財金宏論

　　昨天的人民幣對美元中間價又創(chuàng)新高，報7.5596，較前一交易日上漲了129個基點(diǎn)。究竟什么原因使得人民幣兩年來一路狂漲？經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)給出太多答案。而幾乎所有的人，包括中國人，都好像早就知道人民幣幣值會一直升下去。這或許就是人民幣升值的癥結(jié)：當(dāng)所有人都預(yù)期人民幣會持續(xù)升值，那么人民幣就將繼續(xù)升值。預(yù)期就是隱藏在升值之中的“魔鬼”，關(guān)于人民幣正在、或者將要貶值的聲音幾乎都被掩蓋。

　　預(yù)期還在蔓延。如果以人民幣海外無本金遠(yuǎn)期交割匯率較境內(nèi)銀行間市場即期匯率升水幅度作為升值預(yù)期的衡量指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，匯改以來至2006年底，1年期

　　市場對人民幣單邊升值的預(yù)期比升值本身還可怕。有學(xué)者就認(rèn)為，上世紀(jì)80年代日本的升值預(yù)期是經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的兩個原因之一。長期存在的日元升值預(yù)期加上錯誤的擴(kuò)張性貨幣政策，使過多流動性涌入股市和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價格飆升，最終形成泡沫。我們現(xiàn)在面臨的困境與當(dāng)時的日本有些相似，強(qiáng)烈的升值預(yù)期以及泛濫的流動性成為經(jīng)濟(jì)可能過熱的源頭。

　　怎樣才能夠消除升值預(yù)期，讓匯率雙向波動？其實此前央行將人民幣對美元匯率日波幅從0.3％擴(kuò)大到0.5％，就是希望可以引導(dǎo)市場加大升貶幅度，事實上，也有過一天下跌300多個基點(diǎn)的時候，但總體上看，六、七月份以來，由于美元的持續(xù)走弱以及美國方面的壓力，

　　從操作層面看，政府和市場都應(yīng)該從過分關(guān)注美元的泥潭中走出來，使人民幣匯率由單邊升值以及單一關(guān)注向多元化組合方向加快轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)歐元、日元、英鎊等多種貨幣的儲備、交易及結(jié)算引導(dǎo)。

　　本報經(jīng)濟(jì)評論員 戎明邁