李世朗

　　2005年6月以來，上證指數一路狂奔，這不僅彰顯了中國股市作為新興市場的無限潛力，同時也引來眾多關于中國股市未來發展的爭論。

　　對待任何事情，由于出發點不同，所得出的結論自然也就有所不同，更何況這其中不乏有對立的利益訴求隱藏在背后。但作為政府和監管部門，必須超然而理性，這也對我們的政府和監管部門提出了更高的要求。現在中國政府和監管部門所面臨的主要任務，是如何跳出“一放就亂，一管就死”的樊籠，以更加市場化的方式來實現中國股市的長久繁榮。

　　首先，效仿貨幣政策道義勸告的形式，改變監管方式。道義勸告（Moral Suasion）是貨幣政策的四大工具之一，是央行實施調控的一種選擇性工具，指中央銀行利用其聲望和地位，對

商業銀行和其他金融機構經常發出通告、指示或與各金融機構的負責人面談，勸告其遵守政府政策，并自動采取貫徹政策的相應措施。道義勸告的優點是靈活，無需花費大量行政費用，且其中極少摻雜行政管理的色彩，完全依托市場機制運行，運用市場方式引導企業，最終達到管理市場的目的。

　　對證券市場運行的監管可以考慮采用這種方式，多做一些提示性的通知、公告，加強對投資者風險意識的培養，樹立理性投資的理念。近期，中國證監會發布了《關于進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知》，并發出警示，提醒投資者認識股市風險，督促券商開展投資者教育。事實上，這些通知的發布在一定程度上確實起到了應有的作用，也反映出我們的管理層對股市健康發展的呵護，調控手段在逐步市場化。

　　其次，做好微觀基礎強

化工作。2005年至今，中國股市走牛的基礎是什么？不少人都說是

人民幣升值、股權分置改革的成功等等。確實不無關系，但從本質上來說，股票價格上漲的根本動力還是在于企業經營業績的提升。而企業經營業績的提升，不只得益于宏觀經濟的持續發展，同樣也有賴于上市公司治理水平和經營管理績效的提高。因此，呵護股市的一項重要的工作就是繼續通過各種途徑切實提升上市公司質量，捍衛牛市基礎。

　　強化微觀基礎建設的另一個重要途徑就是擴大供給，增加藍籌公司在股票市場的比例，提升資本市場在資源配置中的作用。這既符合調控市場化的發展趨勢，也可以打造優質企業直接融資的平臺，增強中國股市的吸引力。

　　再次，加強制度建設，爭取實現以制度促發展，以制度保發展。要實現中國股市的健康、持續發展，必須有完善的制度作保證，這也是一個日久彌新的話題。然而，隨著股市的持續火爆，資本逐利的本性使得困擾中國股市多年的各種不規范行為、違規行為再次集體登臺亮相：杭蕭鋼構事件、違規資金入場、基金“老鼠倉”等等。這些現象的存在不僅有礙市場的公允，也為中國股市的長遠發展埋下隱患。借助此輪牛市，監管部門的監管和建設步伐一定要跟上，在市場承接能力較強之時加速市場制度建設，完善證券民事賠償機制，保護投資者合法權益；大力拓展投資渠道；嚴管信息披露和防止內幕交易，等等。

　　最后，加強誠信建設。我們對中國的股市有信心，同樣對中國政府和監管部門有信心。相信中國股市會在政府和監管部門的悉心呵護下茁壯成長，為中國的整體經濟建設貢獻力量。

　　（作者單位為特華博士后科研工作站）

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