專家認為，上調存款準備金率不會影響股市資金面，對投資者來說，主要是心理影響。

　　⊙本報記者 苗燕 但有為 袁媛

　　繼針對快速增長的CPI采取了加息措施之后，央行昨天宣布上調存款準備金率，繼續收縮銀行體系流動性過剩的問題。中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出，由于6月份外貿順差帶來的流動性壓力仍然很大，并且當前銀行的超額儲備率的水平較高，央行上調存款準備金率將一步收縮銀行體系流動性，抑制貨幣信貸過快增長，從而防止宏觀經濟出現過熱的風險。

　　業內人士指出，由于下半年經濟形勢依然嚴峻，因此不能排除繼續加息和上調存款準備金率的可能性。

　　抑制商業銀行信貸擴張

　　今年以來，由于信貸擴張較快，銀行體系流動性過剩特征明顯，央行一直通過采取發行央票和上調存款準備金率來對沖和鎖定銀行體系的流動性。

　　以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率凍結的資金規模約接近1850億元。

　　申銀萬國報告稱，可以預料，8月份央行和銀監會還會以窗口指導方式行政性控制銀行信貸增長速度，作為對加息和調高存款準備金率的一種補充。

　　而渣打銀行經濟學家王志浩此前預測存款準備金率年底或將達到14%，但由于考慮到特別國債的發行，可能為12%至13%。

　　對股市不會有太大影響

　　上周五和本周一，A股市場連續創出新高。而從歷次上調存款準備金率對市場的影響來看，業內人士普遍認為影響不大。申銀萬國的研究報告稱，利用調整存款準備金率進行貨幣流動性控制，已經常規化，落入投資者普遍預期。而且該緊縮性政策更大程度上具有“對沖”性質，而不是加劇“緊縮”，不會對A股市場產生較大沖擊。

　　人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍也認為，由于上調準備金率不會影響股市資金面，因此對投資者來說，主要是心理影響。

　　對于A股市場，券商人士顯然信心十足。申銀萬國的分析報告稱，在經濟繼續加速、調控保持溫和的情境下，A股未來一個月將繼續逐步攀升。向威達也認為：“市場還有繼續創新高的能力。”

　　下半年調控形勢依然嚴峻

　　趙錫軍認為，盡管今年經濟發展總體比較平穩，但下半年宏觀調控的局勢依然嚴峻。

　　他認為，嚴峻的原因主要來源于三方面。首先是下半年還將有持續不斷的國際收支的順差，還會有持續不斷的外匯儲備的增長。而這會給其他的實體經濟和資產市場帶來一些問題。此外，趙錫軍認為，經濟發展速度較快的情況還會持續，這就有可能導致貸款增加和投資增速過快等問題的持續。另外，下半年CPI可能還會持續走高，如果食品價格繼續居高不下，從而帶來整體物價水平的上升，宏觀調控的形勢將更加嚴峻。

　　申銀萬國也預測，下半年貿易順差將比上半年增加800億。申銀萬國宏觀分析師李慧勇指出，下半年貨幣政策工具的使用仍然可能是常態。國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良分析認為，當前銀行的超額儲備率的水平較高，在特別國債還未正式運行之前，存款準備金率仍有上調的空間。

　　此前外界擔心發行1.55萬億特別國債會大幅收縮流動性。對此，趙錫軍指出，特別國債吸收流動性需要兩個前提，首先是能夠順利發行，其次是必須要投資到海外去。申銀萬國報告也認為，具有彈性、成本相對高特征的特別國債在回收流動性上只有部分替代作用。

　　1850億元

　　以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率凍結的資金規模約接近1850億元。

　　■新聞分析

　　頻繁上調準備金率為哪般

　　存款準備金率是傳統的三大貨幣政策工具之一，一般被視為貨幣調控的“猛藥”。不過，從去年開始，面對銀行體系不斷增長的流動性，央行已明確表示，上調存款準備金率已屬于“微調”政策。央行30日晚間表示，此舉是為加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。

　　北京大學中國經濟研究中心教授宋國青接受新華社記者采訪時表示，從二季度特別是六月份我國經濟數據來看，我國的通貨膨脹壓力越來越大。進一步出臺宏觀調控措施，不僅是必要的，更是急迫的。

　　中國社科院金融研究中心副主任李茂生認為，中國人民銀行在加息之后不久即上調存款準備金率，主要還是希望通過采用“雙管齊下”的方式抑制流動性過剩。

　　國家統計局日前發布的數據顯示，我國ＧＤＰ在二季度達到近年來罕見的11．9％的高增速，上半年增速則達到11．5％。我國居民消費價格指數（ＣＰＩ）同比上漲3．2％，其中6月份漲幅更是高達4．4％，連續4個月達到或超過3％，而我國今年的物價調控目標為3％。

　　與此同時，我國上半年貿易順差累計達到1125億美元，比上年同期增長83．1％。助推外匯儲備余額在上半年突破1．33萬億美元，同比增長41．6％。外匯持續大量凈流入給國內注入大量資金，國內銀行體系流動性充裕，加速帶來流動性過剩結果。

　　宋國青說，外匯儲備的不斷增長，加劇了流動性過剩，使得央行越來越頻繁地動用貨幣政策工具。前不久上調利率和減少利息稅的主要目的都是為了緊縮信貸。

　　流動性過剩已成為我國經濟面對的突出問題。短短三個月之內，央行三次宣布提高存款準備金率，并于不久前運用加息、減征利息稅手段打出宏觀調控組合拳，連續出臺多項政策抑制流動性過剩。

　　“提高存款準備金率旨在減少銀行的可用資金，控制貸款增速，減少全社會的流動性。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，上半年經濟數據已經很明顯地暴露出了我國經濟存在的兩個問題：銀行貸款增速過快以及流動性偏多。央行在繼加息和降低利息稅后，繼續出臺這一政策的目的就是要減少銀行可用資金，控制銀行貸款增速。

　　央行數字顯示，今年上半年我國金融機構人民幣貸款新增2．54萬億元，已接近去年全年實際新增貸款額的八成。（據新華社電）