□本報實習記者 陸洲

　　七匹狼（002029）近日公布的半年報顯示，公司今年上半年實現主營收入3.35億元，凈利潤2937萬元，同比分別增長70.78%和37.22%。每股收益0.18元。

　　東方證券研究員施紅梅認為，七匹狼的高速增長主要來自于營銷渠道的持續擴張（上半年公司新增銷售網點206家）和產品市場認可度的提高。而報告期內公司凈利潤的增速明顯低于銷售收入的增長，則由于公司綜合毛利率的下降和實際所得稅稅率的提高。

　　施紅梅指出，今年上半年，公司的一種主要產品——休閑褲因為折舊、后整理費用增加以及低端產品比重上升，毛利率同比下降了6個百分點，導致公司中期綜合毛利率同比下降了2.62個百分點。另外，報告期內公司實際所得稅率比上年同期增加了4.46個百分點，這也是公司業績增速低于收入增長的原因。

　　施紅梅認為，個別產品毛利率的短期下降只是公司在全面打造產品系列過程中一個插曲，隨著公司新產品研發、品牌塑造和直營店比重的增加，公司未來主營毛利率有望維持30%以上的平穩態勢，繼續下滑的可能性較小。

　　今年以來，公司明確提出了“決勝終端”的戰略口號，未來渠道數量的持續快速擴張和渠道結構的優化是公司發展的重點，也是公司收入和業績增長的主要推動力。6月20日，

七匹狼股東大會又通過了擬公開增發不超過3000萬股，募集資金6億元，用于投資公司銷售網絡升級項目的方案。華泰

證券研究員李晶認為，未來2-3年公司銷售的成長將主要來源于加盟店的擴張，直營店的建設也將為公司銷售乃至品牌影響力的提升做出貢獻。同時，公司在職業經理人引入與授權、激勵機制的健全和完善以及流程整合和ERP系統籌建方面已經先行一步，有機會在競爭對手籌備上市的兩至三年期間迅速拉大彼此的差距。

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