□天信投資朱澄宇

　　周二股指繼續(xù)反彈，但成交量再度創(chuàng)出二季度以來的地量。

　　這幾天的資金往哪里流了呢？我們先從各大指數(shù)的表現(xiàn)來分析。

　　藍籌股和基金重倉股明顯跑輸中小盤股。從行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)來看，有色金屬、石化、銀行、房地產(chǎn)、機械、建筑、煤炭、鋼鐵等漲幅居前，這在一定程度上反映了市場對于中期業(yè)績的憧憬。從個股表現(xiàn)來看，部分權(quán)重股表現(xiàn)強勁，工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國平安、中國鋁業(yè)等重新崛起，帶動了指數(shù)的向好。整體來看，兩市漲停個股有40只（比周一要少）；ST股再現(xiàn)大面積跌停反映了投機資金的謹慎。

　　具體來看，上證50指數(shù)成份股的成交占比繼續(xù)保持高位，顯示機構(gòu)對于大盤藍籌股的后市走向存在一定分歧（周二港股的大幅反彈，刺激相關(guān)A+H上漲）。考慮到藍籌板塊的上漲對資金的要求極高，且本輪調(diào)整中該板塊并沒有展開充分的調(diào)整，預計其反彈的持續(xù)性將比較有限；而中小盤股持續(xù)縮量反彈，反映出買盤的謹慎。如果扣除當天放量的權(quán)重股，其他個股縮量跡象更為明顯。

　　可以認為，周一周二的回升只是試探性的，周三大盤走向?qū)�會決定反彈能否進一步延續(xù)，這其中投資者尤其要關(guān)注量能的變化，如果滬市的成交量始終不能突破1000億元，再度回落將在所難免。

　　板塊方面來看，有色金屬、

房地產(chǎn)、機械、煤炭、鋼鐵等行業(yè)由于景氣度相對較高，投資者對于它們的中報業(yè)績預期較高。但二季度經(jīng)濟增速的放緩使得一季度已成為階段性的業(yè)績高點，由此，上市公司中報業(yè)績增速將明顯低于一季度。與此同時，經(jīng)過了上半年的大幅上升之后，目前上市公司的股價估值水平明顯偏高（與H股相比，相應A股的估值要高出近一倍），這將在很大程度上抑制后市行情的發(fā)展。

　　歷史上看，中報行情本來就非常弱甚至沒有，這與中報缺少分配有著一定關(guān)系，從這個角度來看，投資者對于今年的中報行情更不能預期過高。