●公司前身是山東臨工股份有限公司，2002年12月南方香江集團入主。2003年進入商貿流通地產開發，目前擁有11家商貿地產開發公司，規劃開發面積500萬平方米左右，是當之無愧的商貿地產開發龍頭。經歷了嚴厲的調控之后，房地產行業產業集中度將快速提高。公司將通過增發收購躋身一線房企行列。2007年，公司公告將通過定向增發的方式收購控股股東5家地產公司股權。集團的相關地產及家具流通業務還將注入公司，如果這些計劃順利完成，公司項目儲備將快速增加，由此躋身一線地產企業之列。

　　●風險因素：政府不會任由

房價上漲，又不能大幅增加土地供應，因此抑制需求仍將是未來調控的主線，在當前需要警惕其沖擊性。與其他一線房企相比，公司的規模實力仍然偏小，資金實力與土地儲備不相匹配，亟需融資壯大。公司業務快速擴張后對管理能力也提出了更高的要求。

　　●我們預計今明兩年公司的每股收益分別為0.35、0.95元，通過差別市盈率法和NAV溢價法對公司進行估值，同時考慮未來的收購預期，我們認為公司的合理價值為38元，較當前24.98元的價格尚有52.12%的漲幅，因此給予“買入”的投資評級。

　　（中信證券）