日本股市成功扭轉(zhuǎn)頹勢(shì) 本報(bào)傳真圖⊙本報(bào)記者 朱周良

　　經(jīng)過了上周的連續(xù)大跌之后，昨日全球主要股市紛紛出現(xiàn)反彈，其中上周跌勢(shì)最慘的歐洲股市一度出現(xiàn)較大幅度上漲。分析師指出，在當(dāng)前全球尤其是美國(guó)以外地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、企業(yè)盈利保持強(qiáng)勁的背景下，投資人對(duì)于美國(guó)次級(jí)抵押貸款以及更廣泛信貸市場(chǎng)危機(jī)的反應(yīng)似乎有些過頭。因此，在大跌降低了市場(chǎng)估值后，逢低買盤開始涌現(xiàn)。

　　亞股謹(jǐn)慎反彈

　　亞洲股市昨日紛紛從一個(gè)月低點(diǎn)反彈。分析師指出，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，但中國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)，對(duì)亞洲出口類股是好消息。

　　昨日收盤，香港股市出現(xiàn)4個(gè)交易日來首次上漲。昨日收盤，恒生指數(shù)收高169.49點(diǎn)，漲幅0.8%，報(bào)22739.90點(diǎn)，中止了此前三天累計(jì)下挫3.8%的跌勢(shì)。恒生國(guó)企指數(shù)升0.8%，報(bào)13031.06點(diǎn)。恒生指數(shù)39只成份股中有26只上漲，12只下跌。

　　韓國(guó)股市周一也扭轉(zhuǎn)前兩個(gè)交易日的跌勢(shì)。韓國(guó)周一公布的工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)幅度比預(yù)期高出一倍，激勵(lì)三星電子等制造商股價(jià)上漲。韓國(guó)基準(zhǔn)股指周一收盤上漲23.49點(diǎn)，漲幅1.3%，收?qǐng)?bào)1906.71點(diǎn)。日本股市昨天成功扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，以微升收盤。日經(jīng)指數(shù)收漲5.49點(diǎn)，報(bào)17289.3點(diǎn)。東證一部指數(shù)漲6點(diǎn)，報(bào)1705.71點(diǎn)。

　　新加坡股市昨天收盤也出現(xiàn)4個(gè)交易日以來首日上漲。地產(chǎn)股上漲，因新加坡第二季

房?jī)r(jià)出現(xiàn)8年來最大漲幅。海峽時(shí)報(bào)指數(shù)收盤上揚(yáng)33.59點(diǎn)，漲幅達(dá)到1%，報(bào)3526.29點(diǎn)。不過，中國(guó)臺(tái)灣股市昨天依然低迷，臺(tái)北股市連續(xù)第4個(gè)交易日下跌，臺(tái)北加權(quán)股價(jià)指數(shù)跌89.71點(diǎn)，報(bào)9072.57點(diǎn)。

　　歐股早盤走高

　　上周連續(xù)大跌的歐洲股市昨天早盤也出現(xiàn)反彈。上周，英國(guó)股市一度創(chuàng)下4年來最大單日跌幅。個(gè)股中，必和必拓和力拓礦業(yè)集團(tuán)領(lǐng)漲。

　　昨日早盤，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.15％，報(bào)6225點(diǎn)；巴黎CAC40指數(shù)升0.24％，報(bào)5649點(diǎn)；法蘭克福DAX指數(shù)升0.05％，報(bào)7455點(diǎn)。個(gè)股中，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓上漲2.4%。力拓礦業(yè)集團(tuán)上漲1.9%。英國(guó)化工企業(yè)多樂士集團(tuán)(ICI)股價(jià)早盤也大幅上漲6%。

　　澳大利亞股市周一也先抑后揚(yáng)，基準(zhǔn)股指盤中一度跌至6044點(diǎn)，但收盤上漲0.4%，或25.9點(diǎn)，至6108.8點(diǎn)。礦業(yè)股自近期跌勢(shì)中反彈，必和必拓和力拓分別上漲2.3%和1.3%。

