□記者李耀宗

　　晨報(bào)訊摩根士丹利昨天發(fā)表的報(bào)告稱，存款“搬家”可能導(dǎo)致央行進(jìn)一步的緊縮政策，比如下調(diào)貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)，但投資者不應(yīng)對(duì)此反應(yīng)過度。

　　該報(bào)告指出，由于股票和債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，銀行存款一直是中國(guó)居民金融資產(chǎn)的主要形式。在這種情況下，貨幣存量的一大部分在居民和手中。

　　去年以來的牛市給居民一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，來重新配置他們的資產(chǎn)組合。如果股市持續(xù)上漲，將會(huì)有更多的存款“搬家”至股市。這將降低對(duì)于貨幣的需求。

　　由于需求減少，即使今年的廣義貨幣供應(yīng)量M2（包括現(xiàn)金、活期存款和定期存款）達(dá)到年初設(shè)定的16％的目標(biāo)，實(shí)際供應(yīng)也是偏多的，這將影響到把物價(jià)漲幅控制在3％以內(nèi)的目標(biāo)。

　　

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，央行通常每年年初設(shè)定M2的增長(zhǎng)目標(biāo)。這種做法的前提是貨幣需求穩(wěn)定，并可以預(yù)測(cè)。如果貨幣需求的結(jié)構(gòu)改變了，之前設(shè)定的M2增長(zhǎng)目標(biāo)就失去了合理性。

　　王慶認(rèn)為，由于貨幣需求大幅下降，央行不僅要把廣義貨幣供應(yīng)量控制在16％的增長(zhǎng)目標(biāo)之內(nèi)，同時(shí)還要適時(shí)降低這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。