□民族證券 徐一釘

　　上周上證綜指再創(chuàng)歷史新高后，A股市場出現(xiàn)猶豫走勢，說明目前投資者的風(fēng)險意識得到加強(qiáng)。上證綜指三次上沖4335點，5月29日A股的成交是3780億元，6月20日A股的成交是3065億元，7月26日A股的成交是2116億元，成交量呈現(xiàn)依次遞減。縮量創(chuàng)出歷史新高，表明籌碼的鎖定性比以前提高，但也反映出市場的追高意愿不強(qiáng)。進(jìn)入7月份以來，共有13家公司發(fā)行新股，IPO公司數(shù)目是前兩個月的總和，這種快節(jié)奏、高密度的新股發(fā)行將持續(xù)到8月份，同時定向增發(fā)等其他形式的融資也在提速，A股市場供求不平衡正在逐步縮小，再次出現(xiàn)逼空行情的概率很低。

　　7月26日，政治局會議提出遏制經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，給下半年宏觀調(diào)控定下了基調(diào)。預(yù)期下半年將推出系列宏觀調(diào)控措施，對固定資產(chǎn)投資、土地、市場準(zhǔn)入、環(huán)保等都可能使出嚴(yán)厲的調(diào)控手段，發(fā)行1.55萬億特別國債進(jìn)入倒計時，投資者將重新評估宏觀調(diào)控對行業(yè)、公司的影響。預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增長速度將放緩，上市公司盈利可能受到部分影響；大宗商品價格仍然在上漲，這會擠壓制造企業(yè)的毛利率；而今年三次加息，也將增加上市公司的財務(wù)費(fèi)用。下半年一些公司的業(yè)績將低于原先預(yù)期，藍(lán)籌股今后走勢出現(xiàn)分化是必然的。

　　除深綜指、深證100、中小板指數(shù)外，有五大指數(shù)上周均創(chuàng)歷史新高，走勢最強(qiáng)的是上證50、上證180指數(shù)。滬深300、上證綜指、深證成指雖然創(chuàng)出歷史新高，但超越前次高點在2%以內(nèi)，尚未確認(rèn)突破的有效性。八大指數(shù)走勢的強(qiáng)弱，透視出3563點以來市場主線是以銀行、保險等為代表的指標(biāo)股。上周末，保險股、銀行股已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整跡象，熱點轉(zhuǎn)向煤炭、鋼鐵等有估值優(yōu)勢的藍(lán)籌股，同時嚴(yán)重超跌的題材股、ST股開始補(bǔ)漲。這種變化表明，基金等奉行價值投資的機(jī)構(gòu)在不斷進(jìn)行持股結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時市場投機(jī)風(fēng)又有所抬頭。值得關(guān)注的是，5月30日以后基金獲得持續(xù)凈申購，但最近一些基金開始出現(xiàn)凈贖回。

　　上周五，受美國股市下跌的拖累，亞太股市出現(xiàn)大幅下跌，香港H股指數(shù)下跌430點，其中中國平安跌4.37%、中國人壽跌3.46%、建設(shè)銀行跌3.25%、交通銀行跌2.18%、中國銀行跌3.13%、工商銀行跌4.12%、招商銀行跌2.48%、中信銀行跌2.31%。雖然A股市場相對封閉，受全球股市走勢影響小，但H股指數(shù)特別是A+H股的大幅回落，會通過A+H股傳導(dǎo)到A股市場，上述A+H股中，有7家是上證綜指的前八大權(quán)重股，它們占上證綜指的權(quán)重超過40%。而H股中的銀行股整體回落，反映出海外投資者對下半年宏觀調(diào)控的擔(dān)心。今年3月以來，H股指數(shù)的漲幅近60%，面臨很大的調(diào)整壓力，一旦H股指數(shù)進(jìn)入調(diào)整期，對A股市場的拖累很難避免。

　　從2006年6月到2007年3月，行情基本圍繞資產(chǎn)注入和整體上市展開，近期證監(jiān)會審核上市公司定向增發(fā)的速度加快。定向增發(fā)可以提高每股凈資產(chǎn)值，并提升資產(chǎn)質(zhì)量，是資產(chǎn)注入和上市公司重組進(jìn)程加快的過程。滬東重機(jī)已完成定向增發(fā)，逐步實現(xiàn)了中船集團(tuán)核心民品主業(yè)整體上市的目標(biāo)，公司名稱即將變更為“中國船舶”，定向增發(fā)板塊有望重新受到市場關(guān)注。