⊙聚源數據研究所 鄧海

　　滬深市場調整已歷時一個多月，那么經過這段時間調整后，市場整體估值水平發生了怎樣的變化呢？

　　聚源數據研究所統計顯示，截至7月6日，所有A股整體法計算的市銷率、市盈率、市凈率指標分別為3.23、49.33、5.23倍。經過一個多月的調整，相對前期估值水平有明顯下降，部分行業估值相對偏低，但是目前總體估值水平并不低。相比之下，采掘業、金屬非金屬行業的市銷率、市盈率處在較低的水平，處于相對估值洼地，投資者可以重點關注這兩個行業內市盈率低于本行業平均水平的部分公司。

　　聚源數據研究所采用整體法、使用聚源e財訊系統提供的2006年末財務數據，分別計算了5月29日和7月6日這兩天，滬深兩市各行業流通A股和已上市流通A股的相對估值數據，下面具體分析各估值指標的變化。

　　市盈率變動分析

　　從A股市盈率指標來看，5月29日22個行業中僅有采掘業、金屬非金屬、金融保險業三個行業低于50倍，超過100倍的有

房地產、食品飲料等10個。7月6日，有采掘業、金屬非金屬、電力燃氣及水的生產和供應業、交通運輸、金融保險業五個行業低于50倍，高于100倍的僅剩5個。市盈率估值水平雖然明顯下降，但是依然較高。較高的市盈率水平，除了過度投機炒作有關，也反映出市場預期較高。特別是市盈率下降較小的行業，如采掘業、金融保險、金屬非金屬、機械設備儀表等，可能存在市場對其2007年業績有大幅增長的預期。

　　A股市盈率低于50倍的這5個行業，他們的已上市流通A股市值合計10.2815萬億，占到了全部A股16.2457萬億的63%，可謂中流砥柱。雖然金融保險業48倍的市盈率談不上什么價值洼地，但這個市盈率也反映出市場對該行業2007年業績大幅增長存在較高的預期，該行業的市盈率未來有望大幅下降。

　　7月6日A股市盈率不足30倍的僅有采掘業、金屬非金屬兩個行業，杠桿倍數分別為1.78、6.95，市盈率分別為24.76、27.62，相對估值優勢明顯。

　　市凈率變動分析

　　所有A股的市凈率由5.97滑落至5.23，跌幅12.29%，與大盤基本持平。但兩個時間點上，沒有一個行業的A股市凈率低于3；7月6日，高于5的行業仍多達13個、占59%，反映出多數行業的市凈率估值水平偏高。兩個時間點上，金融保險、采掘業的市凈率變化較小，不足5%；雖然市凈率水平不低，反映出市場的預期較好。

　　市銷率變動分析

　　大盤大跌12.77%，所有A股的市銷率由3.70滑落至3.23，跌幅12.79%，與大盤基本持平。22個行業的A股市銷率數據也同步下挫，部分行業的市銷率估值水平顯著下降。

　　兩個時間點上，沒有1個行業的市銷率低于1；低于2的行業大跌前有4個，7月6日增加到6個，分別是建筑業、批發和零售貿易、電子、采掘業、金屬非金屬、信息技術業，其中建筑業、批發和零售貿易已經不到1.2，體現了一定的相對估值優勢。5月29日，有10個行業的A股市銷率高于5，估值顯然偏高；7月6日仍有其他制造業、社會服務業、房地產業、金融保險業四個行業的A股市銷率高于5。

　　采掘業、金屬非金屬行業相對估值偏低的潛力股（數據日期：2007-07-06）

　　

股票股票名稱主營業務收入凈利潤股東權益合計總股本(萬股)流通A股(萬股)已上市收盤價流通A股市銷率市盈率市凈率

　　代碼(2006末期)(萬元)(2006末期)(萬元)(2006末期)(萬元)流通A股(萬股)(元)市值

　　(萬元)

　　600028中國石化104457900.005066400.0025487500.008670243.906992195.10358400.0012.824594688.001.0621.944.36

