機構縱論“二率”齊動對股市影響

　　多數認為對資金面影響不大，本周市場仍將上行

　　7月20日晚間，兩項

　　重要宏觀調控舉措同時出臺：國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現行的20%調減為5%；中國人民銀行宣布，自7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。

　　“二率”齊動將對資本市場產生哪些影響？機構如何看待政策調整？保險等相關行業會否受到沖擊？部分券商和基金業內人士談了他們的看法。

　　匯豐晉信基金：

　　市場面臨短線震蕩

　　針對偏快增長的經濟數據，管理層通過加息和調減利息稅的綜合措施希望達到引導貨幣信貸和投資的合理增長，調節和穩定通脹預期以及維護物價總水平的目的。該調控措施的出臺只是為了維持經濟的持續穩定增長，制止經濟過熱的情況發生，宏觀經濟的長期趨勢仍然看好。

　　調控的措施近期一直為市場所預期，加上此前有相關人士對于

宏觀調控并非專門針對股市的言論，市場可能會有短期的震蕩和波動，但長期向好的基本面因素并沒有發生改變。

　　長江

證券研究所：

　　利空出盡是利好

　　從前期市場表現來看，明顯呈現出場內資金深套和場外資金伺機而動的特點，其結果就表現為下跌空間變小，板塊和個股分化。在這種市場下，心理預期的影響已經逐步減弱，對于場內資金來說，不會出現殺跌行為，而場外資金進入的聚焦點也可能與央行本身的調控關聯性不強。因此，從這個角度來說，鑒于前期市場調整已經對此次調控有所反應，此次宏觀調控政策的出臺反而可能造成“利空出盡是利好”的態勢。

　　國聯安基金：

　　三季度市場將處于調整態勢

　　

德盛小盤精選基金經理吳任昊：二季度GDP增長11.9%，6月份CPI為4.4%，均比較高，引發是否“高燒”的討論。但有權威機構認為CPI高是因食品價格上漲導致的，依然可控，不必太多擔憂。經濟仍然保持了高增長低通脹的良好態勢。同時市場預期下半年最多有一次加息，此外不太會有特別激烈的調整手段。

　　市場對本次公布較高的經濟數據可能引發的調整保持了樂觀的態度。國聯安基金認為，三季度整體市場將處于調整態勢，但是結構性調整會同時進行，因此對行業配置會比較重視。未來一段時間內國聯安基金將重點專注地產、金融行業。

　　申銀萬國研究所：

　　本周市場將慣性上行

　　加息與利息稅調減目的作用不一樣，利息稅調減在于糾正稅負不合理，而提高存貸款利率依然在于對過熱的經濟金融進行調節。從政策走向來看，未來1至2個月再次加息的可能性較小。在判斷后續投資與出口依然能較快增長的情況下，預計下半年經濟增長依然處于高位，后續政策緊縮還將持續。

　　本次升息后，在當前通脹水平下，存款利率仍為負利率，存款對資金的吸引力仍不大。居民儲蓄離開銀行進入證券市場的大趨勢沒有變化，盡管短期內入場資金速度可能會放緩。指數上周五大幅上漲，投資者情緒重新樂觀。加息、利息稅調整如約而出，市場會理解為“利空出盡”。估計本周市場慣性上行，逐漸披露的中報業績也能在一定程度上支持投資者信心。

　　博時基金：

　　加息不改長牛格局

　　博時基金策略分析師夏春：此次加息是央行對2季度數據的自然反應。應該說此次緊縮調控政策基本都在預期中，甚至在一定程度上弱于市場預期，因此上周五市場結束調整，代之以大幅上漲。

　　夏春表示，就目前來說，經濟增長偏快已經漸成共識，今后穩中趨緊的貨幣與行政措施是必然的。博時基金研究認為，目前可預期的政策包括年內繼續加息1到2次，同時繼續上調存款準備金率，但更強有力的調控措施估計短期內難以出臺。此次加息及下調利息稅正常調節的調控措施，不會改變長期牛市格局。

　　博時新興成長基金經理何肖頡：從本質上來講，本輪牛市的重要推動力量來自上市公司業績的高成長性。統計顯示，2006年上市公司年報業績增幅高達46%，今年一季度加權每股收益環比增長達到42%，中報業績又有65%的公司預喜。在合理估值的前提下，企業業績增長將成為推動市場上漲的主要動力。因此，博時新興成長基金將力圖在全市場各類行業中挖掘出新興高速成長企業，重點投資于預期利潤或收入具有良好增長潛力的新興成長型上市公司，以期實現高額回報。

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