武漢新蘭德余凱

　　上周，S股的強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)成為市場(chǎng)中搶眼品種。統(tǒng)計(jì)顯示，正處于股改進(jìn)程和尚未股改的S股共有72只，目前尚在交易的共52只。S股為什么在市場(chǎng)調(diào)整后表現(xiàn)如此出色，只要仔細(xì)觀察下以前的S股是怎樣蛻變的就可以發(fā)現(xiàn)，S股的轉(zhuǎn)勢(shì)具有很強(qiáng)預(yù)期，除股改的魅力終將貫穿整個(gè)股權(quán)分置改革歷程這一關(guān)鍵性因素外，調(diào)整行情使得不少S股的股份腰斬，重組成本已經(jīng)降低，因而股改結(jié)合重組的S股均有上漲預(yù)期。

　　調(diào)整后重組預(yù)期再現(xiàn)

　　今年3月以來(lái)的低價(jià)股行情使得大多數(shù)S股脫離基本面，股價(jià)被不斷推高。原來(lái)準(zhǔn)備在股改中結(jié)合重組或資產(chǎn)注入的股改計(jì)劃被擱淺。原因其實(shí)很明顯，當(dāng)股價(jià)高企時(shí)，以資產(chǎn)注入為例，等值的資產(chǎn)將在高股價(jià)下能換取的股份數(shù)目相對(duì)會(huì)少一些，因而資產(chǎn)注入成本偏高。現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)牛市中的一輪力度較大的調(diào)整后，不少S股的股價(jià)已經(jīng)被腰斬了，資產(chǎn)注入的成本就會(huì)相對(duì)偏低一些，因而股改的動(dòng)力更充足。

　　正是這一預(yù)期，使得投資者加大了對(duì)S股的關(guān)注。近期復(fù)牌的S股表現(xiàn)突出也為投資者關(guān)注S股添加了砝碼。ST亞星復(fù)牌當(dāng)日上漲了308%，南方航空在算上權(quán)證的收益也可以獲得30%左右的股改一次性收益。這些股改股的具體表現(xiàn)很直接的導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)于股改的預(yù)期普遍維持在50%以上的收益。而自從中興通訊開(kāi)始了復(fù)牌首日就直接填權(quán)的走勢(shì)以來(lái)一個(gè)又一個(gè)的股改創(chuàng)富神話已經(jīng)深入市場(chǎng)的人心當(dāng)中。而每次股改股的復(fù)牌大漲給了下一個(gè)股改股繼續(xù)大漲的希望，只要市場(chǎng)維持在牛市這樣一個(gè)大環(huán)境當(dāng)中，股改股的想像潛力就永遠(yuǎn)存在。

　　S股資源稀缺

　　目前未股改的上市公司有72家，對(duì)于投資者而言，可以享受股改對(duì)價(jià)的投資機(jī)會(huì)所剩不多。這些未股改公司既存在股改方面的困難，但也存在機(jī)遇，其中多數(shù)具有重組方面預(yù)期，特別是央企、大型國(guó)企、國(guó)資部門(mén)為大股東的上市公司，是投資者關(guān)注的領(lǐng)域。

　　S股資源的稀缺也反應(yīng)在資產(chǎn)整體投資良機(jī)上。一直為國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)看好的資產(chǎn)整合機(jī)遇成為2007年最大的投資主題。就在7月3號(hào)中國(guó)鋁業(yè)還公告了整合旗下包頭鋁業(yè)的公告。大慶華科也公告中石油成為公司的實(shí)際控制人。而聯(lián)想起中國(guó)鋁業(yè)前期整合的山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)，中石油中石化分別私有化下屬的同業(yè)子公司我們就可以發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的整合其實(shí)一直在不斷的進(jìn)行過(guò)程中，而這個(gè)過(guò)程中將不斷出現(xiàn)大公司的逐步出現(xiàn)以及大公司下屬的同業(yè)子公司出現(xiàn)被并夠的局面。那可以想像的就是

股權(quán)分置改革就是資產(chǎn)整合過(guò)程中最好的實(shí)施機(jī)會(huì)，在縷清股權(quán)的同時(shí)將資產(chǎn)整合的改革一并完成，后面呈現(xiàn)給投資者的就是一個(gè)新面孔了。對(duì)于公司、對(duì)于大股東、對(duì)于流通股東三方面來(lái)講正是取得了共贏的良好局面。一個(gè)具有良好基本面的公司自然會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注，而具有變身潛力的S股很自然的將成為眾多資金追逐對(duì)象。

　　關(guān)注資產(chǎn)注入預(yù)期S股

　　我們建議投資者積極關(guān)注具有大股東整合資產(chǎn)預(yù)期的S股，以及股改后具有變身特色的S股。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是經(jīng)過(guò)股改和資產(chǎn)整合之后能給投資者帶來(lái)更大的資產(chǎn)升值想像空間。當(dāng)然同時(shí)我們也要回避有些因?yàn)楸旧韨鶆?wù)問(wèn)題而遲遲不能進(jìn)行股改的問(wèn)題S股，因?yàn)檫@些個(gè)股雖然不排除資產(chǎn)重組的可能性，但是隨著其本身負(fù)債的不斷增加后續(xù)真正的接手者將不斷減少，成功概率的減少將直接導(dǎo)致我們資產(chǎn)的損失。所以我們還是建議投資者以穩(wěn)健投資為主要策略。

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