申銀萬國 王曉亮

　　上證綜指自7月初跌破60日均線后，市場一直有一種惴惴不安的心態。套牢盤沉重、做多乏力是一方面，對投資者心理影響深遠的，恐怕還是宏觀層面經濟數據的不確定，進而引發對加息等從緊政策出臺的擔憂。

　　客觀而言，從6月下旬以來，隨著調整的深入，不少個股已跌回了春節前的起點，市場結構性泡沫已得到了很徹底的擠壓，早先唱空擔憂A股市場估值過高的國際投行態度也發生了一百八十度轉彎，看好內地A股長遠發展的論調有所抬頭。同時，管理層也意識到投資信心的喪失對資本市場健康發展不利，一系列呵護股市的舉措，包括擴大保險資金入市比例、規范國有單位轉讓上市公司股份等接連出臺，面對過高的交易成本，也有經濟學家提出印花稅征收可由雙邊更改為單邊的建議，應該說，輿論政策環境在最近一段時間趨暖。

　　但是，投資者擔心的是宏觀經濟面是否會由“偏快”向“過熱”轉變，市場人士普遍熱衷于對GDP、CPI等數據的討論，猶豫蹣跚的行情面前，無論新老股民，似乎都對國民經濟“高燒”還是“低熱”抱有極大的興趣，不少人將其與股市間的辯證關系說得頭頭是道，將加息與否看成決定市場走向的因素。其實，投資大眾大可不必“越俎代庖”，過于沉迷看重這類數據，并由此作出投資決定。貨幣政策的變化固然對

　　投資者更應該將注意力集中到上市公司基本面上來，經歷了前一個多月的下挫調整，不少個股已經釋放了超買的風險。目前中報披露拉開了帷幕，最近的統計來看，已公布半年報的33家公司實現凈利潤同比增長了74%，近來半年報預喜情況不斷，業績提升為二級市場股價重新堅挺提供了必要的保障，這才是牛市的根本。從剛披露完的基金半年報來看，二季度重點加倉的對象為

　　本周最終縮量收復4000點大關，有一定偶然性，但也包含了必然性。經濟數據如期出臺，對心理造成的沖擊并沒有想象中的大，這是一方面；經濟平穩增長、上市公司業績向好，加上人民幣的不斷升值，促成了包括銀行、地產等基金重倉股的整體走牛，市場熱點趨于活躍，這是促成股市重新煥發活力的另一方面。60日均線中期多空分界嶺在周內的最后一天被多頭攻克，是否預示著這輪中級調整的結束、新一輪牛市的展開呢？結論還需要投資者自己來下，什么時候持股心態穩定了、什么時候價值投資的主流熱點持續走強確立了、什么時候新股民作出投資決定時不再沖動行事了，付出不小代價的這波“投資者教育”行情，才算真正有了回報。