劉瑛

　　盡管自今年5月30日A股市場開始震蕩回調，但是基金的持有股票比例依然延續了自2006年以來連續上升的趨勢。基金持有債券比例近一年來則連續下降，并且在今年上半年末首次被基金持有現金的比例反超。

　　此前市場觀點認為，在5月30日大跌前，基金就開始減持股票，所以在5月30日后，基金凈值下跌幅度并不明顯。

　　上周五320多只基金二季度報告全部披露完畢，就二季度報告而言，基金并沒有大幅度減持股票。在二季度末，基金持有的股票資產占基金資產總值的71.523%，大于今年一季度末的68.385%。二季度末基金持有的股票市值為12916.69億元。基金資產總值為18059億元。

　　但是也有業內人士認為，基金在大跌前減倉，在后續的調整中又不斷加倉。不過只有少部分基金承認有調倉行為，大部分基金均表示倉位穩定。基金漢興在二季度報告中就表示，二季度基金仍未做大的調整，倉位一直維持在79%左右的上限。

　　與基金持股比例上升反襯最為明顯的就是基金持有債券比例呈減少趨勢。從去年年初至今的6個季度末分別是48.532%、32.770%、33.516%、22.162%、18.451%、11.604%。其中去年三季度略有反彈，當時A股市場正處于調整期。

　　基金減持久期較長的債券和連續加息導致債券價格下降是基金持券比例下降的原因，同時基金也非常擔心債券市場的未來壓力。國投瑞銀景氣行業基金在二季度報中稱，在今年二季度，債券組合一直保持了明顯低于基準的久期。三季度，特別國債和物價因素仍使得債券市場的表現難以樂觀，基金會繼續保持低久期的謹慎操作策略。

　　今年以來，基金持有現金的比例和持有股票比例同時增加。去年末至今年二季報，基金持現比例分別是9.191%、10.311%、13.479%，在上半年末已經超過基金持券比例。在二季度中，基金持現比例增幅還遠超過基金持股比例增幅，持有的現金總數為2434億元，基金可能是認為持有現金會更安全些。插圖/劉飛