本刊記者：仲志遠(yuǎn)

　　“2·27”股災(zāi)之后，深滬股市在炒作題材與借殼上市等多個(gè)概念的推波助瀾之下股價(jià)持續(xù)飆升，如今在3100點(diǎn)與3200點(diǎn)之間高位震蕩，甚至一度逼近了3300點(diǎn)。——其中必然蘊(yùn)藏著某種玄機(jī)。素以預(yù)測(cè)精準(zhǔn)聞名業(yè)界的燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生博士對(duì)此不無(wú)憂慮。3月27日他向《資本市場(chǎng)》記者表達(dá)了其對(duì)于深滬股市近期愈來(lái)愈瘋狂的炒作之風(fēng)的看法，力促監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)出手予以遏制。

　　“就深滬股市的近期走勢(shì)來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有了各種各樣的認(rèn)識(shí)。資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，市場(chǎng)觀點(diǎn)泥沙混雜，交鋒異常激烈，但很顯然，誰(shuí)都不是諸葛亮”，華生博士并不忌言眼下那些所謂股評(píng)專家占據(jù)了話語(yǔ)舞臺(tái)之后形形色色的現(xiàn)狀。“這就好像西方某些諾貝爾獎(jiǎng)獲得者可以在理論上夸夸其談、自己做起來(lái)卻賠得一塌糊涂一樣；最可怕的是，說(shuō)錯(cuò)了的還在繼續(xù)說(shuō)，而且亂說(shuō)，還沒(méi)有誰(shuí)對(duì)他加以駁斥，使之退市——至少說(shuō)錯(cuò)了就該有一點(diǎn)收斂吧！——市場(chǎng)就是這樣混亂，相當(dāng)多的是說(shuō)錯(cuò)了還在繼續(xù)說(shuō)。所以，現(xiàn)在市場(chǎng)上的觀點(diǎn)過(guò)分混亂。實(shí)際上，任何市場(chǎng)都跟商品市場(chǎng)一樣，觀點(diǎn)市場(chǎng)也應(yīng)該如此，說(shuō)錯(cuò)了就理應(yīng)得到異見者的批駁，但現(xiàn)實(shí)卻是說(shuō)錯(cuò)了的還在繼續(xù)說(shuō)……”

　　3月中旬以來(lái)，內(nèi)地兩市的股指接連攀高，盡管小幅震蕩也如影隨形，但在股評(píng)專家的種種愈見樂(lè)觀的說(shuō)辭、整體上市的預(yù)期以及題材股的爆炒之下，真相難免被遮掩，而且股市的泡沫在累聚，風(fēng)險(xiǎn)也在日益堆積。

　　券商瘋傳借殼上市

　　廣發(fā)

證券借殼S延邊公路曾經(jīng)號(hào)稱是券商借殼第一股，此舉使這一瀕臨絕境的垃圾股多次封于漲停，然而反反復(fù)復(fù)至今也仍未掛牌上市，讓人懷疑該券商一些高管在借殼一事中涉嫌內(nèi)幕交易。因此而導(dǎo)致眾多的垃圾股也常常借此名義玩一把“漲停秀”。顯然，借殼上市的財(cái)富效應(yīng)尤其顯著，券商借殼傳聞四起也就不難理解了。諸如廣發(fā)證券之類的券商高層涉嫌內(nèi)幕交易等事件，難免使人懷疑股市是否又重新回到了幾年前市場(chǎng)人為操縱瘋狂、上市公司只為圈錢的老路。

　　“除了整體上市、資產(chǎn)注入，最近所謂的借殼上市由于做得非常不規(guī)范，既成了現(xiàn)在市場(chǎng)過(guò)熱的重要原因，也是市場(chǎng)過(guò)熱的明顯的標(biāo)志，所有垃圾股都以所謂的重組借殼甚至股改的名義翻身，這很有問(wèn)題”，華生博士說(shuō)，“垃圾就是垃圾，上市公司總有兩極分化、新陳代謝，這是任何健康資本市場(chǎng)存在的條件。經(jīng)過(guò)各種努力仍然無(wú)效的，而且已經(jīng)無(wú)藥可救的企業(yè)就是要淘汰。股改不是保證市場(chǎng)上1400多家上市公司都能過(guò)關(guān)、起死回生，壞得不可救藥的企業(yè)就得掐死。”

　　然而，就在券商與上市公司都對(duì)借殼上市的傳聞模棱兩可之時(shí)，低價(jià)股、垃圾股上躥下跳，在漲停板上風(fēng)光無(wú)限。既然資產(chǎn)質(zhì)地不佳的上市公司未被淘汰，仍有資產(chǎn)置換、重組并購(gòu)、整體上市等等誘發(fā)價(jià)值重估的可能，其股價(jià)快速上漲也的確無(wú)法阻擋。即使根本不著邊際的謠言，也能讓相關(guān)垃圾股在短期內(nèi)成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。就在一驚一乍的傳聞與謠言之間，垃圾上市公司也大獲其利。如果借殼者或被借殼者并不被強(qiáng)制承擔(dān)相應(yīng)的損失，那么市場(chǎng)何來(lái)理性投資？

