“5.30”或成拐點(diǎn)

　　券商好日子下半年恐難再現(xiàn)

　　□本報(bào)記者 趙彤剛 北京報(bào)道

　　盡管已披露的券商半年報(bào)無(wú)一例外地令人感到欣喜，但是自5月30日印花稅調(diào)整引發(fā)股市大幅波動(dòng)以來(lái)，市場(chǎng)交易量持續(xù)萎縮，券商傭金收入由此也大打折扣，上半年日進(jìn)斗金的好日子恐怕下半年難以持續(xù)。

　　下半年增速將放緩

　　從剛剛披露的券商半年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，上半年業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了爆發(fā)性增長(zhǎng)。而這主要受益于股市上半年持續(xù)走牛、交易火爆，由此促使券商經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)猛增。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年滬深股市成交量已超過(guò)28萬(wàn)億元。若按0.16%的傭金行業(yè)平均水平計(jì)算，上半年券商傭金收入已高達(dá)906.4億元。

　　國(guó)泰君安

證券資深研究員梁靜表示，去年下半年以來(lái)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，占營(yíng)業(yè)收入的比重提高到60%以上，成為券商重要的收入來(lái)源。“今年上半年由于交易量猛增，估計(jì)券商傭金占比還會(huì)提高。傭金在券商營(yíng)業(yè)收入中占主導(dǎo)地位，這種格局估計(jì)短期內(nèi)難以改變。”

　　但自5月30日印花稅上調(diào)以來(lái)，股市牛市步伐開(kāi)始變得躊躇。投資者交易熱情不斷下降，兩市交易量也持續(xù)回落。進(jìn)入7月份后，滬深股市成交量更是急劇萎縮，由前期高峰時(shí)的4000億元左右銳減至1000億元水平。7月13日降到844.2億元，這一數(shù)字僅高于2月5日的815億，為今年以來(lái)兩市成交量第二低。由于目前各方普遍預(yù)期市場(chǎng)調(diào)整將貫穿三季度，因此就算下半年股市有行情，也只剩下兩三個(gè)月時(shí)間了，這必將對(duì)券商經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。由于傭金收入對(duì)券商利潤(rùn)貢獻(xiàn)率超過(guò)6成，因此投資者有理由對(duì)券商下半年業(yè)績(jī)表示擔(dān)憂(yōu)。

　　不過(guò)，梁靜指出，盡管近期股市交易量有所萎縮，但是如果這種狀況持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，將不會(huì)對(duì)券商全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生太大影響。

　　兩極分化日趨明顯

　　雖然上半年券商傭金收入猛增，但不同公司之間分化明顯。銀河證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)等排名在前的14家成交量超過(guò)萬(wàn)億元的證券公司，累計(jì)傭金收入占據(jù)了半壁江山。其中，排名榜首的銀河證券上半年傭金收入超過(guò)了50億元，高峰時(shí)期每天傭金收入就有7000多萬(wàn)元，最多的一天曾超過(guò)9000萬(wàn)元，而排名靠后的日信證券上半年手續(xù)費(fèi)收入累計(jì)卻只有4691萬(wàn)元。一位業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)份額正逐漸向優(yōu)質(zhì)券商集中，而下半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分化將更趨明顯。

　　另外，分化趨勢(shì)在券商另一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)投行方面表現(xiàn)更加突出。滬深股市上半年融資額達(dá)1827.28億元，共有25家證券公司參與了新股IPO主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，承銷(xiāo)費(fèi)用達(dá)28.04億元。而中信、銀河、中金三家證券公司則瓜分了承銷(xiāo)市場(chǎng)大半業(yè)務(wù)，這與它們幾乎壟斷了大盤(pán)股發(fā)行不無(wú)關(guān)系。據(jù)一位券商投行人員分析，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)分化趨勢(shì)將會(huì)越來(lái)越明顯，最終會(huì)形成寡頭壟斷格局。

　　寄望創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　雖然已披露的券商半年報(bào)顯示，經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍挑大梁，但也有券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)始嶄露頭角。比如申銀萬(wàn)國(guó)證券全面開(kāi)拓金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，上半年金融衍生品投資業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)差價(jià)收入和增加的潛盈共計(jì)2.94億元；QFII代理業(yè)務(wù)客戶(hù)資金額度達(dá)30.75億美元，占全國(guó)QFII總額比例約31％。同時(shí)，申萬(wàn)的黃金業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)已獲央行、

證監(jiān)會(huì)原則批準(zhǔn)，也是我國(guó)首家獲批黃金業(yè)務(wù)的證券公司。

　　此外，光大證券獲準(zhǔn)首批創(chuàng)設(shè)權(quán)證后，2005年創(chuàng)設(shè)權(quán)證實(shí)現(xiàn)收入2.34億元，2006年實(shí)現(xiàn)收入2.21億元。其剛剛披露的半年報(bào)顯示，2007年1至6月這項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.96億元，累計(jì)創(chuàng)設(shè)權(quán)證總額在業(yè)內(nèi)排名第三。目前，公司集中精力跟蹤融資融券、備兌權(quán)證、股指期貨和直接投資業(yè)務(wù)，并已做好相關(guān)的前期準(zhǔn)備工作，只待監(jiān)管部門(mén)開(kāi)閘批復(fù)。

　　隨著券商在創(chuàng)新產(chǎn)品推出等方面不斷突破，將逐漸扭轉(zhuǎn)“靠天吃飯”的局面。尤其是下半年融資融券、股指期貨推出有望，從而引發(fā)人們對(duì)券商業(yè)績(jī)的期待。不過(guò)，這些業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績(jī)究竟產(chǎn)生多大程度影響，現(xiàn)在還是未知數(shù)。

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