理財(cái)周報(bào)記者 李冰心/文

　　“誰也沒規(guī)定垃圾股不能上漲、不能翻番吧？去年人見人棄的垃圾股到今年初不是都成為香餑餑了么？現(xiàn)在一些超跌低價(jià)股應(yīng)該還是有機(jī)會(huì)的。” 錯(cuò)過了年初垃圾股行情又經(jīng)歷了市場的震蕩整理后，曾經(jīng)堅(jiān)守非藍(lán)籌莫買的某私募操盤手梁陽(化名)開始逐漸轉(zhuǎn)換思路，把目光鎖定了跌幅超過50%以上的低價(jià)股，具體來說，5-7元的低價(jià)股已逐漸成為他的主攻目標(biāo)。

　　“不過，我真正敢于下手并且收獲頗豐的低價(jià)股都有實(shí)質(zhì)性的基本面改觀，而非純粹的朦朧題材炒作。對于沒有實(shí)質(zhì)內(nèi)容連續(xù)上漲的垃圾股我還是敬而遠(yuǎn)之的。”梁陽對理財(cái)周報(bào)記者表示，“炒低價(jià)股可能對持股時(shí)間相對要求高，要隨時(shí)把握安全邊際，一旦發(fā)現(xiàn)有走弱跡象就立即出逃。”

　　另一位掌握6000萬元資金的私募基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)過大幅波動(dòng)后，市場會(huì)重新考慮行業(yè)估值與成長性之間的差異。從后期的市場演繹取向來看，業(yè)績因素仍然會(huì)持續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)性作用，尤其是面對2007年上市公司半年 報(bào)披露即將全面展開的情況下，業(yè)績對個(gè)股股價(jià)影響仍然很大。一些業(yè)績超預(yù)期的增長的中低價(jià)個(gè)股可能成為投資熱點(diǎn)。“但對于大部分既無基本面支撐、又無實(shí)質(zhì)性題材的個(gè)股來說，其中長期走勢仍不容樂觀。”

　　上海某持牌

資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人對理財(cái)周報(bào)記者表示，該公司就是價(jià)值投資的堅(jiān)決恪守派，絕不碰垃圾股是每位操盤手必須遵守的原則。但他表示，低價(jià)股并不完全等同于垃圾股，比如該公司基金目前重倉中國聯(lián)通(600050)，“這是大家都知道的藍(lán)籌股，可它現(xiàn)在股價(jià)只有6塊多一點(diǎn)，也應(yīng)該算低價(jià)股了吧。”這位負(fù)責(zé)人表示，就目前所了解的情況來看，不排除市場有部分私募熱衷于炒作垃圾股，“因?yàn)楸P子小，成本低，概念炒作起來更快。”

　　低價(jià)股率先完成調(diào)整

　　“大盤再度進(jìn)入短線風(fēng)險(xiǎn)期，價(jià)值投資將再度成為市場主流，”站在3900點(diǎn)的高位，萬家基金投資總監(jiān)劉曉康對理財(cái)周報(bào)記者說，但是價(jià)值投資并不等同投資大盤藍(lán)籌股。

　　劉曉康說，近期將拆分的萬家和諧基金重倉持有ST新天，ST新天是一只ST股票，與傳統(tǒng)意義上的價(jià)值投資可謂南轅北轍。但劉曉康認(rèn)為，ST新天是典型的市場價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的股票，對其投資正是基于對價(jià)值投資的深刻理解。

　　據(jù)其介紹，ST新天擁有15萬畝亞洲最大的釀酒葡萄園，具備釀制高品質(zhì)葡萄酒的產(chǎn)地優(yōu)勢，是我國葡萄酒長期發(fā)展的根基。作為西部開發(fā)戰(zhàn)略的大型重點(diǎn)企業(yè)，新天國際是農(nóng)業(yè)部直屬龍頭產(chǎn)業(yè)，受到國家重點(diǎn)關(guān)注。劉曉康分析說，即使該公司倒閉，其資源折算后股價(jià)也在6.6元上方，但由于近期業(yè)績不太理想，部分機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)出頻繁，但萬家基金密切關(guān)注新天管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營策略和發(fā)展路徑，認(rèn)為公司經(jīng)營的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)、而財(cái)務(wù)上的拐點(diǎn)在定向增發(fā)后也將出現(xiàn)，所以依然堅(jiān)持對該股的價(jià)值判斷。