　　瑞信的策略小組在最新報(bào)告中指出，最近債券收益率利差擴(kuò)大并不意味著信貸危機(jī)的發(fā)生，股市下跌只是短暫現(xiàn)象。報(bào)告指出，其實(shí)企業(yè)盈利狀況仍非常良好，私人股權(quán)基金也有足夠的資金進(jìn)行并購(gòu)。報(bào)告指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在本輪牛市中曾經(jīng)歷過6次5%到8%的修正，這次股市下跌應(yīng)該只是另一次修正。不少基金經(jīng)理人則認(rèn)為，目前更值得買進(jìn)

股票，因?yàn)槠髽I(yè)盈利仍在增長(zhǎng)，且股票市盈率仍在相當(dāng)?shù)偷乃�平�?/p>

　　機(jī)構(gòu)：對(duì)后市仍存在分歧

　　⊙本報(bào)記者 朱周良

　　在美股上周出現(xiàn)5年來最大跌勢(shì)之后，不少機(jī)構(gòu)反而更加看好后市。累計(jì)上周，道指下跌了4.2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納指則分別下滑了4.9%和4.7%。標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下2002年9月以來最大單周百分比跌幅，而道指本周逾500點(diǎn)的下跌，也創(chuàng)下2002年7月來最大單周絕對(duì)跌幅紀(jì)錄。

　　數(shù)據(jù)顯示，全球股市市值上周減少2.1萬億美元。不過，不少基金經(jīng)理人則認(rèn)為，歷時(shí)4年半的多頭市場(chǎng)仍然完好無損。寶源投資、荷銀資產(chǎn)管理以及摩根大通私人銀行等機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理人都表示，目前更值得買進(jìn)股票，因?yàn)槠髽I(yè)盈利仍在增長(zhǎng)，且股票市盈率仍在相當(dāng)?shù)偷乃�平�?/p>

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率約為15.4倍，是1991年1月以來最低水平。上周該指數(shù)的500只成分股中只有33只上漲，指數(shù)跌到3個(gè)半月低點(diǎn)。而從公司業(yè)績(jī)來看，目前標(biāo)普500指數(shù)成分股已有313家公布了二季度業(yè)績(jī)，平均盈利增長(zhǎng)達(dá)到9.7%，是分析師預(yù)估的兩倍。

　　美國(guó)一家管理著230億美元資產(chǎn)的基金的首席市場(chǎng)策略師迪克森表示，買進(jìn)股票的機(jī)會(huì)已經(jīng)到來。他的公司打算買入制藥和科技股，前提是只要美國(guó)債市的情形不進(jìn)一步惡化。另一家和瑞信等機(jī)構(gòu)共同管理高達(dá)7710億美元資產(chǎn)的投資機(jī)構(gòu)也表示，他們看好市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反彈。

　　不過，也有一些人士對(duì)于當(dāng)前美國(guó)的房貸和信用危機(jī)的嚴(yán)重程度感到擔(dān)憂。國(guó)際著名投資家、以悲觀言論見稱的“末日博士”麥嘉華本周就指出，過去一周以來全球融資并購(gòu)交易遭遇資金瓶頸，顯示推動(dòng)股市持續(xù)走高的私人股權(quán)基金并購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)見頂，可能導(dǎo)致股市進(jìn)一步下跌。

　　僅在美國(guó)市場(chǎng)，今年已經(jīng)宣布的并購(gòu)交易總額就高達(dá)1.51萬億美元，不過，其中至少有3000億美元的交易還未完成所需的融資，主要就在于當(dāng)前美國(guó)債市狀況的惡化。

　　由于擔(dān)心投資人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升推高融資成本，上周多宗私人股權(quán)基金參與的并購(gòu)交易都被迫推遲融資活動(dòng)，包括連鎖藥店Alliance Boots和汽車巨頭克萊斯勒。而糖果和巧克力制造商吉百利也宣布，已暫停出售其美國(guó)飲料部門的交易，原因是擔(dān)心潛在的買家可能會(huì)遇到融資方面的問題。

　　而美國(guó)著名財(cái)經(jīng)專欄作家馬克·吉爾伯特則認(rèn)為，多種跡象顯示，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款危機(jī)正在惡化。首先，利率市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期已大增；其次，全球企業(yè)債的信用評(píng)級(jí)急劇下降，同時(shí)更為安全的國(guó)債則受到追捧；第三，銀行股持續(xù)下跌；第四，資金面持續(xù)趨緊，導(dǎo)致許多融資交易無法按時(shí)完成。

