近期宏觀和行業緊縮政策不斷出臺，企業盈利增速將相應會有所回落。雖然上市公司業績增長超預期，但當前市場不具備集體普漲的條件，板塊輪動更可能成為中報期間易于出現的走勢

　　郭士英 張漢青

　　7月7日，滬市上市公司東安動力首家披露半年報，今年的中期業績報告披露工作隨之拉開帷幕。根據以往的經驗，歷次重要業績公布期間，市場總會適時地迎來一波業績浪，那些具有業績增長題材的股票往往會得到市場熱錢的追捧，從而帶動股市走出一波上漲行情。

　　當前大盤短線處在飄忽不定的敏感期，市場期待的業績浪行情能否如期到來成為市場關注的一大焦點。多家機構在接受記者采訪時表示，基于目前牛市的根基尚未發生根本改變，在大盤經過一段時間的充分調整后，中報業績浪行情依然值得期待。

　　不過，從近期宏觀和行業緊縮政策不斷出臺、且業績增長公司中報發布時間安排整體較為分散的情況看，這并不利于形成整體上漲的情況。所以，今年中報期間，國內股市較難形成集中的大行情，中報業績浪更可能是以板塊輪動或其他的“發散狀”方式展開。

　　半年報披露有諸多新要求

　　在上市公司中期業績報告披露工作啟動之際，深滬兩交易所日前公布了上市公司中報披露的相關通知。

　　引人注目的是，本次半年報將要求上市公司披露持有其他上市公司發行的

　　預約表顯示，滬市有153家公司計劃于7月底之前披露半年報。而深市方面，安排在7月底之前披露半年報的主板公司有73家，中小板公司有30家。和以往一樣，半年報披露高峰仍然集中在8月中下旬。

　　在上市公司中報披露之際，中國證監會近日還發布了新修訂的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第3號<半年度報告的內容與格式>》，要求上市公司按新會計準則的要求披露“比較式”財務報表，以便利投資者對半年報的閱讀。修訂后的《半年報準則》將原準則中“主營業務收入、吸收合并”等與《企業會計準則2006》不一致的詞匯、指標進行了修改，在第四十六條中刪去原來的“利潤分配表”，并將“所有者權益變動表”作為應披露的財務報表之一，并明確要求公司按新會計準則的要求披露“比較式”財務報表，便利了投資者對半年報的閱讀。

　　上市公司中期業績喜報頻傳

　　統計數據顯示，截至7月3日，滬深兩市共有533家上市公司發布了2007年上半年業績預告。其中，超過七成公司表示將實現盈利，有超過一半的公司預計業績將出現大幅增長。

　　預計中報業績同比將大增的公司有275家，占比達到了51.6%。其中有27家公司預告中期業績增幅超過500%，這其中更有10余家上市公司的業績增幅超過了1000%。從行業分布上來看，中報業績預增的上市公司主要集中在汽車、化工、機械、建筑建材、電力、鋼鐵、醫藥等行業。

　　統計分析顯示，目前上市公司中期業績預增的原因可以分為以下幾類：

　　其一，行業景氣度提升。行業景氣的大幅提升使得一批上市公司的業績紛紛預增或扭虧。如近期金屬特別是有色金屬板塊在價格上漲以及行業景氣度提升的促進下大幅上揚。此外，受益于行業景氣度提升的行業還有制造、氨綸、水泥等。

　　其二，產能擴大推動業績增長。相對于一次性收益所推動的業績增長，新增產能所推動的業績增長更具可持續性，股價對其業績增長也更為敏感。隨著上市公司不斷通過融資方式進行募集資金，其生產規模也不斷地擴大，生產能力不斷提高，從而增加公司的銷售收入，提高公司的凈利潤。

　　其三，資產注入提高公司業績。從中報預增的上市公司分析來看，資產注入是推動上市公司業績大幅增長的又一主要因素。2007年在各地國資部門推動下，各重要行業央企的整合熱潮方興未艾。在整體上市以及資產注入熱潮的帶動下，上市公司的控股股東紛紛將自身的優質資產注入到上市公司中。此外，在全流通以后，非流通股的解禁推動上市公司大股東與流通股東利益趨于一致，從而也刺激了大股東的資產注入行為。這無疑給上市公司業績的增長帶來穩定的保障。

