海通證券

　　將以市場化工具調控為主

　　我們認為，調控政策會造成投資的短期波動，但無法改變中國固定資產投資高速增長的基本趨勢，預計2007年第三、四季度固定資產投資增長率分別為24.5%和23.5%。因而預計，2007年7－8月份宏觀調控壓力增大，管理層將在7－8月這個時期加速推出宏觀調控的“組合拳”。

　　我們認為，今年下半年宏觀調控的手段將主要以市場化工具為主，行政手段為輔。下一輪宏觀調控中，經濟和法律手段將繼續發揮重要作用，將主要從金融入手。原因是，當前宏觀經濟增長偏快與金融有很大的關系。其次，我國的宏觀調控手段種類繁多，且比較重視采用行政手段。僅就房地產調控而言，行政手段越用越頻繁，如“國十五條”中“限比例、限面積、限價格”。在強調行政手段的同時，必須考慮使用其他的調控手段，建立其他的調控體系（如環保、法律）。

　　貨幣政策偏緊

　　2007年下半年，我們預計央行的調控將面臨錯綜復雜的環境。除了貿易順差繼續增加、流動性依然偏多、固定資產投資存在反彈壓力、信貸投放較快之外，商品價格和資產價格的走勢將對央行調控時機的選擇和調控工具的使用產生更大影響。預計央行貨幣政策調控的基本特征是：在繼續運用數量型政策工具和做好總量調節的同時，注重價格型工具的應用和結構調節。

　　預計2007年7－9月份存款

　　此外，會繼續實施公開市場操作，加大貨幣回籠的力度。通過公開市場操作、引導銀行間市場利率等方法來達到適度緊縮銀根的目標。發行定向票據，將成為央行目前主要的輔助性貨幣調控方式。