基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行股份有限公司

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人－－中國光大銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2007年7月12日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書及其更新。

　　本報告的財務數據未經審計。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：國投瑞銀景氣基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月29日

　　基金期末份額總額：1，857，031，354．73份

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行股份有限公司

　　投資目標：

　　本基金的投資目標是“積極投資、追求適度風險收益”，即采取積極混合型投資策略，把握景氣行業先鋒股票的投資機會，在有效控制風險的基礎上追求基金資產的中長期穩健增值。

　　投資策略：

　　本基金采取主動投資管理策略，通過研判行業景氣狀況、行業經濟變化前景、股票市場未來走勢和上市公司盈利能力變動趨勢、以及利率預期和債券收益率曲線變動趨勢，在有效控制系統風險的基礎上，貫徹實施以下投資策略：

　　1、類別資產配置策略

　　除現金資產外，本基金所涉及的類別資產配置，主要是景氣行業先鋒股票組合與債券投資組合的投資配置。

　　本基金具有積極型股票—債券混合基金特征，其中，股票、固定收益證券和現金的基準配置比例分別為75％、20％和5％，但股票和固定收益證券兩大類盈利性資產可依據市場風險收益狀態進行調整，許可變動范圍分別為75％～20％和20％～75％，即：在基準比例基礎上，運用優化型動態投資組合保險策略調整股票與固定收益證券兩類資產配置比例，以便在保障固定收益證券組合產生的穩定收益的同時，靈活地根據股票市場變動趨勢，適時跟蹤調整股票投資比例，在牛市時增持股票，熊市減持股票，獲得風險有效控制下的收益最大化。

　　2、股票投資策略

　　在有效控制市場系統風險的基礎上，遵循行業優化配置和行業內部股票優化配置相結合的投資策略。以行業和個股相對投資價值評估為核心，遵循合理價值或相對低估值原則建構股票組合。依據持續的行業和個股投資價值評分結果調整行業與個股的配置權重，在保障流動性的前提下，適度集中投資于有較高投資價值的景氣行業先鋒股票。

　　（1）在宏觀經濟運行和經濟景氣周期監測的基礎上，從經濟周期因素評估、行業政策因素評估、產業結構高級化因素評估和行業基本面指標評估四個方面遴選景氣行業并展開行業相對投資價值評估，依據評估結果適時調整投資組合中的不同行業股票的權重，把握行業輪換投資機會。

　　（2）通過公司基本面的深度研究和市場面的權衡比較，在運用主業顯著標準、行業地位標準和市場地位標準確定有行業代表性的股票初選庫后，綜合評價公司經營素質、未來盈利增長前景及盈利增長的穩定性和持續性，根據成長性和價值性指標遴選出行業先鋒股票備選庫。在此備選庫的基礎上，以未來兩年的預期動態市盈率為主要定量參考指標，結合公司基本面、行業內競爭地位和獨特性、股票流動性和股票市場運行特點，給出各行業先鋒股票的投資價值排序評價。最后，依據相應的投資價值排序評價確定行業內股票配置結構。

　　3、債券投資策略

　　采取主動投資管理策略，通過利率預期、收益曲線變動趨勢研判，在有效控制系統風險的基礎上，貫徹實施以下具體投資策略：

　　（1）在收益曲線變動趨勢研判和估值分析的基礎上，債券投資遵循合理價值或低估值原則建構組合，并以久期管理為中心，采取利率預期互換策略、收益差互換策略、定息與浮息債互換策略調整組合配置結構；

　　（2）根據債券組合頭寸，利用銀行間與交易所市場利率差異和市場短期失衡現象，合理進行無風險或低風險套利，最大化短期投資收益。

　　4、權證投資策略

　　（1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。

　　（2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價（Ｖａｌｕｅ？Ｐｒｉｃｅ）”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。

　　（3）根據本基金的風險收益特征，確定本基金投資權證的具體比例。

　　業績比較基準：

　　業績比較基準＝5％×同業存款利率＋20％×中信標普全債指數＋75％×中信標普300指數

　　風險收益特征：

　　采取積極型投資策略，主要投資于景氣行業先鋒股票，具有適度風險回報特征，其風險收益高于平衡型基金，低于純股票基金。

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標（未經審計）

　　■

　　注：以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如基金申購贖回費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1、國投瑞銀景氣基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　2、國投瑞銀景氣基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　■

　　三、管理人報告

　　（一）基金經理簡介

　　袁野先生，工商管理碩士，10年證券從業經歷。曾任深圳投資基金管理公司天驥基金基金經理、國信證券基金債券部投資經理。2002年加入國投瑞銀基金管理有限公司，任基金經理助理。自2007年3月起任本基金基金經理。

　　報告期內公司對基金經理進行了調整，自2007年4月28日起由袁野先生單獨管理本基金，陳劍平先生不再擔任本基金基金經理的職務。

　　（二）基金運作的遵規守信情況說明

　　在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀景氣行業證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。

