⊙鄭焜今

　　政經(jīng)(即宏觀面)分析是股市分析的上位概念，由政經(jīng)分析可以進(jìn)一步衍生出產(chǎn)業(yè)分析和基本分析。政經(jīng)分析包括總體經(jīng)濟(jì)和政治形勢(shì)的綜合分析，是研判行情大小的重要工具之一。股市基本上是反映國(guó)力的大小，國(guó)力又分為生產(chǎn)力和金融力。生產(chǎn)力表現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)上面，金融力表現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模上面，二者必須相輔相成，才能相得益彰。

　　政經(jīng)分析過(guò)去是以國(guó)家為范疇，但是產(chǎn)業(yè)全球化以后，政經(jīng)分析已提升到全球的層次。全球的政經(jīng)分析是一項(xiàng)新的挑戰(zhàn)，尤其在產(chǎn)業(yè)全球化之后，又出現(xiàn)了金融全球化，加上全球的資金過(guò)剩、中印的崛起，使得全球的政經(jīng)分析更加錯(cuò)綜復(fù)雜。

　　目前美國(guó)是全球政經(jīng)情勢(shì)的主導(dǎo)者，但因?yàn)槲鞣轿幕�在全球融合的過(guò)程中出現(xiàn)劣勢(shì)反應(yīng)，很多挑戰(zhàn)，例如恐怖主義，西方文化已經(jīng)反應(yīng)不過(guò)來(lái)，并且出現(xiàn)治絲益紊的現(xiàn)象。中國(guó)的和諧世界觀，在未來(lái)的全球融合過(guò)程中，將居于很大的優(yōu)勢(shì)，但是國(guó)力落后美日歐一大截，不能替美日歐越俎代皰。所以目前的全球政經(jīng)情勢(shì)是有實(shí)力的美國(guó)缺乏正確的文化思想；而具備正確文化思想的中國(guó)又實(shí)力不夠。所以在青黃不接的階段，會(huì)出現(xiàn)許多亂象，例如原材料大漲、熱錢泛濫、恐怖主義等。這些亂象雖然是一時(shí)的，時(shí)間久了就被消化掉，但真正能解決問(wèn)題的國(guó)家如中國(guó)，還需一段時(shí)間才能主導(dǎo)解決的方案。一般的看法是2020年之前還是由美國(guó)主導(dǎo)全球問(wèn)題的解決，之后才發(fā)生轉(zhuǎn)移。美國(guó)雖然繼續(xù)主導(dǎo)未來(lái)的世局，但因思想上以及心態(tài)上的偏差，全球問(wèn)題仍會(huì)繼續(xù)惡化下去，只是惡化的速度可能減緩，但基本上解決不了問(wèn)題。

　　中國(guó)目前在生產(chǎn)力、金融力處于協(xié)調(diào)發(fā)展的階段，金融國(guó)際化的挑戰(zhàn)需要一段時(shí)間來(lái)消化。只有等中國(guó)跟世界接軌之后，才有能力主導(dǎo)全球問(wèn)題的解決。不過(guò)因?yàn)榻鹑趪?guó)際化的過(guò)程中充滿風(fēng)險(xiǎn)，所以只能步步為營(yíng)、穩(wěn)扎穩(wěn)打，以免引發(fā)泡沫或金融危機(jī)。如果中國(guó)花十年來(lái)完成金融國(guó)際化，那么股價(jià)的水平自然會(huì)大幅提高。因?yàn)槊绹?guó)道瓊斯指數(shù)的平均股價(jià)在60美元，中國(guó)不到2美元，落差也確實(shí)太大了，應(yīng)該逐步接近才是。換句話說(shuō)，如果全球股災(zāi)再來(lái)一次，美股向下修正的空間很大，而中國(guó)向下修正空間較小。就全球的比較觀點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)股市仍處于相對(duì)健康的階段。

　　如果就市盈率來(lái)看，大家都認(rèn)為20~30倍是合理的市盈率，但日本一直偏高，80倍是常態(tài)，因?yàn)槿毡镜膬?chǔ)蓄率高，公司又交叉持股，獲利能力強(qiáng)。這些情況跟今日的中國(guó)滬深股市十分類似，所以如果中國(guó)跟日本一樣維持較高的市盈率，也是說(shuō)得通的，因此以市盈率來(lái)論斷是否泡沫，也是有商榷的余地。

　　透過(guò)政經(jīng)分析來(lái)看滬深股市，雖然有些個(gè)股是投機(jī)惡炒，偏離本質(zhì)太遠(yuǎn)，但總體而論，滬深股市基本上是健康的，如以黃金十年的角度來(lái)看，目前只過(guò)去兩年多而已，未來(lái)還有很大的發(fā)展空間。