　　專家：海外股市大跌無礙A股

　　⊙本報(bào)記者 朱周良

　　上周，在美國(guó)股市暴跌拖累下，全球各大洲股市紛紛大跌，跌勢(shì)為多年來罕見。不過，接受本報(bào)記者采訪的專業(yè)人士認(rèn)為，本輪股市下跌總體上仍屬于正常的調(diào)整行為，無需過分恐慌。考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁，且資本項(xiàng)目下仍未全面開放，中國(guó)內(nèi)地股市不會(huì)受到外圍市場(chǎng)調(diào)整太大影響。

　　A股不會(huì)受太大影響

　　瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，盡管A股市場(chǎng)的人氣可能因?yàn)橥鈬�大跌而受到影響，但中�?guó)內(nèi)地股市的基本面與美國(guó)的完全兩樣。他認(rèn)為，考慮到資本項(xiàng)目仍受到管制，美國(guó)市場(chǎng)的危機(jī)幾乎不會(huì)影響到中國(guó)。

　　渣打銀行亞洲區(qū)總經(jīng)濟(jì)師關(guān)家明則表示，盡管本輪美股大跌波及了幾乎所有亞洲市場(chǎng)，但被一些人視為“2·27”股災(zāi)“震中”的中國(guó)內(nèi)地股市卻安然無恙，甚至持續(xù)走高，這表明投資人已經(jīng)清楚地意識(shí)到，本次全球股市大跌的根本原因在美國(guó)，而非中國(guó)。因此，他認(rèn)為，亞洲股市的投資人無需對(duì)當(dāng)前的股市暴跌感到恐慌，因?yàn)橹袊?guó)和其他周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況依然十分良好。

　　分析人士指出，全球股市在上周四、五的暴跌主要因三大利空消息而起：首先是美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)蔓延，債務(wù)擔(dān)保憑證(CDO)市場(chǎng)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致信貸緊縮；其次是企業(yè)債券市場(chǎng)急跌，私人股權(quán)基金無法募集杠桿收購(gòu)(LBO)所需資金，令市場(chǎng)擔(dān)心銀行及投資銀行的大量搭橋借款(bridge loan)可能成為壞賬；第三，日元匯率急升，套利交易平倉(cāng)，資金流出高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　全球牛市并未結(jié)束

　　陶冬指出，本次全球股市急跌，是“在投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)單薄、極度超買下的一次正常調(diào)整，強(qiáng)勁但短暫”。他指出，除了美國(guó)房地產(chǎn)及部分金融企業(yè)外，基礎(chǔ)面并未出現(xiàn)重大變化，新興市場(chǎng)尤其如此。

　　“我不認(rèn)為全球牛市就此終結(jié)，畢竟經(jīng)濟(jì)基本面還很健康，企業(yè)盈利也比較強(qiáng)勁，流動(dòng)性依然充足。相比之下，我對(duì)美國(guó)股市比較謹(jǐn)慎，因?yàn)樵搰?guó)國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)已經(jīng)陷入疲軟，而融資成本則大幅上升。”陶冬說。

　　關(guān)家明也表示，當(dāng)前全球投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，恰好為過熱的市場(chǎng)提供了一個(gè)理性調(diào)整的良機(jī)，也更有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。盡管短期內(nèi)市場(chǎng)可能仍會(huì)比較波動(dòng)，但鑒于當(dāng)前全球特別是亞洲地區(qū)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，相信此次大跌只是市場(chǎng)邁向“更健康增長(zhǎng)”之前的一次“短暫而正常的”調(diào)整行為。

　　關(guān)家明還表示，本輪股市大跌的根本原因在于美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的狀況惡化，但市場(chǎng)可能對(duì)于這一問題的嚴(yán)重性“反應(yīng)過度”。他分析說，次級(jí)抵押貸款僅占美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)總額的7％左右，而且，從全球的角度來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前已不再是世界經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量。

　　在上周發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新報(bào)告中，國(guó)際貨幣基金組織就指出，基于

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，今年中國(guó)將首次成為促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大推動(dòng)力。該組織還調(diào)高了對(duì)今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)至11.2％和10.5％。

　　基金組織指出，中國(guó)目前對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到25％，如果加上同樣快速發(fā)展的印度和俄羅斯，3個(gè)國(guó)家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到50％。

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