　　（三）基金經理工作報告

　　股票市場在二季度的表現可以分為清晰的二個階段，第一階段是繼續強勢上行的走勢，股票指數在一季度保持單邊上漲的走勢后，二季度初繼續強勢，而且盤中熱點呈現出多樣化的格局，除了市場前期表現較好的低價股和有資產注入概念的題材股繼續表現較好以外，估值較低行業板塊如鋼鐵股、電力股、房地產股和煤炭股等大盤藍籌績優股也開始走強，伴隨著這些股票的良好表現，基金凈值也出現了較好的增長。第二階段在進入5月中下旬以后，市場開始面臨越來越多的不明朗因素，其中包括：1）股票整體價格的快速大幅上漲使得管理人尋找價值被低估的機會減少；2）國內可能進一步采取緊縮的宏觀調控政策，如繼續上調利率或存款準備金率；3）“大非”限售股解禁的規模越來越大；4）新股發行及其再融資節奏的加快。伴隨著這些不明朗因素的顯著化，市場的震蕩開始頻繁和加大，6月初市場還出現了幾天內指數下跌20％的暴跌行情。

　　由于自今年年初以來，我們在基金股票資產的配置策略方面，一直保持了對資產的分散化和均衡化的配置策略，因此基金凈值的表現也保持了持續穩定地增長。而且在指數高位的時候，我們也適當降低了持有股票的比例，使得基金凈值在市場波動中受到的損失較小。

　　2007年二季度，隨著各項宏觀經濟指標的公布，經濟增長呈現明顯加快的勢頭。社會消費零售高位增長，投資反彈，進口回升，顯示內需強勁。同時，外貿順差不斷創出新高。銀行信貸超速增長，通脹壓力明顯加大。央行在二季度三次上調存款準備金率，并第二次上調存貸款利率。在種種利空因素的作用下，債券市場在二季度大幅下跌。收益率曲線明顯陡峭上移，其中一年期、三年、五年、十年期國債利率分別上升了40ｂｐ、84ｂｐ、109ｂｐ和100ｂｐ，曲線凸度增加。本報告期間，基金的債券組合一直保持了明顯低于基準的久期，一定程度上減少了市場下跌帶來的風險。我們認為三季度，特種國債和物價因素仍使得債券市場的表現難以樂觀。組合會繼續保持低久期的謹慎操作策略。

　　四、基金投資組合報告（截止2007年6月30日）

　　（一）基金資產組合情況

　　■

　　（二）按行業分類的股票投資組合

　　■

　　（三）股票投資前十名股票明細

　　■

　　（四）按券種分類的債券投資組合

　　■

　　＊注：本基金持有的金融債中有449，423，195．00元政策性金融債及央行票據均可計入國債投資比例，市值占基金資產凈值比例為19．23％。

　　（五）債券投資前五名債券明細

　　■

　　（六）投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。

　　3、其他資產的構成

　　■

　　4、報告期末基金未持有處于轉股期的可轉換債券。

　　5、報告期內基金未主動投資權證，因本期申購可分離交易債券獲配的權證本期變動

　　明細見下表：

　　■

　　五、開放式基金份額變動

　　■

　　六、重大事項揭示

　　1、報告期內本公司新增華安證券有限責任公司、華夏銀行股份有限公司、中信金通證券有限責任公司和中國工商銀行股份有限公司代理本基金的銷售業務。指定媒體公告時間分別為2007年4月4日、5月31日、6月26日和6月29日。

　　2、報告期內本公司向中國建設銀行龍卡儲蓄卡持卡人開通本基金網上交易業務。指定媒體公告時間為2007年4月4日。

　　3、報告期內本公司對投資者通過本公司網上交易系統選擇前端收費方式申購本基金實行申購費率優惠。指定媒體公告時間為2007年4月12日。

　　4、報告期內本公司對本基金基金經理進行了調整，免去陳劍平先生國投瑞銀景氣基金基金經理的職務，由袁野先生單獨管理國投瑞銀景氣基金。指定媒體公告時間為2007年4月28日。

