中國鋁業(yè)通過合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)，實現(xiàn)了大陸、香港、紐約三地上市，在做大主業(yè)和注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的背景下，無疑將成為世界級的鋁業(yè)航母。

　　股票名稱：中國鋁業(yè)

　　股票代碼：601600

　　所屬行業(yè)：金屬冶煉加工

　　個股特色：新股，資源整合，三地上市

　　中國鋁業(yè)是2007年4月30日上市的一顆新星，從登陸A股市場開始，便受到資本市場的大力追捧，機(jī)構(gòu)大舉建倉，股價穩(wěn)定上揚，即使是在5月30日的暴跌次日，中國鋁業(yè)便已逆市拉紅連創(chuàng)新高，充分證明了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的底蘊所在。

　　中國鋁業(yè)公司主營業(yè)務(wù)為鋁土礦開采，氧化鋁、原鋁的生產(chǎn)及銷售�？偣杀�128.86億股，流通A股11.48億股，流通H股39.4億股。

　　中國鋁業(yè)是全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商、第四大原鋁生產(chǎn)商，是國內(nèi)最大氧化鋁和原鋁運營商。2006年生產(chǎn)氧化鋁952.4萬噸、原鋁193.6萬噸，實現(xiàn)銷售收入分別為270億元(對外銷售)和332億元。公司現(xiàn)有967萬噸的氧化鋁生產(chǎn)能力和278萬噸的電解鋁生產(chǎn)能力，占國內(nèi)產(chǎn)能的42.4%和23.6%。原鋁國際市場占有率8%。

　　中國鋁業(yè)控股公司具有上下游一體化優(yōu)勢，公司具有突出的資源優(yōu)勢，截至2006年底，公司控制鋁土礦資源量為6.3億噸，占中國已探明鋁土礦資源量的25%。按現(xiàn)有的供礦結(jié)構(gòu)，可支持現(xiàn)有氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模30年以上，鋁業(yè)公司產(chǎn)業(yè)鏈最完整，抵御風(fēng)險能力最強。

　　鋁業(yè)整合

　　值得一提的是，中國鋁業(yè)目前的控股股東——中國鋁業(yè)公司(簡稱中鋁公司)通過發(fā)行12.367億股A股，全部用于換股實現(xiàn)了吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)，實現(xiàn)了中國鋁業(yè)公司在大陸、香港、紐約三地上市，在資產(chǎn)市場和國際化進(jìn)程快速發(fā)展。

　　換股合并前，中國鋁業(yè)公司擁有11家分公司、17家子公司和多家合營參股公司，具備900萬噸氧化鋁的產(chǎn)能和248萬噸原鋁的生產(chǎn)能力；2006年氧化鋁產(chǎn)量952萬噸，原鋁產(chǎn)量193萬噸，是國內(nèi)最大的氧化鋁和原鋁運營商，中國鋁業(yè)目前擁有山東鋁業(yè)71%股權(quán)和蘭州鋁業(yè)28%股權(quán)。中國鋁業(yè)的總股本達(dá)到128.87億股。

　　此次換股合并，不僅減少了國內(nèi)鋁行業(yè)的同業(yè)競爭，符合國際上鋁業(yè)由大公司主導(dǎo)發(fā)展的趨勢，也在中鋁公司內(nèi)部有效降低同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)一步發(fā)揮中國鋁業(yè)資源整合的協(xié)同效應(yīng)，使公司鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈更均衡，這符合中國鋁業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。更為公司在國內(nèi)外資本市場運作創(chuàng)造了條件。

　　值得一提的是，最近中國鋁業(yè)又展開對包鋁的收購整合，打造國家級的鋁業(yè)航母已是呼之欲出。

　　資產(chǎn)注入引爆增長空間

　　由于控股公司的強大背景，吸收合并后的中國鋁業(yè)具有持續(xù)資產(chǎn)注入能力。根據(jù)公司的規(guī)劃，其控股公司-中國鋁業(yè)公司擬在國內(nèi)建設(shè)和發(fā)展12個具有較強國際競爭力的鋁工業(yè)基地，使氧化鋁、原鋁的產(chǎn)量和綜合實力都保持或進(jìn)入世界同行業(yè)前三位。

　　同時，吸收合并后的中鋁公司于2006年12月18日出具承諾函，承諾“自中國鋁業(yè)股票在上海證券交易所上市交易后，中國鋁業(yè)公司將擇機(jī)注入優(yōu)質(zhì)鋁業(yè)資產(chǎn)(包括但不限于電解鋁、鋁加工等業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和股權(quán))，促進(jìn)中國鋁業(yè)進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　公司于2007年4月18日又出具《關(guān)于避免同業(yè)競爭的補充承諾函》，承諾將于2007年年底前收購連城鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)，在公司A股上市后一年內(nèi)解決與銅川鑫光的同業(yè)競爭問題，擇機(jī)整合包頭鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)。

　　按照中國鋁業(yè)控股公司發(fā)展計劃，到2010年，氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)大到1700萬噸(含海外控制的氧化鋁產(chǎn)量400萬噸/年)，預(yù)計年復(fù)合增長率為21%，原鋁產(chǎn)能達(dá)到500萬噸，年復(fù)合增長率為37%。

　　并且，實現(xiàn)了三地上市后，控股公司在國際資本市場上擁有較強的融資能力。近年來公司加大對海外資源投資力度，與澳大利亞、巴西、越南、幾內(nèi)亞等國合作項目進(jìn)展順利。中國鋁業(yè)在澳洲東北部昆士蘭州建設(shè)24億美元鋁土礦項目預(yù)計鋁土礦資源量可達(dá)4.2億噸，擬建氧化鋁廠規(guī)模為210萬噸/年。中國鋁業(yè)近日宣布60億元收購秘魯銅業(yè)公司，公司在資源與原材料加工領(lǐng)域的全球發(fā)展空間在不斷擴(kuò)大。

　　吸收合并前的山東鋁業(yè)主營業(yè)務(wù)為鋁土礦開采，氧化鋁、原鋁的生產(chǎn)及銷售。按照正常的業(yè)績預(yù)測所做出的估價，采用目前價格的市盈率和PB指標(biāo)等指標(biāo)處于合理范圍。

　　并且中國鋁業(yè)公司具有國際龍頭地位，該公司還擁有許多非鋁資產(chǎn)，如銅、鈦、稀有金屬等資產(chǎn)，這些都可能成為注入資產(chǎn)，因此該公司的發(fā)展空間將會很大，理應(yīng)享有比行業(yè)均值更高的估值水平。

　　持倉機(jī)構(gòu)：

　　中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司

　　美國鋁業(yè)國際(亞洲)有限公司

　　鄧普頓基金管理有限公司

　　中國建設(shè)銀行股份有限公司

　　國家開發(fā)銀行

　　廣西投資集團(tuán)有限公司

　　貴州省物資開發(fā)投資公司

　　中國工商銀行-廣發(fā)策略優(yōu)先混合型證券投資基金

　　UBS AG A股流通股中國建設(shè)銀行-上投摩根中國優(yōu)勢證券投資基金

　　注：持倉機(jī)構(gòu)在此指基金、投資機(jī)構(gòu)、上市公司交叉持股情況。