多位業(yè)內(nèi)專家表示股指波動(dòng)無礙股市長期向好

　　證券時(shí)報(bào)記者 賈 壯

　　本報(bào)訊由證券時(shí)報(bào)、人民網(wǎng)和全景網(wǎng)聯(lián)合推出的“崛起的中國需要怎樣的資本市場”大型網(wǎng)上論壇昨天進(jìn)行第二場，參與討論的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，近期股市出現(xiàn)的大幅波動(dòng)現(xiàn)象有一些結(jié)構(gòu)性原因，投資者不能因此喪失信心，在經(jīng)濟(jì)高速增長和大國崛起的背景下，中國股市必然長期向好。

　　湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石認(rèn)為，中國股市出現(xiàn)的大幅波動(dòng)是在長期壓抑下所形成的一種變形，其中包含著非理性因素，但是從行為金融學(xué)的角度解讀，資本市場只有非理性才有繁榮，所以非理性是市場繁榮的基礎(chǔ)。他分析說，在虛擬經(jīng)濟(jì)中，有多少屬于泡沫，有多少不屬于泡沫，沒人能準(zhǔn)確回答，所以股市必然產(chǎn)生泡沫，需要弄清楚的是泡沫的含量和泡沫形成的基礎(chǔ)是否處在健康狀態(tài)。

　　“大家應(yīng)該相信一點(diǎn)，

中國經(jīng)濟(jì)增長的趨勢沒有變，支撐股市的四大主要因素沒有變。”金巖石說，這四大因素主要包括：經(jīng)濟(jì)確實(shí)在加速發(fā)展；政府要建立多層次證券市場的政策取向沒有變；

人民幣升值的趨勢沒有變；通貨膨脹的趨勢不僅沒有變，而且在加速。

　　金巖石判斷，股市的盤整為注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“化虛為實(shí)”創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。國資委開始推動(dòng)的市值管理和股權(quán)激勵(lì)，其動(dòng)機(jī)是由較低的價(jià)格來完成資產(chǎn)注入和鎖定管理層的利益。在經(jīng)歷盤整之后，如果有效地注入資產(chǎn)和有效地監(jiān)管，中國股市將在明年迎來新一輪大牛市。

　　對(duì)于股市出現(xiàn)暴漲暴跌的現(xiàn)象，中信證券首席策略分析師程偉慶認(rèn)為，應(yīng)該從中國股市自身的結(jié)構(gòu)找原因，其中一個(gè)因素是非流通股占比過大導(dǎo)致資金的杠桿效應(yīng)。2006年以來，隨著一批大盤股上市，中國股市自由流通股的比例下降較多，低比例的自由流通股帶來了資金杠桿現(xiàn)象，用很少的資金就可以調(diào)整權(quán)重股，導(dǎo)致整個(gè)市場的波動(dòng)非常強(qiáng)烈。

　　程偉慶認(rèn)為，導(dǎo)致股指大幅波動(dòng)的另外一個(gè)因素是投資者結(jié)構(gòu)的變化。今年一季度，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在整個(gè)市場中占比重超過30%，而到二季度這一比例下降到24%。特別是3、4月份以后，有一段時(shí)間機(jī)構(gòu)投資者只提供了20%的市場交易量。誰有交易量誰就有發(fā)言權(quán)，散戶進(jìn)入市場必然出現(xiàn)追漲殺跌，進(jìn)而帶來市場波動(dòng)。

　　中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬說，如果在由“快牛”變“慢牛”的過程中處理不好，市場有可能變成“慢熊”，股市暴漲不好，暴跌也不好，對(duì)此要有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，就是要摒棄暴漲，也要擯棄暴跌。

　　“信心成為支撐股市向上的一個(gè)基石，而這種信心所帶來的政策變化，包括把最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)注入到上市公司里來，包括全民都會(huì)看到中國的和平崛起，必須要把一個(gè)強(qiáng)大的有國際

競爭力的資本市場，當(dāng)作最重要的一塊基石。”劉紀(jì)鵬說。

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