　　5、報告期內本公司對本基金申購費用及申購份額計算方法進行了修改。指定媒體公告時間為2007年5月15日。

　　七、備查文件目錄

　　（一）《關于同意中融景氣行業證券投資基金設立的批復》（證監基金字［2004］28號）

　　（二）《國投瑞銀景氣行業證券投資基金基金合同》

　　（三）《國投瑞銀景氣行業證券投資基金托管協議》

　　（四）國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件

　　（五）本報告期內在中國證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文

　　（六）國投瑞銀景氣行業證券投資基金2007年第二季度報告原文

　　查閱地點：深圳市福田區深南大道投資大廈第三層

　　網址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ

　　國投瑞銀基金管理有限公司

　　二零零七年七月十九日

　　序號

　　主要財務指標

　　2007．04．01－2007．06．30

　　1

　　基金本期凈收益

　　650，414，139．97

　　2

　　加權平均基金份額本期凈收益

　　0．3067

　　3

　　期末基金資產凈值

　　2，589，923，655．43

　　4

　　期末基金份額凈值

　　1．3947

　　階段

　　凈值增長率

　　①

　　凈值增長率標準差②

　　業績比較基準收益率③

　　業績比較基準收益率標準差④

　　①－③

　　②－④

　　過去3個月

　　33．46％

　　1．80％

　　29．94％

　　2．26％

　　3．52％

　　－0．46％

　　資產項目

　　期末金額（元）

　　占基金總資產的比例（％）

　　股票合計（市值）

　　1，557，606，721．72

　　59．35

　　債券合計（市值）

　　626，748，850．92

　　23．88

　　權證合計（市值）

　　1，454，986．61

　　0．06

　　銀行存款和清算備付金合計

　　427，232，641．55

　　16．28

　　其他資產合計

　　11，540，288．86

　　0．44

　　資產總計

　　2，624，583，489．66

　　100．00

　　行業分類

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（％）

　　Ａ 農、林、牧、漁業

　　28，060，966．50

　　1．08

　　Ｂ 采掘業

　　86，143，341．14

　　3．33

　　Ｃ 制造業

　　552，147，593．56

　　21．32

　　Ｃ0 食品、飲料

　　72，233，021．29

　　2．79

　　Ｃ1 紡織、服裝、皮毛

　　－－

　　－－

　　Ｃ2 木材、家具

　　－－

　　－－

　　Ｃ3 造紙、印刷

　　15，411，342．90

　　0．60

　　Ｃ4 石油、化學、塑膠、塑料

　　51，704，744．48

　　2．00

　　Ｃ5 電子

　　27，398，247．68

　　1．06

　　Ｃ6 金屬、非金屬

　　149，023，151．03

　　5．75

　　Ｃ7 機械、設備、儀表

　　195，309，579．06

　　7．54

　　Ｃ8 醫藥、生物制品

　　41，067，507．12

　　1．59

　　Ｃ99 其他制造業

　　－－

　　－－

　　Ｄ 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　96，098，162．32

　　3．71

　　Ｅ 建筑業

　　－－

　　－－

　　Ｆ 交通運輸、倉儲業

　　199，201，698．60

　　7．69

　　Ｇ 信息技術業

　　51，804，342．40

　　2．00

　　Ｈ 批發和零售貿易

　　141，448，667．88

　　5．46

　　Ｉ 金融、保險業

　　198，085，851．19

　　7．65

　　Ｊ 房地產業

　　154，806，552．23

　　5．98

　　Ｋ 社會服務業

　　－－

　　－－

　　Ｌ 傳播與文化產業

　　40，633，873．28

　　1．57

　　Ｍ 綜合類

　　9，175，672．62

　　0．35

　　合計

　　1，557，606，721．72

　　60．14

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　數 量

　　（股）

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（％）

　　1

　　600900

　　長江電力

　　4，499，923

　　68，038，835．76

　　2．63

　　2

　　002024

　　蘇寧電器

　　1，362，376

　　63，977，176．96

　　2．47

　　3

　　600036

　　招商銀行

　　2，082，416

　　51，185，785．28

　　1．98

　　4

　　600028

　　中國石化

　　3，649，940

　　48，252，206．80

　　1．86

　　5

　　000581

　　威孚高科

　　2，559，320

　　45，760，641．60

　　1．77

　　6

　　600383

　　金地集團

　　1，327，720

　　45，434，578．40

　　1．75

　　7

　　000825

　　太鋼不銹

　　2，182，753

　　43，786，025．18

　　1．69

　　8

　　600685

　　廣船國際

　　839，961

　　42，224，839．47

　　1．63

　　9

　　601166

　　興業銀行

　　1，200，103

　　42，111，614．27

　　1．63

　　10

　　000568

　　瀘州老窖

　　986，790

　　41，543，859．00

　　1．60

　　券種項目

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（％）

　　國債

　　61，350，995．00

　　2．37

　　金融債＊

　　502，783，365．61

　　19．41

　　央行票據＊

　　48，623，595．89

　　1．88

　　企業債

　　2，088，056．00

　　0．08

　　可轉債

　　11，902，838．42

　　0．46

　　債券投資合計

　　626，748，850．92

　　24．20

　　序號

　　債券名稱

　　債券期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（％）

　　1

　　05國開07

　　200，000，000．00

　　7．72

　　2

　　06農發13

　　199，410，425．00

　　7．70

　　3

　　02國債（14）

　　61，350，995．00

　　2．37

　　4

　　05中行02浮

　　53，360，170．61

　　2．06

　　5

　　06央行票據64

　　48，623，595．89

　　1．88

　　項目

　　期 末 金 額（元）

　　應收利息

　　7，591，587．09

　　交易保證金

　　2，064，137．94

　　應收申購款

　　1，458，328．15

　　應收股利

　　426，235．68

　　合 計

　　11，540，288．86

　　序號

　　權證名稱

　　獲配數量

　　（股）

　　本期賣出數量

　　（股）

　　賣出差價收入

　　（元）

　　1

　　武鋼ＣＷＢ1

　　239，978

　　0

　　0

　　項目

　　份 額

　　期初基金份額總額

　　2，785，761，141．57

　　加：本期基金總申購份額

　　237，741，017．13

　　減：本期基金總贖回份額

　　1，166，470，803．97

　　期末基金份額總額

　　1，857，031，354．73