自6月20日滬市反彈見頂4312點以來，上證指數日K線圖總體上是陰盛陽衰，11個交易日中6陰5陽，且陰線殺氣騰騰，6根陰棒跌幅全部超過2%，最大的超過4%。陽線則有氣無力，漲幅超過2%僅有一天，不到1%的占兩天。從成交量看，不僅上漲無量，下跌放量，而且能量快速萎縮，滬市日成交已萎縮到750億以下。這種陰盛陽衰的現象表明后市還有很多變數。

　　變數一：基金等機構繼續硬挺指標股，指數不太難看，但非指標股繼續下“臺階”。以基金為代表的機構為了凈值排名和應對贖回壓力，繼續堅守指標股、頂住壓力的愿望是迫切的，而以券商為代表的機構早已從許多低價股中撤退，面臨著新一輪的建倉任務，所以繼續打壓，騰出上升空間，在更低價位獲得廉價的籌碼。

　　變數二：基金重倉股補跌，非指標股繼續下跌，指數快速調整。隨著大盤的逐步調整，市場的價值中樞下移，指標股因為比價效應，其價值中樞不可能不下移，這是其一；其二，隨著H股回歸，帶有H股的A股價格高于H股價格，同一公司的兩地股價逐步靠攏是大勢所趨，A股價格下跌乃必然；第三，隨著新藍籌登陸A股市場，基金的資金配置將發生變化，拋棄老藍籌股迎接新寵會導致老藍籌股下跌。

　　變數三：基金等機構繼續硬挺指標股，非指標股大面積反彈。這種可能性雖然有但可能性不大，券商等主力機構要做一輪較大的行情必須具備兩大條件：一是大盤有足夠的空間；二是在目標股上完成建倉任務。目前這兩點都不具備，以滬市為例，昨天收盤離政策頂不足500點，無法做大行情；其次，目前絕大多數

　　變數四：指標股補跌，非指標股大面積反彈。這種可能性幾乎沒有。早已從非指標股撤退的機構現在正等待指標股補跌制造恐慌，讓大盤加速見底。這樣，成功出逃的機構就可以方便地在低位獲得廉價籌碼。如果說非指標股一定要反彈的話，那是在指標股補跌的尾段，機構建倉造成非指標股上漲。而那時非指標股就不是反彈而是反轉了，牛市行情可能就此再起步。

　　雖然后市有不少變數，但有一點短期內是不會變的，那就是繼續調整。本次調整是對自998點至4335點上漲行情一次總的修正，目前的調整時間和空間都不夠。

　　（股示舞道）

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