后，07冀東水泥債的票面利率就已經高達5.49％，升幅超過100個基點。

　　“一方面債券市場環境不好，同時長期債券的供給也有很大增長。”申銀萬國

證券分析師屈慶指出，企債利率的爬升其實并不奇怪。

　　債市走勢低迷的判斷勿庸置疑，而他所指的供給增加，主要是基于對特別國債的預期，它們的期限均在10年以上，即便不直接面向市場發行，也將對市場心理產生巨大影響。隨著供需對比力量的微妙變化，“現在已經越來越偏向于買方市場。”

　　融資成本較貸款優勢大不如前

　　對于發行人來說，利率的上行無疑是一個壞消息。以5.5％的票面利率計算，再加上各計1％的承銷傭金、擔保費用，以及

審計、評級等其它支出，發行企業債的成本可以粗略估算為5.7％。相比于7.38％的同期限銀行貸款利率雖然仍有優勢，但是其成本優勢已經大不如2005年和2006年債市牛市時的情形。

　　“企債的利率走勢都有一個慣性，”國聯證券分析師陳旭華指出，隨著票面利率不斷跳上更高的平臺，發債企業必須要有一個理性的心態，雖然發債融資的吸引力已經不如前兩年，但是相比之下仍然優于貸款。

　　而對于投資人來說，企債利率的上行無疑意味著一個階段性買入時機的出現。屈慶認為，長債利率已經到了比較高的位置，繼續上行的空間已經不大。某保險公司分析師也表示，從

利率調整幅度來看，投資性資金已經可以介入企債，但是由于CPI未來走勢仍不樂觀，加息預期也沒有消除，因此很多機構還是以觀望為主。