　　“價(jià)值投資不能搞教條主義，”劉曉康表示，萬家基金除了繼續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)藍(lán)籌股外，對資產(chǎn)注入類上市公司同樣給予密切關(guān)注。劉曉康說，資產(chǎn)注入現(xiàn)象的大量出現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然階段，符合價(jià)值投資的一般特征，也是價(jià)值投資的重要分支。

　　“如果說5月底之前，有很多低價(jià)題材股大幅上漲屬于投機(jī)，那么，在大牛市背景下，短時(shí)間內(nèi)眾多個(gè)股出現(xiàn)如此暴跌，顯然同樣屬于非理性。”滬上一基金公司投資總監(jiān)表示，從高、中、低股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，低價(jià)超跌股率先調(diào)整，短期跌幅巨大釋放風(fēng)險(xiǎn)較為充分，自然率先接近階段性底部區(qū)域，成為市場活躍資金重點(diǎn)攻擊目標(biāo)就在情理之中。一些參與低價(jià)股炒作未及迅速脫身的私募和機(jī)構(gòu)，在低價(jià)股下跌到一定幅度后，也會(huì)尋找合適時(shí)機(jī)展開自救。

　　大盤若轉(zhuǎn)暖，低價(jià)將領(lǐng)漲

　　一名資深市場分析人士對理財(cái)周報(bào)記者表示，從歷次低價(jià)股行情中不難發(fā)現(xiàn)，能促使原先表現(xiàn)默默無聞的低價(jià)股突然活躍起來的原因主要有兩條：一是資金面吃緊，市值較小低價(jià)股容易受到場內(nèi)活躍資金的青睞；此外低價(jià)股往往由非主流資金運(yùn)作，在高價(jià)股做多動(dòng)力減弱之際，填補(bǔ)市場空檔。

　　低價(jià)股成為市場主角，一般會(huì)反映出目前主流機(jī)構(gòu)“看多但不做多”的心態(tài)。不過適逢市場調(diào)整，在央行可能加息、調(diào)控預(yù)期加強(qiáng)等諸多不利因素的影響下，投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)可能還將持續(xù)一段時(shí)間。對于低價(jià)股行情何日再現(xiàn)的問題，公募私募們也都沒有給出明確答案。

　　市場人士指出，中小盤低價(jià)股行情出現(xiàn)源于其借殼、參股、購并、增發(fā)、注資、整合等重大重組題材，而低價(jià)股的實(shí)質(zhì)性重組永遠(yuǎn)是其吸引投資者的熱點(diǎn)。比如今年1-4月期間，私募、券商等資金介入低價(jià)重組的熱點(diǎn)很深，可以想象，他們的退出和主配角的更換絕不能短期完成。

　　近日，針對“下半年股市將重復(fù)去年下半年的‘二八現(xiàn)象’，大盤藍(lán)籌股將成主流熱點(diǎn)，而低價(jià)股、ST股將跌到1—2元”的說法，著名股評家忠言博士在其博客上撰文指出：地量表明大多數(shù)股票下跌動(dòng)能已衰竭，4300點(diǎn)時(shí)遭遇兩輪殺跌的領(lǐng)頭羊——低價(jià)股、ST股、題材股、券商股已跌無可跌，有的已提前連續(xù)小幅小漲，在悄然走出底部。一旦大盤重拾升勢，那么跌幅達(dá)40—50%的確有重組、高成長性題材的中小盤低價(jià)股報(bào)復(fù)性反彈50%，將遠(yuǎn)比跌幅不大的大盤藍(lán)籌股上漲50%容易。

　　“中小盤低價(jià)股炒的實(shí)際上是內(nèi)生性+外延性的新價(jià)值觀，這個(gè)優(yōu)勢是一些大盤股不可企及的。如果確有重組題材的ST、低價(jià)績差，參股券商概念，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、定向增發(fā)概念，換股購并概念，資產(chǎn)價(jià)值重估概念，更換高增長主業(yè)概念股等出現(xiàn)，那么他們將大多發(fā)生在二三線股和中小盤股中。”

　　忠言指出，今年下半年在某個(gè)時(shí)段有可能出現(xiàn)“二八現(xiàn)象”，八成股票與大盤股將呈現(xiàn)出反相關(guān)性。但一旦大盤股上漲后站穩(wěn)、滯漲或小幅下跌，根據(jù)比價(jià)原則八成股票便與大盤指數(shù)呈正相關(guān)性，調(diào)整已深的中小盤股仍將會(huì)跑贏大盤股。關(guān)鍵是選準(zhǔn)股票，要有耐心。

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