　　“今年以來(lái)炒作的都是題材股，各種各樣的題材輪番登場(chǎng)，已經(jīng)脫離了基本面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也就在于此”，華生博士說(shuō)。市盈率、市凈率曾經(jīng)是衡量股價(jià)高低的標(biāo)尺，現(xiàn)在則被投機(jī)炒作者視之如敝屣，甚至被拋到了腦后。唯市盈率、市凈率論者已經(jīng)沒(méi)有了市場(chǎng)。指數(shù)屢屢創(chuàng)出新高，投資者隊(duì)伍急劇膨脹，盡管上市公司業(yè)績(jī)有不同程度的增長(zhǎng)，而上市公司本身的整體質(zhì)量并沒(méi)有出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。上市公司是證券市場(chǎng)的基石。既然如此，人們就必須為各自的博傻心態(tài)付出代價(jià)。

　　“雖然有人鼓吹拿下5000點(diǎn)是指日可待的事，但這得取決于時(shí)間，那就是將來(lái)肯定有5000點(diǎn)；道瓊斯還從最初的100多點(diǎn)漲到現(xiàn)在10000點(diǎn)呢，——這本來(lái)就沒(méi)有確定的時(shí)間概念，說(shuō)起來(lái)這又有什么意義呢？真正有價(jià)值的是就股市作出分析，而不是預(yù)測(cè)某個(gè)具體的點(diǎn)位”。

　　題材股爆炒與監(jiān)管的失策

　　難以想象，低價(jià)股、題材股、垃圾股借重組、并購(gòu)、整體上市或其他傳言得道升天，股價(jià)輕松翻番，有的甚至上漲三四倍，其中不乏投機(jī)者的炒作。以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，題材股風(fēng)光之日，就是牛市步入末期之時(shí)。此后隨之而來(lái)的不是動(dòng)蕩調(diào)整，就是拐點(diǎn)的出現(xiàn)，距離熊市不遠(yuǎn)；而如今大盤在3200點(diǎn)之間震蕩，題材股仍然呼風(fēng)喚雨。“如果垃圾股的

股票都能咸魚翻身，那就是我們市場(chǎng)監(jiān)管出了大問(wèn)題。你說(shuō)股票都已經(jīng)翻了兩番、三番，然后公布消息確實(shí)是借殼了，這種情況都為何不查處？總不能允許垃圾隨隨便便變成黃金吧？”

　　“市場(chǎng)過(guò)熱跟規(guī)則的缺陷密切關(guān)聯(lián)，只有這樣題材才可以炒作得起來(lái)。如果政策不加以遏制，那更多的錢就會(huì)源源不斷地進(jìn)入股市。

人民幣升值的預(yù)期導(dǎo)致境外資本洶涌流入，雖說(shuō)只是為了賺取利差，卻使市場(chǎng)貨幣的流動(dòng)性愈加過(guò)剩。在巨大的賺錢效應(yīng)下，3月19日的加息幾乎沒(méi)有多大影響，——并不是一次加息就能改變?nèi)藗儗?duì)股市的預(yù)期，追逐財(cái)富的疊加效應(yīng)就會(huì)使股價(jià)連續(xù)翻番，監(jiān)管部門應(yīng)該考慮出臺(tái)什么措施，限制題材股炒作”。

　　以題材為重的低價(jià)股或垃圾股曾經(jīng)有過(guò)兩波投機(jī)熱潮，1996年至1997年5月以及1999年5月19日至2001年。垃圾股善于包裝自己，而且頻頻爆出冷門，然后隨著弄虛作假被曝光而敲響了牛市的喪鐘。此時(shí)，低價(jià)股、垃圾股、ST股個(gè)個(gè)股價(jià)瘋漲，倒是幾乎所有的權(quán)重股、藍(lán)籌股鮮有作為。“2·27就是市場(chǎng)高位時(shí)的一種反應(yīng)，市場(chǎng)在敏感區(qū)域內(nèi)運(yùn)行，以至于風(fēng)吹草動(dòng)，草木皆兵”。

　　“目前特別明顯的就是題材股的炒作過(guò)熱，市場(chǎng)講題材，普遍地談?wù)擃}材。全世界的股市都是如此，譬如納斯達(dá)克曾經(jīng)以高科技題材作為炒作的理由，就是市場(chǎng)過(guò)熱的表征，隨后就是暴跌不止。目前的股指不能支撐現(xiàn)在的價(jià)格，不具有投資的價(jià)值。無(wú)論是資產(chǎn)注入、整體上市還是借殼上市都缺少基本面的規(guī)范。尤其是在市場(chǎng)貨幣比較充沛的情況下，放任它就會(huì)使大家受損失，所以應(yīng)該從制度上打擊題材股的炒作。好過(guò)頭與壞過(guò)頭，都會(huì)使投資者跌得臉青鼻腫”，華生博士說(shuō)，“老早就聽說(shuō)要出一個(gè)政策，估價(jià)一旦有異動(dòng)，后面就出一個(gè)政策，我看，到目前為止政策根本就沒(méi)有出來(lái)。實(shí)際上，境外市場(chǎng)早就有限制的辦法，就是關(guān)注其信息披露之前的股價(jià)異動(dòng)，不論什么題材，監(jiān)管部門都一律不予批準(zhǔn)，只要有這一條就沒(méi)法炒作了。大家都希望市場(chǎng)好，都希望股價(jià)能漲，但是就像溫總理講的，我們更需要的是一個(gè)健康的市場(chǎng)，盡力降低它破滅的可能。可以說(shuō)，今后5年乃至10年的前景是好的，但不能一下子透支掉；如果透支了，那么今后七八年又將會(huì)是熊市”。

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