　　600123蘭花科創225404.7556077.35252749.1440800.0040800.0020576.2531.90656382.385.7723.215.15

　　600508上海能源431722.9044711.74242070.4872271.8072271.8027152.6714.36389912.292.4023.214.29

　　601666平煤天安745773.1286261.89509921.04107472.23107472.2337000.0018.85697450.002.7223.483.97

　　600971恒源煤電118685.3319613.94100132.7118840.0018840.008375.9025.23211324.074.0024.234.75

　　600231凌鋼股份597229.5435823.45265513.9852390.0052390.0028878.219.19265390.780.8113.441.81

　　600019寶鋼股份15779146.561301026.458196054.591751200.001751200.00473548.2611.095251650.161.2314.932.37

　　600362江西銅業2543505.84460934.551256092.68289503.82150755.6228252.0825.19711669.862.8715.825.81

　　000898鞍鋼股份5459600.00684500.002983400.00593298.57504298.57105305.7218.471944996.622.0116.013.67

　　600307酒鋼宏興1347143.9444534.43415685.5287360.0087360.0033272.368.48282149.640.5516.631.78

　　000708大冶特鋼454390.0231765.93132203.2044940.8544940.8516902.0012.05203669.101.1917.054.10

　　000761本鋼板材2469145.79165135.931603770.18313600.00273600.0016080.009.14146971.201.1617.361.79

　　000932華菱管線3273401.13106804.37982962.46221765.00221765.00112472.648.63970638.850.5817.921.95

　　600808馬鋼股份3431987.42227658.592012210.69645530.00472237.0089181.006.73600188.131.2719.082.16

　　600001邯鄲鋼鐵2220088.4289467.541100001.59281645.66281645.66246885.236.091503531.030.7719.171.56

　　600022濟南鋼鐵2628134.7187155.55449101.37135360.00135360.0049149.7212.88633048.420.6620.003.88

　　000709唐鋼股份2768781.78142869.62906754.49226629.68226629.68110584.0912.651398888.801.0420.073.16

　　600102萊鋼股份2432472.4474604.07547016.9592227.3192227.3122308.0016.30363620.400.6220.152.75

　　002110三鋼閩光840942.5735985.98183540.9853470.0053470.0010000.0013.81138100.000.8820.524.02

　　600005武鋼股份4131693.85389700.622181715.37783800.00783800.00283598.7610.282915395.251.9520.683.69

　　000717韶鋼松山1240649.0241672.77532530.24134112.00134112.0079963.206.76540551.230.7321.761.70

　　600961株冶集團929208.1742628.80128021.5952745.7952745.7916200.0017.85289170.001.0122.097.35

　　600126杭鋼股份1259912.4720482.90327537.6264533.7564533.7525768.697.44191719.040.3823.441.47

　　601600中國鋁業6101513.401132895.604254513.701288660.79894264.19114807.7421.012412110.534.4423.906.36

　　600117西寧特鋼317953.8921147.34202085.6574121.9374121.9337155.016.94257855.751.6224.322.55

　　000039中集集團3316780.14277172.311111744.60266239.61123191.5579974.3726.002079333.612.0924.976.23

　　600581八一鋼鐵873718.1515742.36242280.9258957.6158957.6127638.036.82188491.370.4625.541.66

　　600497馳宏鋅鍺445744.24103646.89233750.8939000.0039000.0018984.1869.641322058.186.0926.2011.62

　　000926福星科技245168.0525819.27177735.9852522.7752522.7722606.8613.15297280.182.8226.753.89

　　600992貴繩股份91981.644524.8273313.3616437.0016437.0010746.607.5581136.821.3527.431.69

　　滬深兩市A股相對估值數據(2007-05-29)

