●發(fā)改委今年2月限制景區(qū)票價提價幅度不超過15%-35%。但這不等于不能提價：1.峨眉山門票已經(jīng)有近4年為提價且在同類景區(qū)中偏低；2.上半年游客人數(shù)依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長；3.達(dá)到了發(fā)改委文件規(guī)定的“同一門票價格上調(diào)頻率不得低于3年”的要求。預(yù)計將在2008年奧運(yùn)前提價30元，影響當(dāng)年每股收益0.06元左右。考慮到地方政府的態(tài)度、申請調(diào)價的文件批示過程、調(diào)價的分流影響，索道提價前景模糊。我們保守估計索道暫不提價。

　　●公司于7月21日公布了治理結(jié)構(gòu)改革方案，市場普遍預(yù)期其將于下半年實(shí)施管理層激勵。由于公司主營成本較高，三大費(fèi)用長期侵蝕利潤，使得收入的增長與利潤的增長不同步。此次公司內(nèi)部的改革和管理層激勵方案有重大意義。

　　●考慮到2008年奧運(yùn)漣漪效應(yīng)、2009年后奧運(yùn)效應(yīng)，游客人數(shù)至少會在這兩年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。若管理層激勵計劃2007下半年能夠順利出臺，成本費(fèi)用有望大幅度下降。

　　●我們預(yù)估公司EPS2007年為0.24元、2008年0.30元，2009年0.35元。公司合理估值為16.8元；以2008年50倍PE、2009年35倍PE作為股價合理區(qū)間，則6個月目標(biāo)價格提升為59元-63元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

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