東方證券研究所張楊

　　6月M1和M2貨幣供給規模同比指標雙雙反彈的主要原因是企業存款在本月大幅增加，一方面說明當前實體經濟的資金需求還是很旺盛的，另一方面，我們認為同居民儲蓄回流銀行的原因相似，來自于企業的資金也選擇了短期撤出短期疲軟的股市，重新變成商業銀行儲蓄的形式，這一資金規模還不能準確估計。我們認為未來財稅政策和貨幣政策等將搭配使用，利息稅取消的政策有望短期出臺。

　　貨幣緊縮進程將繼續

　　6月份信貸又回到強勁增長的態勢，說明

　　我們判斷，央行將繼續使用數量型調控手段來回收流動性，央行針對商業銀行信貸投放的情況可能繼續提高法定存款

　　不少研究都估計6月份的CPI可能突破4，如此也會增大市場對緊縮政策出臺的預期。我們對物價走勢判斷是3 季度繼續小幅走高，而年末逐月下降，雖然央行不會根據物價走勢直接決策加息，但從整體調控進程來看，本月是一個較好的加息時點。