□本報記者 李良

　　世茂集團太大，而世茂股份太小。所以在香港的世茂國際宣布私有化后，有關(guān)世茂股份前途的流言蜚語出現(xiàn)也就不足為怪了。

　　不過，事實很快就粉碎了這些流言蜚語。通過定向增發(fā)的方式，世茂股份的資產(chǎn)規(guī)模將會發(fā)生一次飛躍，其與世茂集團未來的戰(zhàn)略方向也更加契合。可以說，如果定向增發(fā)能夠順利實施，世茂股份將不會再是頂著“世茂”光環(huán)的小世茂，而將成為世茂集團戰(zhàn)略中一顆舉足輕重的棋子。

　　這是一個讓大股東和投資者雙贏的好消息，分析師們也紛紛在研究報告中給予了高度評價。但在一片叫好聲中，也有分析人士冷靜指出，世茂集團的一盤棋中，世茂股份一直都是一個被動的接受者，因此，一個不容忽視的問題是，在未來的發(fā)展中，世茂股份應(yīng)如何規(guī)避家族治理的風(fēng)險，保持上市公司應(yīng)有的獨立性。

　　2003年業(yè)績的驚人一躍和此后穩(wěn)定的表現(xiàn)，使得世茂股份一直被市場視為白馬股。但從世茂股份的發(fā)展路程來看，這份業(yè)績的獲得，基本上是得益于大股東的資產(chǎn)注入，包括上海世茂湖濱花園項目、福州世茂外灘花園項目及南京世茂濱江新城等項目。

　　大股東的扶持讓世茂股份近年來日子很滋潤，但卻也引來了不少質(zhì)疑，焦點之一就是在近年來

房地產(chǎn)市場競爭日趨激烈，“大魚吃小魚”現(xiàn)象頻頻發(fā)生的時候，被譽為地產(chǎn)龍頭的世茂股份卻無心于增加土地儲備，而這對于房地產(chǎn)企業(yè)來說是不可思議的。此時，便有了對世茂股份獨立性的質(zhì)疑，以及世茂集團私有化或賣殼世茂股份的傳言。

　　一直埋頭耕耘住宅產(chǎn)業(yè)的世茂股份，突然一步跨越到此前經(jīng)驗有限的

商業(yè)地產(chǎn)，世茂股份扮演的，仍只是世茂集團戰(zhàn)略中一個可以被隨時挪動的棋子的角色。從一般的企業(yè)運營來看，一個公司進入到一個全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，要經(jīng)過復(fù)雜的決策程序，精心的可行性研究以及相應(yīng)的人才儲備，但世茂股份的此次轉(zhuǎn)型卻很難讓人看到這些復(fù)雜程序的影子。也正因為如此，在一份研究報告中，某研究員將“世茂股份在公司治理和項目運作兩個層面獨立性較差”列為此次定向增發(fā)后投資世茂股份的四大風(fēng)險之一。

　　上市公司獨立性的重要性不言而喻。雖然我們很欣喜地看到，多年來世茂集團對于世茂股份一直“鐘愛有加”，通過不斷注入資產(chǎn)的方式，使得世茂股份逐漸發(fā)展壯大。而世茂集團自己，也從未借世茂股份在中國A股市場大規(guī)模融資，但這并不影響上市公司應(yīng)當(dāng)具備的獨立性。在大股東“溺愛”的同時，積極儲備人才，主動迎戰(zhàn)激烈的市場競爭，夯實自我經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)，這是欲實現(xiàn)長遠發(fā)展的上市公司必經(jīng)之路。