□東吳證券 王慧

　　前期的充分調整和中期業績增長的進一步明確，使得上市公司估值水平明顯下降，不僅化解了高估值壓力，更進一步加強了市場對后市更樂觀的判斷。上市公司中報亮麗，尤其是大盤藍籌股業績超預期增長，將成為大盤繼續走強的強大支撐力量，歷史新高有望被再度刷新。

　　金融地產支撐大盤

　　本周市場基本消化了前期利空因素的影響，上市公司良好的盈利能力和較高的業績增長開始重新引發投資需求的增加，表現為金融、地產、煤炭、電力、鋼鐵等行業輪番走強，增量資金進一步買入的行為比較明顯。

　　金融和房地產無疑是最近兩周市場上最熱門的品種，金融股與房地產股上漲與其最近的諸多因素有關。對金融股來說，最近各大銀行紛紛公告了好于市場預期的中報預告，成為金融股強勢的主要原因，預增公司也從兩周前的2家增加到9家。對房地產公司而言，一方面是5月份以來全國主要大城市

房價呈現加速上漲趨勢，誘發了投資者對房地產公司未來盈利前景的美好預期；另一方面，一線地產公司加快了再融資的進程，再融資帶來未來盈利超預期增長的可能，這兩點加上房地產公司中報預增報告的增多，使得地產公司股價在近兩周集中爆發式上漲。

　　由于金融和地產兩大板塊合計占A股總市值的43.2%，在兩大板塊領頭羊浦發銀行、招商銀行、萬科A、保利地產紛紛創出股價新高的帶動下，基于良好業績驅動的金融、地產股的表現推動了整個市場再度轉暖。

　　關注兩類投資機會

　　從目前情況來看，上市公司2007年半年報業績繼續超預期增長，大盤藍籌股的估值相對合理，再加上資金面依然較為充裕，使得市場將在分歧和疑惑中保持震蕩上行格局。雖然股指仍有上行空間，但牛市的結構性特點十分鮮明，除金融、地產等藍籌股板塊存在較強的上行意愿，多數個股量能未有效放大，上漲空間有限，一些缺乏業績支撐的個股可能繼續探尋底部支撐，股市分化將繼續加劇。對于未來投資方向上的把握，我們認為除了長期持有金融、地產、能源等成長型藍籌外，還可積極關注兩類投資機會。

　　一是央企整合和資產注入。在

中國經濟的發展過程中，政府逐步體現出對控制央企數目和提升央企質量的決心，目的在于把這些企業做大做強，而央企整合中涉及不少上市公司，也就是說將來有不少上市公司有可能從該進程中獲益。從凈資產來看，我們整個工業上市公司的凈資產只占到整體工業公司資產的14%，央企整合和資產注入還有很大的發展空間。而從上半年的情況也可以看出，資產注入和整體上市逐步增多，很多集團的資產整合已經開始，其已經開始向下屬的上市公司注入優質資產，并為股東帶來豐厚回報。

　　二是醫藥行業。目前醫療衛生體制改革正在催生醫藥生產和流通行業面臨一次根本性的變革，醫改非常類似于

證券行業中的股改。城市新型衛生服務體系的建立等都極大釋放了對醫藥產品的潛在需求，而藥品招標、藥監風暴等會促發醫藥企業的重新洗牌，并進一步加強醫藥行業的集中和整合。正如同股改之前投資者普遍很難想象證券行業會如此迅速得以繁榮，當前充滿不確定性的醫改也將為醫藥生產和流通企業帶來利潤率的大幅提升。

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