□ 韓復(fù)齡

　　在城商行上市搶灘之戰(zhàn)中，南京銀行和寧波銀行拔得頭籌。歷史原因造成的管理層高比例持股，在城商行上市一刻成為了造就銀行“億萬富高管”的契機。

　　截至2007年5月15日，約有近3000名寧波銀行員工持股共計3.97億股，占發(fā)行前股本總額的19.7%。在寧波銀行現(xiàn)任高管中，包括該行董事長、行長、監(jiān)事長在內(nèi)的前十大自然人股東共持有該行4732.45萬股。其中，現(xiàn)任董事長陸華裕為第一自然人股東，持有700萬股，另外副董事長、行長俞鳳英持有600萬股，監(jiān)事長張輝持有600.90萬股，副行長洪立峰持有600萬股，為最大四個自然人股東。如果寧波銀行上市之后股價超過14.3元人民幣，那么寧波銀行就將出現(xiàn)第一個身價過億的高管。另外6名高管身家也將超過5000萬。寧波銀行的上市，3000名員工持股人將可分享到40多億的“大餐”。

　　其實，寧波銀行員工持股問題由來已久。

　　寧波銀行內(nèi)部員工股的來源主要包括三塊：1)公司成立時，部分員工以其在城市信用合作社及市聯(lián)社的可用于折股的凈資產(chǎn)所認購的股份；2)2004年增資時針對內(nèi)部員工所發(fā)行的3.6億股股份；3)2006年，原股東寧波特克軸承有限公司和寧波彬彬文具有限公司向公司內(nèi)部員工轉(zhuǎn)讓的股份。

　　寧波銀行成立于1997年4月10日，由寧波市原有17家城市信用合作社、1家城市信用合作社聯(lián)合社及掛靠城市信用合作社聯(lián)合社的4個辦事處共同組建而成。公司成立之后，于2001年又收購了3家城市信用合作社，并于2001、2004和2006年進行了增資擴股。

　　該行1997年成立之初，2421名自然人股東即以其在城市信用社及市聯(lián)社的可用于折股的凈資產(chǎn)折股認購寧波銀行(原寧波市商業(yè)銀行)1330萬股股份。截至2004年末，仍有232名作為發(fā)起人的銀行員工持有該行股份245萬股。

　　2004年，寧波銀行根據(jù)

人民銀行2000年下發(fā)的《關(guān)于城市商業(yè)銀行吸收自然人入股有關(guān)問題的批復(fù)》進行增資擴股，以1元/股的價格向在編員工發(fā)行了3.6億股股份，占當時股本總額的20%。其中，6030萬股用于施行員工激勵計劃的股份及之后離職員工出讓的440萬股股份，在2005年分兩次轉(zhuǎn)讓給在編的116名員工。受讓人除新進員工外，均為該行一級支行副行長級別以上高級管理人員。

　　2006年，寧波銀行股東寧波特克軸承有限公司、寧波彬彬文具有限公司分別向?qū)幉ㄣy行員工轉(zhuǎn)讓股份。

　　截至2007年5月15日，寧波銀行員工持股共計3.97億股，占該行發(fā)行前股本總額的19.7%。自然人股東中，包括該行董事長、行長、監(jiān)事長在內(nèi)的前十大股東共持有該行4732.45萬股，第一自然人股東持股700萬股。

　　當投資者的目光聚焦在各類銀行在海內(nèi)外成功上市的光環(huán)之中時，似乎并沒有多少人關(guān)注到中國銀行業(yè)的改革已經(jīng)悄然向深水區(qū)推進，改革已經(jīng)觸及到過去數(shù)十年來的敏感領(lǐng)域：銀行高管們的股權(quán)激勵和薪酬制度改革。

　　城商行的高管持股是在特定的歷史條件下形成的。因為央行和銀監(jiān)會此前對非國有商業(yè)銀行高管持股并無禁止性或限制性規(guī)定條款，其他城市商業(yè)銀行也有此種情況。如果銀行高管持股的來源正當合法以及持股比例合規(guī)，那自然無可厚非。

　　寧波銀行高管獲得股權(quán)的方式來源于增資擴股，這無疑比過去以銀行現(xiàn)有資產(chǎn)進行股權(quán)激勵前進了一步，是在做大

蛋糕過程中實現(xiàn)高管持股，而不是直接分割現(xiàn)有蛋糕。這種比例高、范圍廣的員工持股，為公司提供了一個有效的員工激勵機制。從理論上講，由于自身持股，管理層和員工的自身利益與銀行的發(fā)展聯(lián)系在了一起，從而有助于激發(fā)管理層和員工的工作責(zé)任感和積極性。

　　但問題的關(guān)鍵在于，銀行高管持股應(yīng)有一個合理的限度，既提倡效率優(yōu)先，也要兼顧公平。這種激勵計劃能否像設(shè)計者所期望的那樣，調(diào)動管理者的積極性，給銀行帶來良好的發(fā)展預(yù)期和效益，都有待驗證。如果缺乏必要的制約，甚或可能異化為銀行高管快速造富的捷徑。隨著高額持股的變現(xiàn)，后續(xù)的激勵和動力能在多大程度上得以保持仍存懸疑。

　　因此，有待管理層對銀行高管持股的規(guī)定從持股構(gòu)成及比例、變現(xiàn)時間等做出完善性的規(guī)定。

　　(作者系中央財經(jīng)大學(xué)金融

證券研究所所長）