⊙益邦投資 潘敏立

　　上周股指在周初略作震蕩后，便重新恢復(fù)整理，周末延續(xù)反彈，地產(chǎn)金融推升股指。周末消息面集中性推出，不妨重點關(guān)注———

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后加息減稅

　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)雖有延后，但與預(yù)期大致相仿：上半年GDP同比增長11.5%，比上年同期加快0.5個百分點。其中，二季度增長11.9%，季度增速創(chuàng)1995年一季度以來12年新高。上半年，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.2%。其中，6月份CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)33個月新高；PPI同比上漲2.5%。

　　但國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超認(rèn)為：當(dāng)前居民消費價格上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，上半年扣除食品和

能源項目后的核心價格指數(shù)僅上漲0.9%，但對CPI上漲仍“不能掉以輕心”。針對記者有關(guān)經(jīng)濟過熱的提問，李曉超回答說，經(jīng)濟過熱不過熱是一個綜合性問題，需要“用全面的觀點去分析”，又要“用發(fā)展的眼光去判斷”。雖然數(shù)據(jù)高企，但李曉超的解釋卻意味深長。

　　7月20日晚間，兩項重要宏觀調(diào)控舉措同時出臺：國務(wù)院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得

個人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20％調(diào)減為5％；中國人民銀行宣布，自7月21日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各上調(diào)0.27個百分點。

　　減稅、加息，是財政政策和貨幣政策繼上次印花稅率調(diào)整后的的再次聯(lián)手，打出了“二率”齊動的調(diào)控組合拳。加息是為了引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長，穩(wěn)定物價和通脹預(yù)期，加息可以說是央行對未來價格上行風(fēng)險作出的前瞻性反應(yīng)。在投資增長較快，物價指數(shù)有一定的上漲，減征儲蓄存款利息所得個人所得稅，有利于保護存款人利益，直接增加居民特別是低收入群體的利息收益。

　　此兩項調(diào)控政策在市場中早有預(yù)期，并有所消化，有“雙靴落地”的意味。由于存款利率相同幅度上調(diào)，故對于銀行板塊亦影響有限。但減利息稅加息，對于儲戶的吸引力會有所增加，這將緩減銀行資金向股市流動速度。

　　基金二季度投資組合全亮相

　　證券投資基金2007年二季度季報亦全部披露完畢：56家基金公司323只基金二季度合計取得凈收益2213.10億元，較一季度增加753.33億元，環(huán)比增幅達51.61%。這一數(shù)據(jù)再次大幅刷新基金季度凈收益的歷史新高。基金凈收益猛增的最大貢獻仍然來自偏股型基金。這意味著基金在重倉參與5月底的震蕩，并且在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中勝出。

　　保險股和地產(chǎn)股則受到行業(yè)的青睞，持股比例和規(guī)模均有不菲提升；券商股以及鋼鐵股受到一定比例的減持。在基金持股最集中的前十大重倉股中，招商銀行、萬科和中國平安獲得了基金格外的青睞，在二季度內(nèi)的增持規(guī)模分別達到5.2億股，6.5億股和2.8億股，相比上期分別增加了11%、3%和30.65%（指流通股占比）。增持股市值合計超過500億元，這三家個股成為了基金“新三駕馬車”。

　　上一臺階繼續(xù)震蕩整理

　　股指在上周初繼續(xù)下行，但很快便探低回穩(wěn)，上周末在經(jīng)濟數(shù)據(jù)明朗后展開了有力度的反彈，回升的幅度較大。就其波動范圍來看，從中軌線整理中擺脫出來，并開始向上軌區(qū)域靠攏和發(fā)展，重新站上4000點大關(guān)。最終以帶有下影線的光頭周陽線報收，預(yù)示著反彈仍在延續(xù)。

　　從上周的熱點來看：房地產(chǎn)板塊、航空板塊、金融保險坂塊、績優(yōu)成長板塊表現(xiàn)得相當(dāng)出色，對股指做出了較大的正向貢獻。特別是房地產(chǎn)板塊，6月份如果說天鴻寶業(yè)還是一枝獨秀的話，那么至上周該板塊已是全面開花，好戲連連，成為了市場關(guān)注的焦點。

　　但唯一較為遺憾的是，滬成交量能雖然重回千億元上方，但相對于回升的幅度而言，量能的配合上仍顯得較為單薄，除部分指標(biāo)股較為超前外，其他大部分個股依然十分滯后，只是處于下跌結(jié)束剛剛回穩(wěn)的過程中。

　　上周末國務(wù)院和央行宣布減利息稅和加息的消息，將使本周初股指重新面臨考驗。在這種情況下，周初的復(fù)牌沖擊是在所難免的。雖然經(jīng)過爭奪后反彈仍有望延續(xù)，但其過程可能較為復(fù)雜，仍會有不斷的反復(fù)。

　　就指數(shù)而言，目前已獲得了中軌線的支撐，但由于上行的力度并未獲得量能的有效支持，故在上方空間仍會不斷

地震蕩反復(fù)。就目前情形來看，上周末的上揚將會帶來股指上一臺階震蕩整理的機會，同時提供股指反彈的延續(xù)可能性。但是在消化減利息稅和加息消息等消息面震蕩后，股指反彈的高度將會取決于此后量能釋放的程度，以及大部分個股滯后反彈的配合力度。

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