主持人語：市場昨日的走勢出人意料，當(dāng)多數(shù)人都預(yù)期大盤將承接周一大跌之勢，下探尋底之際，股指卻返身向上，終盤兩市雙雙報收中陽線，收復(fù)了周一的大部分失地。不過成交量繼續(xù)表現(xiàn)低迷，兩市相加不足千億，表明漲跌無量的格局仍在延續(xù)。對于眼下的反彈走勢，本欄嘉賓均不甚樂觀，著名市場人士郭憲認(rèn)為，大跌大漲均無法放量，顯示調(diào)整格局將延續(xù)。著名市場人士阮華認(rèn)為，后市大盤如能突破30日和60日均線壓力，并得到一定的成交配合，則反彈有望持續(xù)，但空間不會太高。國泰君安認(rèn)為，投資者對目前的反彈不宜過于樂觀，因?yàn)檫@仍不能視為大盤從徘徊中走出的信號。

　　調(diào)整格局依舊

　　周一大跌，周二大漲，在成交較為清淡的情況下，部分大機(jī)構(gòu)刻意人為造市，使市場波動劇烈。但有一點(diǎn)可以肯定，只要參與者不是很多，大調(diào)整的格局就會依舊，投資者只需要從成交量去研判即可。

　　基金系統(tǒng)是目前惟一擁有較大增量資金的主流機(jī)構(gòu)，每次急挫之后，總有一些激進(jìn)型基金挺身而出護(hù)盤，拉抬手中重倉品種，起到穩(wěn)定市場作用。但是少部分個股脫離大調(diào)整走勢，越走越強(qiáng)的格局，也潛伏著某種危機(jī)，除非這些

　　量能下臺階，意味著指數(shù)波動區(qū)間也相應(yīng)下臺階，這是合理的市場規(guī)律。前期滬深股市日成交量維持在三、四千億元，這是極強(qiáng)勢，新高不斷，個股全面開花。隨后指數(shù)多次急挫，滬市日交投僅千億元多點(diǎn)，兩地總成交金額降為不足高峰期的一半，可視為平衡市格局。從上周開始，滬市日成交跌破千億元，近日滬深兩地成交相加更是萎縮至不足千億元，應(yīng)該是步入了弱整理市道。

　　大跌大漲均無法放量，顯示調(diào)整周期將延長。大跌縮量表明獲利盤清洗之后拋壓大減，大漲乏量是市場少了跟風(fēng)追買的力量。基于上述研判，眼下觀望是上策，短期應(yīng)殺漲追跌。 郭憲

　　成交至為關(guān)鍵

　　周二大盤出人意外地返身上攻，與周二認(rèn)購新股資金解凍殺回不無關(guān)系。其實(shí)上周頻創(chuàng)地量，就與部分資金從二級市場抽出去認(rèn)購新股密切相關(guān)。周二的反彈動力還得益于傳媒報道的兩則關(guān)于資金面的消息：一是近期可望新發(fā)大約七八百億元的基金，二是保險資金將提高入市比例從而帶來約八百億元的資金。在目前A股新開戶數(shù)已由高峰期的38.5萬跌至六七萬的情況下，上述消息無異于雪中送炭，給疲弱不堪的市場打了一支強(qiáng)心針。不過從昨日的兩市成交只是略為放大，尚不及上周的日均成交水平（1199億元）來看，市場的反應(yīng)還是極為謹(jǐn)慎的。畢竟新資金入市需要一個較長的過程，而且不可能蜂擁追高。

　　從技術(shù)的角度看，股指仍然受到30天線與60天線的壓制，卻又得到短期均線的支撐，故周三之后各日的走勢至為關(guān)鍵。主要看反彈能否向上突破30天線與60天線的壓力，并同時得到兩市成交不少于一千億元、最好一千五百億元以上的支持，這樣的話，后市還可以看高一線。但由于滬指日K線已呈收斂三角形的雛形，估計即使震蕩上行，空間亦比較有限，將受阻于前期兩個峰位的高點(diǎn)連線。但若股指在上周高位前停步不前，或周三后成交再度萎縮，則反彈將難以為繼，大盤將掉頭而下考驗(yàn)7月6日與6月5日的兩個低位及其連線。

　　焦點(diǎn)是：伴隨明日CPI的公布會否有配套政策出臺。大盤如能頂住這一利空，投資者就該考慮股諺所說的“該跌不跌，理應(yīng)看漲”了。阮華

　　不宜過于樂觀

　　昨日2萬億的新股申購資金解凍，為市場補(bǔ)入了彈藥。4只新股的網(wǎng)上申購戶數(shù)達(dá)到347萬戶，相比去年同期類似的發(fā)行，戶數(shù)增加了50%以上，個人資金和參與人數(shù)的增加幅度達(dá)到歷史高位。而周一和昨日開盤時的下跌正好給了解凍資金一次完美的抄底機(jī)會。此外，據(jù)報道，保監(jiān)會將保險資金直接投資A股的比例由5%上調(diào)到10%，保險資金權(quán)益類投資上限不變。根據(jù)目前20.4萬億的保險資金計算，直接入市資金將達(dá)2000億元，這將為市場注入更多的新鮮血液，成為當(dāng)前調(diào)整市場中關(guān)鍵性的穩(wěn)定因素。

　　不過，對于昨日市場的大幅反彈投資者不能過于樂觀，因?yàn)楫?dāng)前的反彈仍不能視為大盤從徘徊狀態(tài)中走出的信號。首先，政策面未明朗，6月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周四才能正式公布，其帶來的利息稅調(diào)整和加息的壓力，在這兩天將降低投資者的做多熱情，使市場觀望氛圍不可避免地加濃。其次，市場擴(kuò)容步伐已明顯加快，從上周四股同時發(fā)行的情況來看，管理層擴(kuò)容減壓的心態(tài)非常急迫，原定8、9月份海外回歸的紅籌股，其回歸速度也可能相應(yīng)加快。在擴(kuò)容壓力下，市場持續(xù)做多空間有限。具體到操作上，投資者不宜過分追漲殺跌，要盡量避免盲目操作。建議投資者適當(dāng)配置一些價值型品種，因?yàn)閺膬r值投資角度來看，市場泡沫較前期已得到了很大的擠壓，績優(yōu)類品種的市盈率已能體現(xiàn)其長期投資價值。國泰君安