華東師大李志林（忠言）博士

　　本周市場(chǎng)的顯著特征就是縮量上漲。按純技術(shù)分析和人們的常規(guī)思維，這種縮量上漲并且突破各條均線及4000點(diǎn)大關(guān)的壓力，應(yīng)視為無(wú)效，反彈后還要?jiǎng)?chuàng)新低。但是用超常規(guī)思維，便可從中解讀出若干重要信息。

　　1、政策面頻發(fā)轉(zhuǎn)暖的信號(hào)。與“5·30”突提印花稅和“6·20”以后五大利空密集轟炸不同，自7月5日收盤(pán)3612點(diǎn)起，7月6日國(guó)資委率先作出超乎市場(chǎng)預(yù)期的國(guó)有股三年不得減持5%和3%的重大讓步政策，顯示出了對(duì)中國(guó)股市長(zhǎng)期看好的積極姿態(tài)。隨后，財(cái)政部長(zhǎng)金人慶稱(chēng)：“1.55萬(wàn)億特別國(guó)債不針對(duì)股市“，央行副行長(zhǎng)吳曉靈稱(chēng)：“貨幣政策不直接針對(duì)股市樓市”，國(guó)家信息中心官員稱(chēng)：“調(diào)控股市的力度不宜過(guò)大”，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)第三、第四批基金入市，人大常委會(huì)財(cái)經(jīng)委稱(chēng)：“要防止股市出現(xiàn)大的波動(dòng)”，保監(jiān)會(huì)將保險(xiǎn)資金入市比例由5%上升到10%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局李曉超司長(zhǎng)在公布上半年經(jīng)濟(jì)和CPI增速的數(shù)據(jù)時(shí)，很少提及“過(guò)熱”字眼，更多地是談?wù)撃壳敖?jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的合理性，稱(chēng)：“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不過(guò)熱是一個(gè)綜合性問(wèn)題，不能僅看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度單一指數(shù)”，“如果控制得當(dāng)，不會(huì)引發(fā)全面物價(jià)上漲”，暗示不會(huì)采用嚴(yán)厲調(diào)控組合拳。這些都表明政府各部門(mén)對(duì)股市的小心呵護(hù)，是近期縮量也能上漲最重要的原因。在重回政策市的今天，誰(shuí)要是無(wú)視上述政策面轉(zhuǎn)暖的信號(hào)，并且一意孤行地看空股市，便已白白喪失了3563點(diǎn)以來(lái)近500點(diǎn)的行情。

　　2、抄底資金堅(jiān)決做多。7月6日午前收于3563點(diǎn)時(shí)，午后神秘資金便奮勇抄底、強(qiáng)力掃盤(pán)，當(dāng)日收出222點(diǎn)的大陽(yáng)線。 但是，與6月5日3404點(diǎn)神秘資金抄底后放量上漲明顯不同，7月6日以后市場(chǎng)普遍不看好，大盤(pán)一直縮量橫盤(pán)，而主力資金無(wú)法做差價(jià)，也不可能甘心被粘被套，更因其得政策取向轉(zhuǎn)向的風(fēng)氣之先，遂與基金和保險(xiǎn)資金在一線藍(lán)籌股中“抱團(tuán)取暖”，并在160只基金重倉(cāng)股（亦即滬深300指數(shù)樣本股）中堅(jiān)決建倉(cāng)，令其逆勢(shì)上漲，甚至創(chuàng)出新高。這也是縮量也能使指數(shù)緩慢上漲的鮮為人知的原因，也再次印證了地量即底部、地量即籌碼集中在主力手里的鐵律。

　　3、市場(chǎng)的恐慌情緒逐步消除，持股信心得到加強(qiáng)。在7月6日之前，市場(chǎng)大多數(shù)人恐懼4300點(diǎn)M頭，并從技術(shù)分析上得出了將跌到2500點(diǎn)的悲觀結(jié)論，看“牛市結(jié)束，熊市又來(lái)了”的人不在少數(shù)。而隨著政策面的變化，7月6日的大陽(yáng)線，此后10個(gè)交易日陽(yáng)多陰少，陽(yáng)實(shí)體大于陰實(shí)體，分析師、基金主力宣揚(yáng)“二八現(xiàn)象”并沒(méi)有出現(xiàn)，人民幣連創(chuàng)新高，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50—60%喜報(bào)頻傳，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、券商、機(jī)構(gòu)和中外投行看好下半年能見(jiàn)到5000點(diǎn)的預(yù)測(cè)，使人們相信，“5·30”以來(lái)最困難的時(shí)段已經(jīng)過(guò)去，調(diào)整底部將逐步抬高，牛市將依然繼續(xù)下去，行情終將重新出現(xiàn)。尤其是上海本地小盤(pán)股連續(xù)漲停，ST股重拾升勢(shì)，題材股、超跌股強(qiáng)勁反彈，表明上半年主流熱點(diǎn)板塊的主力猶在。這樣，市場(chǎng)的割肉盤(pán)和微利獲盤(pán)越來(lái)越少，這也是造成了近期的縮量上漲，終釀成突破。

　　4、結(jié)構(gòu)調(diào)整使3900—4000點(diǎn)的“壓力區(qū)”變成了“真空帶”。許多人對(duì)3900—4000點(diǎn)乃至上方有5—6萬(wàn)億套牢籌碼堆積的巨大壓力憂心忡忡。但細(xì)加分析，這個(gè)“壓力區(qū)”實(shí)際并不存在。因?yàn)椋�工行、中行�?600點(diǎn)時(shí)價(jià)位在6.50元—6.80元，而現(xiàn)在4000點(diǎn)時(shí)僅5.20—5.50，4000點(diǎn)只是“徒有虛名”，160只基金重倉(cāng)股價(jià)位早已突破4000點(diǎn)。而券商概念股、ST股、低價(jià)股、題材股普遍跌去30—40%，其股價(jià)的實(shí)際點(diǎn)位在2600—3100點(diǎn)，與4000點(diǎn)壓力相去甚遠(yuǎn)。因此，現(xiàn)在大盤(pán)重上4000點(diǎn)，多空大軍打不到遭遇戰(zhàn)，就好比投籃時(shí)的“三不碰”，籃板不碰、籃框不碰，

　　5、印花稅增200%是縮量的殺手。6月份印花稅抽去330億，同比增加13.3倍，加上券商傭金220億，占到2006年1400家上市公司屬于流通股的1200億利潤(rùn)的45%，使市場(chǎng)的交投活躍度大幅降低，最低時(shí)571億，僅為高位時(shí)的1/5都不到。照此下去，若以日均2000億成交量計(jì)算，全年流通股東花近6萬(wàn)億元的本金，付出2880億印花稅和1900億傭金，去追逐1200億利潤(rùn)，這實(shí)在是一個(gè)負(fù)效率的市場(chǎng)，只能是以搏差價(jià)為主的純投資市場(chǎng)。只要印花稅下降或改為單邊，投資者信心才可能真正恢復(fù)，市場(chǎng)的投資功能、融資功能和贏利功能才能正常發(fā)揮。縮量將是制約中國(guó)股市穩(wěn)定、健康、繁榮發(fā)展的瓶頸，成為擴(kuò)大直接融資的障礙。解鈴還須系鈴人，改革印花稅已成了市場(chǎng)迫在眉睫和眾望所歸之事。