市場(chǎng)經(jīng)歷了縮量反彈-放量下挫-報(bào)復(fù)性反彈三個(gè)步驟，表明投資者情緒已經(jīng)完成了猶疑—恐懼—反思的轉(zhuǎn)變。前期在一系列利空壓制之下，關(guān)于QDII 擴(kuò)大導(dǎo)致A-H股接軌和估值回歸、大盤股回歸和特別國(guó)債發(fā)行導(dǎo)致資產(chǎn)供需關(guān)系改變的悲觀情緒，至此應(yīng)已充分釋放。首先，第一大市值公司工商銀行的A-H 股價(jià)差縮小到10%左右，這種程度的價(jià)差已經(jīng)完全可以用境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景的保守預(yù)期來解釋，以此類推A 股大多數(shù)藍(lán)籌公司的估值已經(jīng)處于合理甚至低估水平。其次，兩市成交量最低萎縮至1100 多億，充分反映了上調(diào)印花稅提高交易成本導(dǎo)致的投資者操作頻率的下降，以及基于流動(dòng)性收縮導(dǎo)致的離場(chǎng)心理與基于長(zhǎng)期牛市信念的惜售心理的沖突。這樣，本次恐慌性拋售形成的3600 點(diǎn)極有可能成為下半年的低點(diǎn)。

　　恐慌過后投資者將更深入地思考長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)：人口紅利帶來的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期繁榮與企業(yè)盈利持續(xù)高增長(zhǎng)；低勞動(dòng)力成本與效率提升帶來的中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、從而巨額貿(mào)易順差及流動(dòng)性過剩；居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與

股票投資快速普及下的入市潮與股票資產(chǎn)需求爆發(fā)。而未來兩個(gè)月將是上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)集中公布階段，也是

宏觀調(diào)控政策密集出臺(tái)階段，同時(shí)是調(diào)控壓力釋放與緩解階段。一旦投資者在此過程中再次確認(rèn)上市公司盈利高增長(zhǎng)的持續(xù)性，則牛市勢(shì)必將向縱深方向繼續(xù)發(fā)展。

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