⊙北部資產研評中心 岳陽

　　隨著東安動力（600178）與華天酒店（000428）相繼公布中報，2007年中報披露正式拉開帷幕。上市公司股價隨著中報業績的好壞也表現出不同情況。

　　2007年7月7日第一份按照新會計準則披露的半年報在滬市亮相。東安動力上半年實現銷售收入108722萬元，實現凈利潤9683萬元，同比增長32.75%，7月9日收盤漲幅6.78%；7月10日深市第一份中報公布，華天酒店（000428）上半年共實現營業收入27469.72萬元，實現凈利潤11202.76萬元，同比增長479.68%，7月10日當天跌停。

　　同樣都是業績大幅增長，為什么相差如此懸殊？我們分析認為：

　　東安動力（600178）凈利潤增長，主要原因是公司參股36%的哈爾濱東安汽車

發動機制造有限公司（東安三菱）4G1、4G9系列發動機銷售較同期增長了近一倍。盡管不是東安動力本身主營業務收入大幅度增長，但作為一項持股比例36%的長期股權投資，我們完全有理由對東安動力的業績持續穩定增長保持樂觀。在下游汽車生產制造業需求不斷增長的情況下，4G1、4G9系列發動機具有一定的核心競爭力，這種核心競爭力能夠帶來真實、穩定、持續的業績增長。并且不排除以后適當的時機下東安發動機有注入上市公司的可能性。

　　華天酒店凈利潤增長，主要原因是公司取得湖南國際金融大廈有限公司100%的股權，同時以2.3億元取得湖南國際金融大廈公司4.14億元的債權。通過資產收購，扣除相關費用后，產生企業合并收入9274萬元，占公司本期利潤總額的70.56%。這種業績增長目前僅是會計賬面上的利潤增長，公司目前本身沒有增加任何實際的收入和現金流；收購的國際金融大廈，還需要投入大量的

裝修成本以及后續的各種營業費用，酒店正式營業后的經營情況能否達到預期也需要考慮，購買的4.14億元的債權最終能夠收回多少也是個很大未知數。

　　因此對上市公司投資價值進行分析時，一定要注意主營業務收入、主營業務利潤的持續、穩定增長是最關鍵的；賬面的“數字利潤”真實性和持續性都難以確定，很難對股價形成有效的支撐。

　　上半年業績同比增長公布當日市場表現

　　東安動力銷售收入108722萬元，同比增長32.75%7月9日

　　實現凈利潤9683萬元收盤漲幅6.78%

　　華天酒店營業收入27469.72萬元，同比增長479.68%7月10日

　　實現凈利潤11202.76萬元當天跌停

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