□本報記者 黃憲奇

　　國家開發銀行昨日上午在銀行間市場進行了200億元以1年期定期存款利率為基準的10年期浮息債招標，中標利差為89個基點。相比此前發行的3只同類品種，本期債券的中標利差平均上行了25個基點。業內人士表示，該發行結果表明市場的加息預期已趨白熱化，而固息債收益率的上升也使得浮息債利差被動抬高。

　　根據此前國開行的公告，如果中標利差低于65個基點，該行將增加100億元的發行量。很顯然，最后的結果讓發行人和投資者都大跌眼鏡。89個基點的中標利差，不僅較市場預期的70-80個基點大幅走高，也遠遠高于此前二級市場不到70個基點的水平。共有265.8億元資金參與了156.9億元招標總量的追逐，認購倍數為1.69倍，較中國農業發展銀行上周發行的3年期浮息債認購倍數有所提高，但仍處較低水平。

　　海關總署昨日公布的數據顯示，6月份貿易順差創2007年單月最高紀錄，達269.1億美元，較2006年6月的145億美元增長85%。新一輪的調控預期被再度推向高潮。中國銀行全球金融市場部的最新報告指出，6月中國貨幣政策相對穩定，央行經歷了一個月的觀察期后，下半年還有1至2次小幅加息的可能，最早加息時間可能在7月份。同時

　　國家統計局7月18日將公布包括消費者價格指數(CPI)在內的6月份經濟數據，市場普遍認為CPI將繼續上揚，加息預期再度強化。分析人士稱，投資者的加息預期揮之不去，下周即將公布的經濟數據很有可能再度點燃市場的看空情緒，機構的債券投資熱情不高，導致新債需求有限、利差擴大。

　　本年度，國開行已經發行了4期以一年期法定

　　在央行“三箭齊發”和特別國債等多重利空打壓下，債券利率迅速攀升，收益率曲線出現明顯的整體上移，而以中長端上移最為明顯。順德農信社的李杰明認為，前期由于浮動利率債券在加息周期下能較好地承受利率上漲風險，而且能分享加息成果，加之央行連續加息，故在前期利率上漲過程中浮動利率債券利差上漲幅度不大。在6月固定利率債券利率快速上漲的過程中，定期存款利率并沒有與之同步上漲，在目前10年期固定利率金融債收益率已達4.72%的前提下，同期限浮動利率債券要保持前期65個基點左右的利差水平顯然有一定的難度，中長期浮動利率債券利差將出現一定幅度的上漲，不排除04年的高利差時代再次重現。

　　無論特別國債發行方式如何，由于15500億元的特別國債期限均在10年以上，將大量增加長期國債的市場供給，這將對長期國債收益率繼續造成向上壓力，預期長期固定利率債券收益率仍將維持上漲趨勢。業內人士表示，特別國債發行在推高長期固定利率債券收益率的同時，也必然會拉大長期浮息債的中標利差。