證券時報記者 吳清樺

　　本報訊 時值盛夏，作為券商創新業務之一的企業資產證券化業務的發展卻似進入了“寒冬”———繼去年初期至中期密集發行后，資產證券化產品即進入“難產”階段，逐漸被市場邊緣化。

　　據部分券商資產證券化業務負責人透露，已上報有關資產證券化產品發行的申請材料，但遲遲沒有批文下來。業內人士稱，公司債的推出、債券市場的冷清以及資產證券化業務發展時機的不成熟，是影響企業資產證券化業務的幾大因素。

　　一家創新類券商固定收益部負責人告訴記者，今年以來，該公司已上報了兩個企業資產證券化項目，但一直沒有收到批文下發，該業務發展因此陷入僵局。據悉，在該項業務剛推出時，企業資產證券化被認為是券商未來的新業務核心，券商不僅能從發行ABS中獲得承銷費用、財務顧問費等，還可以通過自營或資產管理業務認購計劃的受益憑證等獲益。

　　中部地區一家創新類券商有關負責人表示，企業資產證券化業務之所以停滯不前，一大原因是由于受到即將出臺的公司債的沖擊。目前，監管層的著眼點主要放在公司債的推出與發展上。同時，公司債作為當前監管層明確鼓勵的新型融資方式，備受企業和券商關注。有券商預測，今年年內公司債發行規模將達千億。

　　目前多家券商均表示，正加緊備戰公司債，到全國各地搜集項目，部分券商已遞交公司債發行的申報材料。業內人士分析，根據公司債的規定推測，其審批速度將大大高于資產證券化產品的審批。而公司債推出初期，參與者大都是大型上市公司，單個項目發行的規模較大，投資主體往往是大手筆投資，這類大規模的、風險低的債券更容易獲得保險等投資機構的青睞。

　　國元證券有關負責人補充說，企業資產證券化業務目前停頓的主要原因是資產證券化業務發展的時機尚不成熟，資產證券化產品的流動性不足、規模偏小，使其難以受到投資者的偏愛，同時相關法律法規也不夠完善。其次，當前，整個加息周期的大環境對資產證券化的發行不利，目前企業債的發行利率已經超過5%，利率的上行大大提升企業發債、以及發行資產證券化產品的成本，這也影響到不少企業通過發行資產證券化產品融資的積極性。再次，資產證券化產品的收益率仍舊偏低，缺乏吸引力，投資主體投資意愿也因此降低。近期股市的高收益率吸引了各路資金入市，如保險資金、信托資金和基金等。作為投資企業債的主要金融機構的保險公司，其投資范圍可以說已大大拓寬。目前，保險可投資基礎設施、可分離債及

　　另外，今年以來企業債的發行額度不斷擴大，整個債券市場的供給增加，這也增加了資產證券化產品的發行難度。

　　資料顯示，早在2005年9月，中金公司推出“中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃”，募集資金103.15億元，是迄今為止我國最大規模的資產證券化項目和企業單筆直接債務融資。2005年12月26日，廣發證券推出首個專項資產管理計劃———“莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃”。之后，東方證券、東海證券、華泰證券等券商也紛紛發起設立了專項資產管理計劃。