●過去3年業績下滑的原因：1)金屬材料價格的大幅上揚降低了公司的毛利率；2)公司40%的產品供應壓縮機行業，銅價的大幅度上揚也壓抑了需求；3）公司重點投資的東睦（天津）、長春富奧東睦及南京東睦一直處于較大規模投入階段，成本較高而產出較低，3家公司2006年合計虧損達2300萬元。上述3點原因使得公司每股收益由2004年的0.44元下滑至2006年的0.01元。

　　●2007年公司業績將出現反轉，盈利驅動力：1)原材料價格企穩；2）壓縮機行業景氣度回升；3)產品結構優化，毛利率較高的汽車配件收入占比由2004年的11%提升至2006年的22%；目前，公司已進入國際一流汽車廠商的全球采購體系（如通用，豐田，

寶馬，

奧迪），2008年開始進入量產期；4)東睦（天津）、長春富奧東睦及明州東睦均進入量化生產，盈利能力有望大幅度提升。分析師預測顯示，公司2007年每股盈利將為0.20元，相當于2006年20倍；2008年公司業績仍將有望增長近50%。

　　●看好粉末冶金長期發展：粉末冶金具有節材、節能和低成本的優點，產品廣泛運用于轎車、

摩托車、冰箱、空調壓縮機和家用電器等行業。國內粉末冶金行業十五期間年均產量增幅超過34%。預計未來仍將保持比較高的速度增長。

　　●估值情況：根據市場平均每股盈利預測和目前股價，公司2007年和2008年的市盈率分別為35倍和22倍，估值較低。

　　（中金公司）