□海通證券 吳一萍

　　本周最讓市場關注的就是即將公布的6月份宏觀數據，上周持續在60日均線附近縮量橫盤整理就顯示出強烈的觀望情緒。但這種等待觀望情緒不會隨著數據的正式公布而利空消散，大盤不會馬上重新步入上升軌道。

　　政策持續力度較大

　　市場對于加息預期較為明確，在一定程度上對本周即將公布的數據是有心理準備的。不過，這種準備恐怕只限于對加息的預期，而對其他政策卻沒有太多關注。但事實上近期的緊縮性政策力度還是比較大的，最有說服力的就是在加息預期下，央行仍然發行了1010億元定向央票，顯示出政府對于宏觀調控的決心。

　　除了針對流動性的政策之外，針對股市本身的政策也在加快步伐，周一公布了一家期貨公司金融期貨資格的批準，預示著股指期貨腳步的臨近。因此，宏觀數據公布后可能有持續的緊縮政策出臺，大盤在政策預期下盤落的可能性依舊存在。

　　充足資金≠上漲

　　上周12日四家新股齊發，資金面經歷了考驗，凍結資金高達20129億元，說明市場并不存在資金緊缺問題。不缺資金就等于大盤上漲嗎？問題并非如此簡單。

　　市場充裕的流動性不為央行緊縮政策所撼動，這跟儲蓄資金的騰挪有根本性的關系，而且可以判斷，在未來一、兩年內這種充裕的流動性是完全可能維持下去的。但資金的充裕不等于大盤一定上漲，兩者之間只是前后因果關系，而不構成充分必要條件，因為另外一個重要因素是股市的賺錢效應，在缺乏賺錢效應的前提下，資金只會囤積在一級市場搖新，甚至流出股市轉向其他投資渠道。所以，現階段資金不是股市上漲和下跌的理由，賺錢效應才是第一位的。

　　談到賺錢效應時我們不得不面對市場一個非常明顯的特征，就是散戶的撤退。目前散戶退潮的跡象已經相當明顯了，這種退潮跟兩個方面的因素有關：一是交易成本的大幅提高，印花稅從1％。提高到3％。屏蔽了大量投機資金的入場，投機成本提高的同時監管力度也在加大，大量投機資金退避到場外；二是垃圾股對于中報的擔憂，盡管很多

　　等待業績塵埃落定

　　半年報成為近期行情鎖定的焦點，銀行、汽車、煤炭等板塊也在一定范圍內演繹著中報業績浪。中報業績優秀不成問題，但在宏觀調控效果的滯后表現以及出口退稅壓力下，對于三季報和年報的預期仍然不是十分明朗，筆者認為三季報很可能成為今年全年業績的一個低點。

　　另外，市場對于資產重組和注入的期待熱切，也完全造成了股價的透支，而預期是否能夠兌現是個問題，西飛國際可能就算上有一定代表性的例子，外延式增厚業績的因素也有待明朗。因此，在中報業績浪逐漸淡出之后，等待業績的觀望心態會越發濃厚，大盤可能繼續回落。