投資者應(yīng)區(qū)別對待把握參與機會

　　近來A股和H股的表現(xiàn)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局，在A股陷入到中期調(diào)整的泥沼后，H股卻展開勢如破竹的猛烈攻勢，香港兩大指數(shù)恒生指數(shù)和國企股指在7月5日雙雙刷新歷史新高。與此同時，在周末A股反彈之前，H股價格再度出現(xiàn)反超A股價格的倒掛現(xiàn)象。

　　A、H股價格再度出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象純粹是市場行為，不能成為價值判斷的標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的依據(jù)，這一點從兩個市場最近的走勢和漲跌幅表現(xiàn)就可找到答案。6月份以來，H股指數(shù)累計上揚17%，而A股指數(shù)卻相應(yīng)下挫了11%，強烈的剪刀差效應(yīng)必然導(dǎo)致兩個市場股票比值的內(nèi)在牽引，即H股股價上漲、A股股價下跌，自然會使H股和A股的價差明顯縮小甚至出現(xiàn)負溢價。但由于兩大市場的市場架構(gòu)、上市規(guī)則、審批難易以及投資者價值觀都存在巨大的差異，因此不能將H股和A股的股價進行簡單的類比。從估值水平角度來看，很多專業(yè)機構(gòu)均表示，兩地上市公司H股價格反超A股的現(xiàn)象，這或許反映出兩個市場對于價值判斷的標(biāo)準(zhǔn)存在差異，而不同市場的投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)也存在區(qū)別。因此，不能簡單地用高估或低估來衡量某個市場的估值水平。

　　對于一度出現(xiàn)負溢價的四只股票，投資者也應(yīng)區(qū)別對待。招商銀行和海螺水泥兩只股票都屬于各自行業(yè)的龍頭股，因此在近期A股大跌的過程中表現(xiàn)較為抗跌，投資者逢低可進行中長線的布局，負溢價的產(chǎn)生更是成為價值型投資者買入的理由。馬鋼股份具有一定的并購價值和行業(yè)優(yōu)勢，也可以作為投資者配置的防守型品種，適當(dāng)關(guān)注。而寧滬高速則受到行業(yè)和質(zhì)地的限制，暫不適合投資者給予太多關(guān)注。

　　其他被錯殺的兗州煤業(yè)、中國石化、江西銅業(yè)等優(yōu)質(zhì)A股在逼近H股價格后，投資者仍可給予積極樂觀的參與，畢竟因市場系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致的股價回落并不影響這些公司的長期投資價值，而像儀征化纖、洛陽玻璃等一直維持高溢價的績差股則要給予堅決回避，切不可刻舟求劍地看到A股股價向H股股價靠攏就盲目買入。

　　三元顧問 文并表