王斌

　　H股和紅籌股回歸的消息，激勵近期香港股市頻創新高。昨天，距神華能源(1088.HK)發布回A的公告已經一周多，其間神華H股上漲達11.5%。而對于神華能源A股的發行價也引起市場猜想。

　　7月3日，神華能源在港交所發布公告，宣布將回歸A股。根據其公告，擬發行不超過18億的A股，并在上交所上市。

　　神華能源表示，此次發行的A股的發行價格區間將根據A股發行時市場情況，通過市場詢價的方式或證監會同意的其他定價方式予以確定。此外，發行價格則將由神華能源與主承銷商進行討論后，根據市場情況予以確定。

　　雖然發行A股將主要考慮A股市場狀況確定發行價格，但按照此前慣例，其H股股價也將是重要參考因素。

　　昨天，神華能源H股收于30.45港元，下跌1.2港元，7月10日最高達到31.75港元。

　　剛剛回歸A股市場的中國遠洋(601919.SH)或許能提供參考，6月20日其公布A股的發行價為8.48元，其H股前一周收盤價在9.5至11港元之間。不過，中國遠洋A股隨后表現出色，上市首日上漲93%。之后最高至19.8元，昨天收盤在17.6元，相比發行價漲幅為107%。

　　海通證券分析師韓振國近日分析，神華能源A股估計發行價在20元左右，而對于神華能源的A股價格，長城證券煤炭行業分析師賴禮輝在接受媒體采訪時估算，根據目前A股市盈率普遍高于H股市況預計，神華能源A股將比H股至少有20%的溢價。按照7月4日H股價計算，神華A股股價不低于34元。

　　南京證券研究員吳劍平認為，從目前神華能源在香港的市盈率來看，低于A股市場煤炭行業的市盈率�；貧wA股之后，其A股定價肯定會高于H股。即使發行價格略低，隨后應當也會超越H股，會有所表現。

　　按照上周五神華能源收盤價30.55港元，以及其2006年每股收益0.965港元計算，其目前市盈率為31.66倍。而Wind資訊統計數據顯示，按照整體法計算，目前國內煤炭采選業的平均市盈率為33.39倍，高于神華能源市盈率。國內該行業目前總市值最大的兗州煤業(600188.SH)按照上年年報的每股收益和上周五收盤價計算的市盈率已經達到了46.05倍，高于神華能源。