□安信證券 諸海濱

　　周二滬深兩市在地產(chǎn)等板塊帶動(dòng)下，出現(xiàn)了中等級(jí)別的反彈走勢(shì)。不過(guò)在萬(wàn)億資金解凍的背景下，兩市成交金額卻未同步放大，量能不足將反過(guò)來(lái)制約市場(chǎng)反彈高度，因此成交量變化對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)至關(guān)重要。另外，即將公布的宏觀數(shù)據(jù)也將成為后幾個(gè)交易日中投資者所關(guān)注的焦點(diǎn)，實(shí)際頒布的緊縮政策會(huì)否超出市場(chǎng)預(yù)期或?qū)⒊蔀橛绊懯袌?chǎng)走向的關(guān)鍵因素。

　　總體來(lái)看，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)將繼續(xù)運(yùn)行于3750-3950點(diǎn)大箱體中，來(lái)應(yīng)對(duì)和化解政策不確定因素以及大批績(jī)差股的結(jié)構(gòu)性泡沫。

　　量能不足限制反彈

　　在地產(chǎn)、銀行板塊推動(dòng)下，周二滬深大盤止跌反彈，個(gè)股普遍上漲，但量能不足卻成為制約反彈的因素。昨日在近2萬(wàn)億申購(gòu)資金解凍的背景下，滬綜指上漲74點(diǎn)，漲幅接近2%，但滬深兩市成交金額卻僅為943億，與周一基本持平。量能未能跟隨股指上漲同步放大，主要說(shuō)明當(dāng)前投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)沒(méi)有改變，也將在短期內(nèi)繼續(xù)制約股指的反彈高度。

　　從技術(shù)角度看，近期市場(chǎng)下跌也是前期市場(chǎng)不理性的投資行為和技術(shù)面自我調(diào)整所致。在當(dāng)前滬綜指5日、10日、20日、60日多條均線匯集的情況下，如果繼續(xù)保持這種縮量狀態(tài)，市場(chǎng)的謹(jǐn)慎預(yù)期將使得股指難以攻克這一巨大壓力帶。

　　此外，熱點(diǎn)板塊能否持續(xù)上漲也將決定反彈能否持續(xù)。昨日地產(chǎn)股對(duì)于大盤的反彈和人氣的凝聚起到了極為重要的作用，地產(chǎn)板塊整體上漲主要來(lái)自于龍頭股萬(wàn)科的帶動(dòng)。不過(guò)從上漲原因來(lái)看，萬(wàn)科昨日上漲主要是因?yàn)槠湓霭l(fā)不超過(guò)總股本20％A股的計(jì)劃獲得

證監(jiān)會(huì)通過(guò)，其上漲是有增發(fā)新股獲得通過(guò)等個(gè)別因素引起的，并不具備行業(yè)普遍性。而目前對(duì)于地產(chǎn)股來(lái)說(shuō)，持續(xù)上漲阻力在于

房地產(chǎn)價(jià)格大幅飆升后所帶來(lái)的調(diào)控預(yù)期。昨日該板塊強(qiáng)勢(shì)上漲的個(gè)股主要以低價(jià)超跌為主，因此綜合來(lái)看，地產(chǎn)股整體大幅上漲趨勢(shì)很難持續(xù)。

　　從昨日漲幅前列的個(gè)股來(lái)看，其中多數(shù)以超跌品種為主，持續(xù)創(chuàng)新高或者上升趨勢(shì)保持良好的品種十分少見(jiàn)，可見(jiàn)昨日市場(chǎng)走強(qiáng)仍然是以反彈性質(zhì)為主。

　　緊縮政策會(huì)否超預(yù)期

　　造成近期市場(chǎng)調(diào)整的主要因素在于政策面引發(fā)的市場(chǎng)資金流向的改變，昨日市場(chǎng)的無(wú)量反彈也是投資者矛盾心態(tài)的真實(shí)寫照。由于本周即將公布關(guān)鍵的宏觀數(shù)據(jù)，因此數(shù)據(jù)公布前后幾天的市場(chǎng)走勢(shì)就變得非常關(guān)鍵。

　　目前來(lái)看，在市場(chǎng)估值較高的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不確定對(duì)投資者心態(tài)影響很大。若取消利息稅和加息等政策在短期內(nèi)集中出臺(tái)，必將會(huì)打擊市場(chǎng)的短期投資信心。但在當(dāng)前投資者已經(jīng)對(duì)緊縮政策形成一致預(yù)期的情況下，如果實(shí)際出臺(tái)的緊縮政策比之前普遍預(yù)期的強(qiáng)烈或輕微，則可能引發(fā)兩種截然不同的短期走勢(shì)。只有隨著利空政策逐漸被市場(chǎng)接受和消化，大盤才會(huì)逐漸回到自身軌道運(yùn)行。

　　展望后市，周二市場(chǎng)受保險(xiǎn)資金直接投資A股比例由5%上調(diào)到10%的刺激，雖然短期出現(xiàn)反彈，但成交并沒(méi)有同比放大，因此后期走勢(shì)仍存在一些不確定性。但可以肯定的是，銀行和地產(chǎn)等主流權(quán)重股在接近支撐區(qū)域后開(kāi)始反彈，這對(duì)未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行將會(huì)形成支撐，市場(chǎng)的下跌空間也將變得較為有限。

　　操作上看，近階段投資者可以淡化市場(chǎng)波動(dòng)，只要手中個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確、估值合理就可以堅(jiān)定持有。隨著上市公司中期業(yè)績(jī)公布的逐漸增加，低倉(cāng)位的投資者可關(guān)注部分具有真實(shí)業(yè)績(jī)支撐和持續(xù)成長(zhǎng)性的公司。同時(shí)由于當(dāng)前的

宏觀調(diào)控更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此機(jī)械、金融、消費(fèi)等先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)具有很高的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性，投資者可逢低關(guān)注。