北京報(bào)道 本報(bào)記者 王大軍

　　7月5日,一則都市股份(600837.SH)公告披露了吸收合并海通證券實(shí)施進(jìn)展情況,這意味著海通證券的上市進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

　　但是,"讓海通證券比較郁悶的是,最近公司承接的IPO項(xiàng)目卻屢屢被否。"海通證券一位內(nèi)部人士稱。

　　據(jù)記者所掌握的資料,自4月份以來,海通證券已有4家公司的IPO項(xiàng)目被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決。與此同時(shí),隨著行情走向振蕩,市場(chǎng)對(duì)于都市股份的估值也變得更加謹(jǐn)慎。

　　投行業(yè)務(wù)受挫

　　4月28日,江蘇江陰港港口集團(tuán)股份有限公司被否決。

　　5月29日,湖南拓維信息系統(tǒng)股份有限公司被否決。

　　6月18日,深圳盛和陽集團(tuán)股份有限公司被否決。

　　6月29日,寧波摩士集團(tuán)股份有限公司被否決。

　　以上4家公司都是由海通證券擔(dān)任保薦人。其中,寧波摩士集團(tuán)股份有限公司與湖南拓維信息系統(tǒng)股份有限公司都是二度上會(huì)被否決。

　　今年4月底,湖南拓維信息系統(tǒng)股份有限公司提出過會(huì)申請(qǐng)后,在發(fā)審會(huì)召開前一天,被證監(jiān)會(huì)臨時(shí)撤銷。知情人士稱這一突發(fā)變故的起因是有人舉報(bào)該公司。而在湖南拓維信息系統(tǒng)股份有限公司做出解釋之后,仍然被發(fā)審委否決。

　　寧波摩士集團(tuán)股份有限公司于去年底就提交過一次申請(qǐng),但是,證監(jiān)會(huì)認(rèn)為,公司首發(fā)申請(qǐng)文件信息披露不充分,多處違反招股說明書格式準(zhǔn)則的披露要求,包括未披露發(fā)行人前身及股權(quán)演變、發(fā)行人改制設(shè)立時(shí)發(fā)起人出資的資產(chǎn)形態(tài);未充分披露發(fā)行人生產(chǎn)模式和銷售模式;未完全披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容;未披露募集資金項(xiàng)目合作方的基本情況;違反規(guī)定對(duì)2006年未經(jīng)

　　此一事件,也導(dǎo)致海通證券兩位保薦代表人被證監(jiān)會(huì)邀談提醒。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為公司的申請(qǐng)文件簡單,且制作粗糙,違反相關(guān)要求,是因?yàn)楸Ｋ]代表人未能做到勤勉盡責(zé)。

　　"由于現(xiàn)在市場(chǎng)處于牛市當(dāng)中,公司上市容易成功發(fā)行,而且可以融到更多資金,所以,很多投行游說企業(yè)上市,而在這些企業(yè)當(dāng)中,有一部分企業(yè),是與上市標(biāo)準(zhǔn)不相符合的。"一位投行人士透露。

　　知情人士曾透露,管理層將加強(qiáng)對(duì)保薦人隊(duì)伍的監(jiān)管力度。去年底,證監(jiān)會(huì)對(duì)全國約70家保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一次集體"監(jiān)管談話提醒"。其主要內(nèi)容就是在總結(jié)成績之后也列數(shù)了大量不足,同時(shí),監(jiān)管部門明確表態(tài),從現(xiàn)在起對(duì)保薦人不負(fù)責(zé)任的行為絕不姑息。

　　對(duì)此,海通證券的一位高層稱,原因復(fù)雜,公司正在盡量彌補(bǔ)損失。

　　估值困擾

　　7月5日,海通證券借殼都市股份(600837.SH)在獲得各方審批后,相關(guān)資產(chǎn)的出售以及吸收合并海通證券工作也已基本完成,目前正在辦理工商變更登記手續(xù)。而目前,市場(chǎng)最關(guān)心的可能就是借殼上市后海通證券的估值問題。

　　公開資料顯示,海通證券是創(chuàng)新試點(diǎn)券商之一,總體規(guī)模居于行業(yè)前列,資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和收入規(guī)模都躋身于行業(yè)前10位。

　　但是,"海通證券與同是上市公司的中信證券(600030.SH)相比,仍有差距,"一位券商研究員表示,最近海通證券的承銷業(yè)務(wù)屢屢受挫,對(duì)其業(yè)績有一定影響。

　　"最近市場(chǎng)振蕩幅度加大,成交量萎縮,券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也會(huì)受到?jīng)_擊,而且,也要考慮到公司增發(fā)后對(duì)業(yè)績的攤薄作用。"海通證券一位內(nèi)部人士稱,據(jù)他估算,海通證券的合理價(jià)格應(yīng)該在25元到30元之間。

　　但他同時(shí)也認(rèn)為,都市股份的盤子較小,所以,該股漲到40元以上的可能也是有的。

　　國泰君安證券分析師梁靜在其分析報(bào)告中認(rèn)為,借殼完成后,海通證券的總股本為33.89億股。

　　由于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓獲得7.56億元的現(xiàn)金,每股凈資產(chǎn)由0.40元增加到1.25元。

　　更為重要的是,上市使公司獲得持續(xù)的資本金補(bǔ)充機(jī)制。

　　在借殼完成之后,公司將以13.15元的價(jià)格、定向增發(fā)不超過10億股,屆時(shí),公司的凈資產(chǎn)將進(jìn)一步上升到174億元,每股凈資產(chǎn)將增厚到4元左右,資本實(shí)力將大為提升,與中信證券的差距也將迅速縮小。這也為后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模的提升和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展提供了基本保障。