　　行業已上市流通杠桿倍數流通A股估值已上市流通A股估值

　　A股市值

　　（萬元）

　　市銷率市盈率市凈率市銷率市盈率市凈率

　　A農林牧漁業3763895.082.095.92118.845.646.10873.165.76

　　B采掘業19167561.276.701.4025.624.922.6234.076.20

　　C0食品、飲料28893430.162.105.37119.939.054.64143.898.73

　　C1紡織服裝皮毛14166372.641.864.34141.936.992.3476.333.76

　　C2木材家具1552909.752.314.0888.287.371.7738.163.18

　　C3造紙印刷6099139.851.773.0176.184.983.0070.374.86

　　C4石油化學塑膠塑料42390991.991.903.47134.866.543.34135.376.34

　　C5電子15282479.841.751.91-85.905.181.62-79.734.98

　　C6金屬非金屬73712900.972.692.0631.844.812.0336.934.90

　　C7機械設備儀表74262210.552.133.1582.746.933.0486.097.02

　　C8醫藥生物制品28094224.101.844.97125.857.614.92128.357.53

　　C99其他制造業905953.862.427.8596.8910.087.8296.6210.15

　　D電力、燃氣及水的生產和供應業40982024.662.605.6254.355.245.9759.435.20

　　E建筑業4986188.582.151.4577.985.261.5679.035.12

　　F交通運輸、倉儲和物流業38355913.213.556.9157.745.616.1055.465.42

　　G信息技術業25728227.511.972.4276.364.772.4894.275.22

　　H批發和零售貿易35388244.451.721.49117.598.692.88218.4515.05

　　I金融、保險業70305482.387.699.5749.585.788.7151.187.12

　　J房地產業52232408.811.969.45107.878.488.4899.188.18

　　K社會服務業10649974.312.058.31102.969.407.75103.529.31

　　L傳播與文化產業1615536.221.905.86362.357.755.33370.966.88

　　M綜合類24704579.521.545.84465.027.656.141440.537.71

　　全部A股618939750.822.973.7056.145.973.5075.036.44

　　滬深兩市A股相對估值數據(2007-07-06)

　　行業已上市流通杠桿倍數流通A股估值已上市流通A股估值

　　A股市值

　　（萬元）

　　市銷率市盈率市凈率市銷率市盈率市凈率

　　A農林牧漁業2689736.292.094.2384.924.034.31550.784.06

　　B采掘業17877718.636.951.3524.764.752.4331.255.66

　　C0食品、飲料25116398.132.164.44101.577.943.88120.667.49

　　C1紡織服裝皮毛11294431.491.813.37110.135.433.47109.765.49

　　C2木材家具1316606.142.393.5777.266.453.4389.095.85

　　C3造紙印刷4286129.251.852.2155.863.652.1451.413.48

　　C4石油化學塑膠塑料32606465.481.902.67103.465.032.53102.694.79

　　C5電子10473805.071.791.32-61.073.601.10-52.903.37

　　C6金屬非金屬96649772.421.781.7827.624.171.7331.454.17

　　C7機械設備儀表65165282.082.122.7472.136.042.6074.156.06

　　C8醫藥生物制品22882049.721.813.9699.486.053.96101.826.02

　　C99其他制造業737329.152.446.4479.498.276.3678.588.24

　　D電力、燃氣及水的生產和供應業31987559.172.664.4843.284.174.6046.024.01

　　E建筑業3750937.162.191.1160.024.051.1658.953.82

　　F交通運輸、倉儲和物流業33210587.903.654.9249.484.674.9746.324.51

　　G信息技術業21313945.311.961.9962.673.912.0379.104.27

　　H批發和零售貿易29326161.741.641.1892.656.841.3598.916.86

　　I金融、保險業74976660.387.019.2748.005.619.0453.557.44

　　J房地產業45267675.721.958.1593.067.327.3786.897.11

　　K社會服務業7948214.522.096.5383.077.435.9180.757.15

　　L傳播與文化產業1187581.651.964.45274.795.883.90272.035.03

　　M綜合類17969972.361.504.14329.795.424.32944.575.47

　　全部A股529306694.183.073.2349.335.232.9463.305.42

　　數據來源：聚源數據

　　注:杠桿倍數=流通A股總市值/已上市流通A股總市值