　　其四，新會計準則的實施。受2007年1月1日實行的新會計準則的影響，一些上市公司的業績得到了提升。

　　中報行情以板塊輪動為主

　　招商證券分析師表示，目前股市成交量持續萎縮至2000億元以下正是調整日益充分的跡象，而充分調整之后的中報業績浪行情在7、8月份逐步展開正可預期。

　　他們認為，雖然大規模擴容壓力將抑制泡沫的發展與膨脹，但盈利超預期增長仍將持續推高市場，使2007年A股市場在理性繁榮階段表現為強勢上行格局。目前，企業盈利仍在高速增長趨勢之中，金融、地產、鋼鐵、建材、煤炭、家電、機械等眾多行業上市公司上半年盈利超預期增長的趨勢正日益顯現。很多證據表明，這種盈利高增長趨勢即使在持續的宏觀調控中仍將具有很強的持續性。

　　安信證券分析師諸海濱則認為，根據今年中報上市公司的業績特點，這一期間個股不會如一季度出現整體普漲走勢，大盤更可能以板塊輪動方式展開反彈。

　　諸海濱表示，歷史經驗表明，震蕩市、牛皮市易出現板塊輪動行情。同時根據現有已披露中期業績預增的200多家公司中報披露時間表分布情況來看，業績增長公司中報發布時間的安排整體較為分散，主要集中在7月中旬和8月中旬等兩個時間段，這并不利于形成市場整體上漲的情況。

　　具體來看，7月份預約披露半年報的公司有224家，這其中，績優和大市值公司主要在7月下旬披露半年報。機械、煤炭、化工會受到一定的利好影響，而紡織服裝會受到一定的負面影響。8月份預約披露半年報的公司有1252家，占到上市公司總數的85%。這其中，績差公司主要集中在8月中旬和下旬披露半年報，同時，虧損公司所占比例略大。這樣，績優公司僅能形成局部熱點。

　　與此同時，中報業績增長因素一部分已在前期快速上漲中有所體現。與一季度不同，今年中報的低基數效應有所減弱，而近期宏觀和行業緊縮政策不斷出臺，企業盈利增速將相應會有所回落。因此，從業績增長超預期程度上看，當前市場不具備集體普漲的條件，板塊輪動更可能成為中報期間易于出現的走勢。

　　“雖然半年報期間較難形成大的行情，但仍會形成局部熱點。”西南證券分析師張剛如此表示。他認為，一般情況下，半年報的行情總要弱于年報。究其原因，是和分配有很大的關系。每年選擇在半年報中分紅送股的公司總是少數，不像年報那么壯觀，這直接影響了業績浪的產生。

　　業績優異的股票值得關注

　　對于今年業績浪能否產生，實際上此前的市場已有所反映，像有色金屬股等有業績支撐的個股近期漲幅不錯。此外，半年報業績大幅預喜或有望業績大幅增長的個股也出現了上漲。

　　渤海投資分析師秦洪表示，目前一批半年報業績預增幅度超過100%的個股往往在公告復牌后，并未出現利好公告“見光死”的走勢，依然強勁走高，這就意味著市場的做多人氣猶存，因而投資者可以關注半年報業績優異的股票。

　　張剛也認為，在半年報期間，部分有高比例分配潛力公司的股票依然值得關注。目前兩市2007年一季度凈利潤同比增幅在50%以上的有463家，這些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有130家。從分配潛力看，這些公司半年報擬進行分配的可能性較大。

　　另外，一些公司還存在連續分配的傳統。在2005年年報、2006年半年報、2006年年報連續進行分配的上市公司有15家，這些公司中除南京港、益民百貨、新和成、江鈴汽車因業績大幅下滑分配潛力較小外，其余均可能在2007年半年報時再次實施比例大小不同的分配。