主持人語：市場人氣不復從前，盡管本周一二大盤連續(xù)收陽反彈，但與之相隨的卻是成交量迭創(chuàng)新低，滬市成交已連續(xù)兩日不足1000億，為今年4月以來的最低水平。而沒有成交量的配合，目前的反彈能走多高？這讓投資者十分擔心。本欄嘉賓、著名市場人士阮華認為，有限的買盤便能將股價推高，這說明上行的沽壓不重，跌勢可望告一段落。著名市場人士郭憲認為，未來交投還會遞減，滬深兩市合計日成交不足千億時，大概能見到本輪調整的相對低點。北京首放認為，持續(xù)縮量固然說明做空動能有所減弱，但同時也說明市場參與熱情不高。如果后市成交不能有效放大，大盤仍將繼續(xù)探底。

　　短線沽壓漸輕

　　阮華

　　本周一二兩市成交再創(chuàng)新低，分別只得1360億元與1330億元左右，為四月份以來地量。而如計換手率，則已萎縮至去年12月以來最低水平（滬深兩市皆不足3%）。人氣之不復以往已成不爭的事實。

　　一般來說，凡出現(xiàn)階段性地量，可以有向好與向淡兩種解釋，如是短線浮籌沽盡或將盡，壓力減輕，則后市有望重返升軌。如是出于買盤不足，向上量能不濟，則難免重蹈跌勢。目前的階段性地量出現(xiàn)在一輪跌勢之后，按理說屬于前者的可能性要大一些。因為在目前這個點位，又是經(jīng)過兩次從高位回落的洗劫之后，短線獲利盤估計應釋放得差不多了；而在沒有進一步的利空出臺打壓的情況下，套牢盤亦缺乏斬倉的動力。更何況看好后市、認為調整后還會繼續(xù)走牛者仍大有人在，在這種心態(tài)支配下，只要大盤稍一企穩(wěn)并有回升的表現(xiàn)時，做多力量便會迅速集結。故不宜因成交的一時低落而把后市看得太淡。

　　但周一二的陽線不是缺乏成交量的支持嗎？這也正是使投資者心里感到不踏實的地方。實際上，在剛剛經(jīng)歷了一而再再而三的凌厲跌勢之后，止跌回升時往往會出現(xiàn)這種價量背離的市況。這是因為賣盤減少與買盤過分謹慎而造成的。有限的買盤便能將股價推高，這恰好說明上行的沽壓不重，跌市可望告一段落。當然，量能不濟也會招致短線客的獲利回吐，并誘出新的殺跌盤而造成“二次探底”，這應視為補倉的機會。周三如繼續(xù)無量，大盤就難免“二次探底”。

　　調整趨于復雜

　　郭憲

　　大盤縮量調整的跡象越來越明顯，本周一二滬市成交量跌破了1000億元。由于獲利盤的大幅減少，加上短線資金進出節(jié)奏趨緩，本輪回落整理的過程變得復雜，時間也會延續(xù)較長。

　　目前大機構都做好了中期調整的心理準備，除了在重倉品種上刻意堅守和護盤外，對大多數(shù)個股任其隨大盤波動，以保證手中留有現(xiàn)金頭寸。近期最活躍的逢低買家是6月份組建的幾只新基金，其凈值徘徊在面值附近，若不努力維持局面，出師不利有損形象，指數(shù)的幾次低點突然拉升，與這批新基金有關。但市場參與者不多，反彈乏量與持續(xù)時間偏短，是本輪調整的一個主要特征。

　　量能是市場活力的最重要參數(shù)，也是投資者人氣亢奮與否的關鍵指標，4300點上方的首次急挫之所以能迅速扭轉頹勢，主要是得益于不管大漲或大跌，成交量始終極大。二次下探后成交量日趨萎縮，人氣的逐漸消失帶來了交投的謹慎，指數(shù)的波動區(qū)間可能呈現(xiàn)收斂狀態(tài)。以滬市日成交量跌破千億為標志，大盤的重心將下移一個臺階，調整期至少在兩個月以上。未來交投還會遞減，滬深兩市日成交量不足千億時，大概就能見到本輪調整的相對低點。

　　反彈高度有限

　　北京首放

　　持續(xù)縮量反映出幾個市場現(xiàn)實，第一，隨著市場不斷震蕩調整，流出市場的資金增多，對市場進行觀望的資金增多，缺乏成交量有效推動，階段性弱勢格局已經(jīng)形成。第二，沒有成交量意味著無論市場的漲跌，其可參與性都相對較低，在成交量再度有效放大之前，市場將經(jīng)歷一段平淡期。第三，周二的縮量一方面顯示在近期連續(xù)殺跌之后，市場的做空動能有所減弱，另一方面也顯示市場參與反彈的熱情并不高，在缺乏量能配合的情況下，短線的技術性反彈的高度將會比較有限，走勢仍會出現(xiàn)反復。從中期角度看，如果成交量始終不能放大，則意味著大資金在股指期貨推出前，始終處于靜默觀望狀態(tài)，那么，市場階段性探底的目標位有可能為3400點和半年線。 盡管有色股和銀行等權重股對股指上漲貢獻較大，但是，沒有成交量的有力配合，周二的反彈顯得有些沉悶。這意味著如果周三要進一步反彈，一方面要有一個補量的過程，另一方面也要觀察是否有能夠凝聚人氣的熱點板塊出現(xiàn)。當前縮量階段的總體操作策略，應是適當逢反彈減倉，適度休息，為未來新一輪大漲作好身體和心理準備，又或者申購新股，耐心等待階段性底部的真正出現(xiàn)。